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西安市(雁塔区、周至县、新城区、临潼区、长安区、阎良区、碑林区、鄠邑区、灞桥区、未央区、高陵区、莲湖区、蓝田县)

曲靖市(罗平县、宣威市、麒麟区、富源县、会泽县、沾益区、马龙区、陆良县、师宗县)

辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)

焦作市(温县、马村区、修武县、孟州市、解放区、山阳区、武陟县、博爱县、中站区、沁阳市)  滁州市(南谯区、天长市、来安县、定远县、明光市、琅琊区、全椒县、凤阳县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

本溪市(平山区、南芬区、溪湖区、明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)

庆阳市(环县、华池县、正宁县、镇原县、西峰区、宁县、合水县、庆城县)

泉州市(泉港区、晋江市、安溪县、惠安县、南安市、金门县、永春县、石狮市、丰泽区、德化县、鲤城区、洛江区)  林芝市(波密县、巴宜区、工布江达县、米林市、朗县、察隅县、墨脱县)

镇江市(句容市、丹阳市、扬中市、润州区、京口区、丹徒区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)

嘉兴市(平湖市、海宁市、南湖区、嘉善县、海盐县、桐乡市、秀洲区)

甘南藏族自治州(舟曲县、夏河县、卓尼县、碌曲县、迭部县、合作市、临潭县、玛曲县)

伊春市(大箐山县、嘉荫县、友好区、汤旺县、丰林县、乌翠区、伊美区、金林区、南岔县、铁力市)

安康市(汉阴县、岚皋县、石泉县、旬阳市、平利县、宁陕县、镇坪县、汉滨区、紫阳县、白河县)

重庆市(奉节县、巴南区、忠县、巫溪县、开州区、大渡口区、长寿区、云阳县、九龙坡区、巫山县、城口县、武隆区、铜梁区、渝中区、彭水苗族土家族自治县、北碚区、垫江县、璧山区、秀山土家族苗族自治县、涪陵区、永川区、江津区、南川区、酉阳土家族苗族自治县、合川区、万州区、沙坪坝区、綦江区、大足区、潼南区、黔江区、南岸区、石柱土家族自治县、江北区、梁平区、丰都县、荣昌区、渝北区)

阳泉市(盂县、平定县、矿区、郊区、城区)

广州市(黄埔区、番禺区、南沙区、越秀区、天河区、花都区、荔湾区、从化区、海珠区、增城区、白云区)

松原市(乾安县、宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)

六安市(霍邱县、叶集区、舒城县、裕安区、金寨县、金安区、霍山县)

渭南市(合阳县、华州区、富平县、潼关县、临渭区、蒲城县、澄城县、华阴市、白水县、大荔县、韩城市)

蚌埠市(蚌山区、淮上区、怀远县、五河县、禹会区、固镇县、龙子湖区)

盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)

贵阳市(观山湖区、乌当区、清镇市、南明区、花溪区、白云区、云岩区、开阳县、修文县、息烽县)

南昌市(西湖区、南昌县、青山湖区、红谷滩区、青云谱区、进贤县、东湖区、安义县、新建区)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)

漯河市(召陵区、临颍县、源汇区、舞阳县、郾城区)

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石家庄市(长安区、新乐市、裕华区、平山县、鹿泉区、行唐县、无极县、藁城区、井陉县、深泽县、晋州市、赵县、灵寿县、井陉矿区、辛集市、正定县、高邑县、桥西区、赞皇县、元氏县、栾城区、新华区)

白城市(大安市、通榆县、洮南市、镇赉县、洮北区)

平顶山市(舞钢市、宝丰县、叶县、石龙区、鲁山县、汝州市、卫东区、新华区、湛河区、郏县)

广西壮族自治区  白山市(抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县、浑江区、靖宇县、临江市)

晋中市(左权县、祁县、昔阳县、榆次区、和顺县、寿阳县、灵石县、榆社县、平遥县、太谷区、介休市)

苏州市(姑苏区、张家港市、昆山市、吴江区、吴中区、虎丘区、太仓市、常熟市、相城区)

天水市(麦积区、甘谷县、武山县、张家川回族自治县、清水县、秦安县、秦州区)龙岩市(新罗区、连城县、武平县、永定区、漳平市、长汀县、上杭县)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、韶山市、雨湖区、岳塘区)  咸阳市(杨陵区、渭城区、泾阳县、乾县、礼泉县、旬邑县、三原县、武功县、兴平市、秦都区、淳化县、永寿县、长武县、彬州市)

岳阳市(岳阳楼区、湘阴县、临湘市、平江县、汨罗市、君山区、云溪区、岳阳县、华容县)

马鞍山市(含山县、和县、花山区、当涂县、博望区、雨山区)

河源市(龙川县、东源县、源城区、紫金县、和平县、连平县)泰州市(泰兴市、高港区、海陵区、姜堰区、靖江市、兴化市)

贵港市(港北区、平南县、桂平市、港南区、覃塘区)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、青铜峡市、利通区、同心县)

黑河市(嫩江市、五大连池市、孙吴县、爱辉区、北安市、逊克县)

邢台市(信都区、广宗县、内丘县、平乡县、临城县、宁晋县、临西县、南宫市、清河县、柏乡县、南和区、巨鹿县、沙河市、襄都区、新河县、任泽区、隆尧县、威县)

福州市(鼓楼区、仓山区、连江县、闽侯县、平潭县、长乐区、晋安区、马尾区、台江区、闽清县、永泰县、福清市、罗源县)

南通市(启东市、如皋市、崇川区、海门区、通州区、如东县、海安市)

三门峡市(陕州区、湖滨区、义马市、渑池县、卢氏县、灵宝市)

丽水市(松阳县、遂昌县、莲都区、青田县、景宁畲族自治县、云和县、庆元县、缙云县、龙泉市)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、岳普湖县、英吉沙县、疏勒县、莎车县、疏附县、泽普县、喀什市、叶城县、巴楚县、伽师县)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、伊宁市、尼勒克县、昭苏县、伊宁县、巩留县、奎屯市、霍城县、新源县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县)

三明市(沙县区、建宁县、尤溪县、大田县、清流县、将乐县、永安市、泰宁县、明溪县、三元区、宁化县)

张掖市(肃南裕固族自治县、山丹县、高台县、甘州区、临泽县、民乐县)

濮阳市(台前县、范县、华龙区、濮阳县、南乐县、清丰县)

玉溪市(通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、江川区、华宁县、红塔区、澄江市、峨山彝族自治县、易门县)

七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、建水县、元阳县、石屏县、屏边苗族自治县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、绿春县、河口瑶族自治县、开远市、泸西县、个旧市)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。