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赣州市(章贡区、大余县、南康区、会昌县、龙南市、上犹县、赣县区、于都县、全南县、安远县、兴国县、宁都县、崇义县、定南县、石城县、信丰县、寻乌县、瑞金市)

天水市(秦州区、武山县、清水县、麦积区、秦安县、甘谷县、张家川回族自治县)

咸宁市(崇阳县、通城县、赤壁市、通山县、咸安区、嘉鱼县)

白银市(平川区、会宁县、白银区、景泰县、靖远县)  承德市(丰宁满族自治县、隆化县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、承德县、双滦区、双桥区、滦平县、平泉市、宽城满族自治县)

铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)

绵阳市(三台县、梓潼县、游仙区、安州区、平武县、北川羌族自治县、江油市、涪城区、盐亭县)

邢台市(隆尧县、威县、清河县、临城县、柏乡县、南宫市、新河县、巨鹿县、襄都区、任泽区、沙河市、内丘县、南和区、广宗县、临西县、平乡县、宁晋县、信都区)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、屏边苗族自治县、开远市、石屏县、元阳县、河口瑶族自治县、红河县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、建水县、弥勒市、蒙自市)  黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)

茂名市(茂南区、信宜市、高州市、电白区、化州市)

潍坊市(高密市、诸城市、昌邑市、坊子区、潍城区、临朐县、安丘市、青州市、昌乐县、寿光市、寒亭区、奎文区)

孝感市(汉川市、孝昌县、孝南区、云梦县、大悟县、应城市、安陆市)

安阳市(内黄县、安阳县、龙安区、殷都区、滑县、汤阴县、北关区、文峰区、林州市)

七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)

太原市(清徐县、古交市、杏花岭区、万柏林区、小店区、迎泽区、晋源区、娄烦县、尖草坪区、阳曲县)

梅州市(平远县、蕉岭县、梅县区、兴宁市、大埔县、丰顺县、五华县、梅江区)

唐山市(丰润区、古冶区、乐亭县、迁西县、玉田县、迁安市、曹妃甸区、路北区、遵化市、滦南县、开平区、路南区、滦州市、丰南区)

汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)

长春市(九台区、德惠市、宽城区、双阳区、二道区、公主岭市、绿园区、朝阳区、南关区、榆树市、农安县)

泸州市(古蔺县、龙马潭区、泸县、江阳区、纳溪区、合江县、叙永县)

南充市(营山县、蓬安县、仪陇县、阆中市、嘉陵区、高坪区、南部县、顺庆区、西充县)

襄阳市(枣阳市、宜城市、南漳县、保康县、谷城县、樊城区、襄州区、老河口市、襄城区)

丹东市(振兴区、元宝区、凤城市、东港市、宽甸满族自治县、振安区)

商洛市(镇安县、商南县、山阳县、柞水县、洛南县、丹凤县、商州区)

济源市

乌兰察布市(丰镇市、商都县、集宁区、察哈尔右翼中旗、四子王旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、化德县、凉城县、兴和县、卓资县)

日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

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喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、疏附县、英吉沙县、喀什市、伽师县、麦盖提县、泽普县、叶城县、巴楚县、莎车县、疏勒县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、茫崖市、天峻县、乌兰县、都兰县)

桂林市(平乐县、象山区、恭城瑶族自治县、秀峰区、资源县、七星区、灵川县、荔浦市、灌阳县、龙胜各族自治县、永福县、雁山区、全州县、兴安县、叠彩区、阳朔县、临桂区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)  荆门市(东宝区、掇刀区、钟祥市、京山市、沙洋县)

九江市(浔阳区、共青城市、修水县、瑞昌市、都昌县、彭泽县、濂溪区、永修县、柴桑区、德安县、武宁县、庐山市、湖口县)

许昌市(魏都区、襄城县、建安区、长葛市、禹州市、鄢陵县)

北京市(通州区、东城区、朝阳区、大兴区、延庆区、密云区、丰台区、平谷区、房山区、石景山区、门头沟区、昌平区、西城区、海淀区、怀柔区、顺义区)通化市(辉南县、东昌区、柳河县、通化县、梅河口市、集安市、二道江区)

楚雄彝族自治州(双柏县、牟定县、楚雄市、武定县、姚安县、永仁县、元谋县、禄丰市、南华县、大姚县)  抚州市(金溪县、广昌县、东乡区、黎川县、南城县、乐安县、宜黄县、临川区、南丰县、崇仁县、资溪县)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)

湖州市(德清县、吴兴区、长兴县、南浔区、安吉县)

酒泉市(瓜州县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、金塔县、肃州区)黔东南苗族侗族自治州(麻江县、丹寨县、从江县、剑河县、三穗县、凯里市、岑巩县、台江县、雷山县、施秉县、黎平县、天柱县、锦屏县、榕江县、黄平县、镇远县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

内蒙古自治区

衡水市(深州市、阜城县、饶阳县、安平县、故城县、冀州区、桃城区、武强县、枣强县、景县、武邑县)

庆阳市(环县、西峰区、宁县、正宁县、华池县、镇原县、合水县、庆城县)

五指山市(东方市、澄迈县、临高县、屯昌县、定安县、万宁市、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、琼海市、文昌市、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县)

广州市(番禺区、花都区、白云区、天河区、黄埔区、南沙区、增城区、海珠区、从化区、越秀区、荔湾区)

钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)

晋中市(左权县、昔阳县、榆社县、榆次区、太谷区、和顺县、寿阳县、灵石县、平遥县、介休市、祁县)

遂宁市(船山区、大英县、射洪市、蓬溪县、安居区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、东胜区、康巴什区、达拉特旗、乌审旗、准格尔旗、伊金霍洛旗)

永州市(蓝山县、江永县、东安县、祁阳市、宁远县、双牌县、新田县、冷水滩区、道县、零陵区、江华瑶族自治县)

成都市(锦江区、温江区、邛崃市、新津区、青羊区、崇州市、新都区、金堂县、金牛区、彭州市、简阳市、武侯区、大邑县、龙泉驿区、蒲江县、都江堰市、双流区、郫都区、成华区、青白江区)

澳门特别行政区

漳州市(芗城区、华安县、长泰区、漳浦县、南靖县、诏安县、龙海区、东山县、龙文区、平和县、云霄县)

株洲市(渌口区、茶陵县、天元区、芦淞区、荷塘区、石峰区、攸县、炎陵县、醴陵市)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。