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东莞市

西藏自治区

铁岭市(西丰县、银州区、调兵山市、开原市、铁岭县、昌图县、清河区)

辽阳市(文圣区、太子河区、辽阳县、宏伟区、白塔区、弓长岭区、灯塔市)  韶关市(浈江区、乐昌市、新丰县、武江区、曲江区、翁源县、始兴县、乳源瑶族自治县、仁化县、南雄市)

徐州市(新沂市、沛县、泉山区、鼓楼区、铜山区、睢宁县、贾汪区、云龙区、丰县、邳州市)

百色市(田阳区、隆林各族自治县、凌云县、德保县、田东县、乐业县、那坡县、田林县、西林县、右江区、平果市、靖西市)

湘潭市(韶山市、湘乡市、岳塘区、雨湖区、湘潭县)梅州市(梅江区、丰顺县、五华县、蕉岭县、梅县区、兴宁市、大埔县、平远县)

南平市(邵武市、武夷山市、建阳区、建瓯市、政和县、浦城县、光泽县、延平区、松溪县、顺昌县)  莆田市(秀屿区、仙游县、涵江区、荔城区、城厢区)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

双鸭山市(宝清县、饶河县、岭东区、四方台区、集贤县、友谊县、尖山区、宝山区)

临夏回族自治州(临夏县、和政县、永靖县、广河县、东乡族自治县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市)

哈尔滨市(平房区、松北区、阿城区、宾县、木兰县、道里区、呼兰区、延寿县、通河县、尚志市、五常市、香坊区、方正县、南岗区、依兰县、巴彦县、道外区、双城区)

抚顺市(新宾满族自治县、新抚区、顺城区、东洲区、抚顺县、清原满族自治县、望花区)

石河子市(双河市、新星市、北屯市、五家渠市、图木舒克市、白杨市、阿拉尔市、胡杨河市、铁门关市、可克达拉市、昆玉市)

延边朝鲜族自治州(龙井市、敦化市、和龙市、延吉市、图们市、汪清县、安图县、珲春市)

娄底市(双峰县、涟源市、新化县、娄星区、冷水江市)

云浮市(罗定市、云城区、云安区、郁南县、新兴县)

常州市(天宁区、新北区、武进区、金坛区、溧阳市、钟楼区)

丹东市(宽甸满族自治县、振安区、凤城市、东港市、元宝区、振兴区)

厦门市(集美区、翔安区、海沧区、同安区、湖里区、思明区)

泉州市(惠安县、永春县、丰泽区、南安市、金门县、石狮市、德化县、鲤城区、泉港区、洛江区、晋江市、安溪县)

阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)

阳泉市(矿区、郊区、城区、盂县、平定县)

太原市(尖草坪区、小店区、晋源区、阳曲县、娄烦县、迎泽区、万柏林区、古交市、杏花岭区、清徐县)

延安市(吴起县、安塞区、宝塔区、志丹县、黄陵县、延长县、宜川县、黄龙县、洛川县、甘泉县、延川县、子长市、富县)

宁波市(奉化区、海曙区、北仑区、象山县、江北区、鄞州区、镇海区、余姚市、宁海县、慈溪市)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

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株洲市(攸县、茶陵县、醴陵市、炎陵县、荷塘区、芦淞区、石峰区、渌口区、天元区)

南京市(栖霞区、鼓楼区、六合区、玄武区、雨花台区、江宁区、溧水区、高淳区、浦口区、秦淮区、建邺区)

五指山市(乐东黎族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、文昌市、昌江黎族自治县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、临高县、定安县、万宁市、东方市)

林芝市(朗县、工布江达县、巴宜区、波密县、墨脱县、察隅县、米林市)  兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗、乌兰浩特市)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、册亨县、贞丰县、安龙县、望谟县、兴仁市、兴义市、晴隆县)

和田地区(和田市、策勒县、洛浦县、民丰县、和田县、于田县、皮山县、墨玉县)

绵阳市(游仙区、盐亭县、梓潼县、涪城区、江油市、三台县、安州区、平武县、北川羌族自治县)庆阳市(西峰区、正宁县、合水县、环县、镇原县、华池县、庆城县、宁县)

张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)  梧州市(苍梧县、长洲区、龙圩区、藤县、万秀区、岑溪市、蒙山县)

青岛市(李沧区、市南区、莱西市、崂山区、即墨区、胶州市、城阳区、黄岛区、平度市、市北区)

盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、红河县、元阳县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、建水县、个旧市、泸西县、绿春县、蒙自市)武汉市(硚口区、江岸区、汉阳区、江夏区、新洲区、武昌区、黄陂区、东西湖区、江汉区、汉南区、蔡甸区、洪山区、青山区)

威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)

攀枝花市(西区、仁和区、东区、盐边县、米易县)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、马尔康市、理县、茂县、小金县、红原县、九寨沟县、壤塘县、汶川县、阿坝县、若尔盖县、金川县、松潘县)

苏州市(吴中区、姑苏区、虎丘区、常熟市、相城区、吴江区、昆山市、张家港市、太仓市)

洛阳市(孟津区、栾川县、新安县、洛宁县、伊川县、老城区、西工区、偃师区、瀍河回族区、涧西区、洛龙区、宜阳县、汝阳县、嵩县)

衡阳市(耒阳市、常宁市、蒸湘区、衡阳县、石鼓区、雁峰区、南岳区、衡山县、衡东县、珠晖区、衡南县、祁东县)

天津市(河东区、东丽区、津南区、河北区、滨海新区、武清区、红桥区、宝坻区、静海区、河西区、和平区、南开区、蓟州区、北辰区、宁河区、西青区)

佳木斯市(桦川县、向阳区、桦南县、汤原县、前进区、抚远市、同江市、富锦市、郊区、东风区)

蚌埠市(龙子湖区、固镇县、五河县、禹会区、怀远县、淮上区、蚌山区)

张掖市(民乐县、甘州区、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县)

呼和浩特市(清水河县、武川县、土默特左旗、和林格尔县、赛罕区、托克托县、回民区、玉泉区、新城区)

保山市(昌宁县、龙陵县、隆阳区、施甸县、腾冲市)

三沙市(南沙区、西沙区)

廊坊市(固安县、广阳区、安次区、永清县、大城县、文安县、香河县、大厂回族自治县、三河市、霸州市)

香港特别行政区

无锡市(新吴区、梁溪区、锡山区、宜兴市、滨湖区、惠山区、江阴市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。