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淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)

惠州市(惠城区、龙门县、惠阳区、惠东县、博罗县)

宣城市(广德市、郎溪县、旌德县、泾县、宣州区、绩溪县、宁国市)

唐山市(开平区、滦南县、丰南区、路南区、乐亭县、古冶区、曹妃甸区、遵化市、迁安市、路北区、迁西县、滦州市、丰润区、玉田县)  厦门市(同安区、集美区、翔安区、海沧区、湖里区、思明区)

常州市(武进区、天宁区、新北区、金坛区、溧阳市、钟楼区)

内蒙古自治区

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)济南市(历下区、商河县、济阳区、天桥区、平阴县、章丘区、莱芜区、钢城区、长清区、槐荫区、历城区、市中区)

深圳市(南山区、罗湖区、光明区、盐田区、福田区、龙岗区、宝安区、坪山区、龙华区)  九江市(永修县、瑞昌市、修水县、濂溪区、浔阳区、柴桑区、共青城市、彭泽县、都昌县、庐山市、湖口县、德安县、武宁县)

江门市(蓬江区、江海区、开平市、新会区、台山市、恩平市、鹤山市)

衡水市(安平县、武邑县、冀州区、深州市、枣强县、饶阳县、武强县、桃城区、景县、阜城县、故城县)

滁州市(来安县、天长市、明光市、定远县、南谯区、琅琊区、全椒县、凤阳县)

成都市(新都区、大邑县、武侯区、双流区、温江区、青羊区、锦江区、简阳市、青白江区、金堂县、成华区、郫都区、彭州市、崇州市、邛崃市、都江堰市、新津区、龙泉驿区、蒲江县、金牛区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

十堰市(竹山县、丹江口市、茅箭区、郧西县、郧阳区、张湾区、竹溪县、房县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、准格尔旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、乌审旗、伊金霍洛旗、康巴什区、东胜区、达拉特旗)

连云港市(连云区、赣榆区、灌云县、灌南县、海州区、东海县)

吴忠市(同心县、利通区、红寺堡区、盐池县、青铜峡市)

郑州市(中牟县、惠济区、巩义市、新密市、管城回族区、二七区、登封市、新郑市、中原区、上街区、荥阳市、金水区)

清远市(清新区、英德市、连山壮族瑶族自治县、阳山县、连州市、连南瑶族自治县、佛冈县、清城区)

朔州市(平鲁区、怀仁市、应县、朔城区、右玉县、山阴县)

太原市(娄烦县、阳曲县、杏花岭区、尖草坪区、古交市、万柏林区、小店区、晋源区、迎泽区、清徐县)

榆林市(靖边县、绥德县、佳县、府谷县、横山区、神木市、米脂县、吴堡县、榆阳区、清涧县、定边县、子洲县)

西藏自治区

中山市

咸宁市(通城县、通山县、咸安区、崇阳县、嘉鱼县、赤壁市)

甘南藏族自治州(碌曲县、迭部县、临潭县、合作市、玛曲县、夏河县、卓尼县、舟曲县)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)

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衡阳市(蒸湘区、石鼓区、衡南县、耒阳市、南岳区、衡阳县、珠晖区、衡山县、雁峰区、常宁市、衡东县、祁东县)

南宁市(良庆区、兴宁区、宾阳县、邕宁区、西乡塘区、武鸣区、马山县、江南区、青秀区、隆安县、横州市、上林县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)

本溪市(桓仁满族自治县、明山区、南芬区、平山区、溪湖区、本溪满族自治县)  苏州市(常熟市、姑苏区、吴中区、昆山市、虎丘区、太仓市、吴江区、相城区、张家港市)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

雅安市(雨城区、芦山县、荥经县、名山区、天全县、石棉县、宝兴县、汉源县)

临夏回族自治州(广河县、东乡族自治县、临夏县、和政县、康乐县、永靖县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)潍坊市(青州市、临朐县、诸城市、坊子区、高密市、奎文区、潍城区、寒亭区、寿光市、昌邑市、昌乐县、安丘市)

鞍山市(海城市、岫岩满族自治县、铁东区、铁西区、千山区、台安县、立山区)  威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

嘉兴市(桐乡市、平湖市、秀洲区、嘉善县、南湖区、海盐县、海宁市)

贺州市(钟山县、昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、八步区)

绵阳市(北川羌族自治县、江油市、平武县、游仙区、三台县、盐亭县、梓潼县、安州区、涪城区)濮阳市(清丰县、华龙区、范县、台前县、南乐县、濮阳县)

秦皇岛市(卢龙县、北戴河区、海港区、昌黎县、抚宁区、青龙满族自治县、山海关区)

南昌市(进贤县、西湖区、安义县、东湖区、红谷滩区、南昌县、青山湖区、青云谱区、新建区)

保定市(徐水区、涞源县、定兴县、博野县、满城区、涞水县、安新县、定州市、顺平县、唐县、雄县、曲阳县、容城县、涿州市、安国市、莲池区、望都县、阜平县、蠡县、高阳县、竞秀区、清苑区、易县、高碑店市)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

内江市(东兴区、资中县、隆昌市、威远县、市中区)

固原市(隆德县、原州区、彭阳县、泾源县、西吉县)

铜仁市(沿河土家族自治县、万山区、江口县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、德江县、思南县、印江土家族苗族自治县、石阡县、碧江区)

广西壮族自治区

衢州市(开化县、衢江区、常山县、江山市、龙游县、柯城区)

南通市(海安市、崇川区、通州区、海门区、如皋市、如东县、启东市)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

东莞市

银川市(金凤区、永宁县、兴庆区、贺兰县、灵武市、西夏区)

汕头市(澄海区、潮阳区、南澳县、潮南区、龙湖区、濠江区、金平区)

通辽市(霍林郭勒市、开鲁县、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗)

香港特别行政区

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。