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怀化市(麻阳苗族自治县、中方县、洪江市、鹤城区、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、会同县、沅陵县、溆浦县)

荆门市(京山市、沙洋县、掇刀区、钟祥市、东宝区)

抚顺市(新宾满族自治县、顺城区、新抚区、望花区、东洲区、清原满族自治县、抚顺县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、保靖县、永顺县、龙山县、凤凰县、古丈县、泸溪县、花垣县)  伊犁哈萨克自治州(昭苏县、奎屯市、尼勒克县、伊宁市、霍城县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、新源县、霍尔果斯市、巩留县)

扬州市(邗江区、宝应县、高邮市、仪征市、江都区、广陵区)

汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)

肇庆市(广宁县、封开县、四会市、端州区、鼎湖区、德庆县、高要区、怀集县)

重庆市(大足区、南岸区、南川区、荣昌区、云阳县、巫山县、石柱土家族自治县、忠县、渝中区、巫溪县、巴南区、城口县、江津区、合川区、渝北区、北碚区、江北区、潼南区、彭水苗族土家族自治县、长寿区、秀山土家族苗族自治县、九龙坡区、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、大渡口区、黔江区、开州区、垫江县、丰都县、奉节县、梁平区、永川区、璧山区、万州区、武隆区、綦江区、铜梁区、沙坪坝区)  宁德市(周宁县、古田县、霞浦县、蕉城区、福安市、柘荣县、屏南县、福鼎市、寿宁县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、额敏县、乌苏市、裕民县、沙湾市、托里县)

阿克苏地区(柯坪县、阿克苏市、乌什县、库车市、沙雅县、拜城县、温宿县、阿瓦提县、新和县)

烟台市(龙口市、海阳市、招远市、栖霞市、莱山区、芝罘区、福山区、牟平区、蓬莱区、莱阳市、莱州市)

宝鸡市(扶风县、岐山县、眉县、金台区、麟游县、凤县、渭滨区、太白县、千阳县、陈仓区、陇县、凤翔区)

张掖市(甘州区、民乐县、肃南裕固族自治县、高台县、临泽县、山丹县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、杂多县、囊谦县、玉树市、称多县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

柳州市(鹿寨县、融安县、柳南区、柳北区、柳江区、融水苗族自治县、柳城县、城中区、三江侗族自治县、鱼峰区)

九江市(都昌县、共青城市、永修县、彭泽县、柴桑区、湖口县、武宁县、修水县、瑞昌市、庐山市、德安县、濂溪区、浔阳区)

新疆维吾尔自治区

平凉市(庄浪县、泾川县、静宁县、崆峒区、灵台县、崇信县、华亭市)

连云港市(赣榆区、灌南县、连云区、东海县、灌云县、海州区)

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

淄博市(高青县、沂源县、临淄区、周村区、淄川区、张店区、博山区、桓台县)

汕头市(金平区、南澳县、濠江区、潮阳区、龙湖区、潮南区、澄海区)

内蒙古自治区

昌都市(八宿县、类乌齐县、卡若区、贡觉县、察雅县、丁青县、边坝县、左贡县、江达县、洛隆县、芒康县)

南昌市(安义县、新建区、青山湖区、西湖区、南昌县、红谷滩区、青云谱区、进贤县、东湖区)

遵义市(习水县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、汇川区、凤冈县、余庆县、播州区、仁怀市、正安县、红花岗区、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、桐梓县)

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济南市(长清区、天桥区、历下区、钢城区、商河县、章丘区、历城区、槐荫区、平阴县、济阳区、市中区、莱芜区)

日喀则市(萨嘎县、聂拉木县、定结县、萨迦县、定日县、仁布县、昂仁县、谢通门县、仲巴县、岗巴县、桑珠孜区、拉孜县、江孜县、南木林县、康马县、吉隆县、白朗县、亚东县)

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蚌埠市(怀远县、禹会区、固镇县、蚌山区、五河县、淮上区、龙子湖区)  舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)

三沙市(西沙区、南沙区)

阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、达日县、班玛县、甘德县、玛多县)吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

吉林市(船营区、昌邑区、丰满区、永吉县、蛟河市、舒兰市、龙潭区、磐石市、桦甸市)  十堰市(竹溪县、丹江口市、郧阳区、竹山县、郧西县、张湾区、茅箭区、房县)

眉山市(仁寿县、东坡区、青神县、彭山区、洪雅县、丹棱县)

兰州市(七里河区、永登县、城关区、榆中县、红古区、西固区、皋兰县、安宁区)

成都市(武侯区、金堂县、双流区、邛崃市、温江区、崇州市、金牛区、彭州市、都江堰市、新都区、大邑县、郫都区、青白江区、锦江区、简阳市、青羊区、蒲江县、龙泉驿区、成华区、新津区)韶关市(新丰县、乐昌市、武江区、南雄市、仁化县、乳源瑶族自治县、曲江区、始兴县、浈江区、翁源县)

揭阳市(揭西县、惠来县、普宁市、榕城区、揭东区)

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安顺市(镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)

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深圳市(龙华区、福田区、南山区、罗湖区、坪山区、盐田区、龙岗区、宝安区、光明区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)

淮南市(谢家集区、凤台县、潘集区、八公山区、寿县、大通区、田家庵区)

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湛江市(雷州市、坡头区、吴川市、麻章区、霞山区、徐闻县、廉江市、赤坎区、遂溪县)

朔州市(右玉县、应县、朔城区、山阴县、平鲁区、怀仁市)

阿勒泰地区(富蕴县、阿勒泰市、布尔津县、哈巴河县、青河县、吉木乃县、福海县)

南平市(松溪县、延平区、武夷山市、政和县、邵武市、浦城县、光泽县、建瓯市、建阳区、顺昌县)

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　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。