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塔城地区(托里县、裕民县、额敏县、塔城市、沙湾市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县)

连云港市(连云区、东海县、灌南县、海州区、赣榆区、灌云县)

福州市(平潭县、马尾区、鼓楼区、罗源县、长乐区、闽清县、永泰县、福清市、晋安区、连江县、台江区、闽侯县、仓山区)

滨州市(沾化区、滨城区、阳信县、博兴县、邹平市、惠民县、无棣县)  三明市(尤溪县、将乐县、大田县、清流县、宁化县、永安市、三元区、明溪县、沙县区、建宁县、泰宁县)

曲靖市(马龙区、沾益区、富源县、宣威市、麒麟区、会泽县、师宗县、陆良县、罗平县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、昌吉市、呼图壁县、阜康市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、奇台县)

驻马店市(汝南县、平舆县、西平县、驿城区、新蔡县、上蔡县、泌阳县、遂平县、正阳县、确山县)

亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)  郴州市(永兴县、安仁县、资兴市、桂阳县、北湖区、汝城县、苏仙区、宜章县、临武县、桂东县、嘉禾县)

阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)

西安市(鄠邑区、灞桥区、高陵区、阎良区、临潼区、雁塔区、周至县、长安区、新城区、蓝田县、碑林区、未央区、莲湖区)

果洛藏族自治州(班玛县、玛沁县、甘德县、达日县、玛多县、久治县)

湘潭市(韶山市、湘乡市、岳塘区、雨湖区、湘潭县)

黄山市(祁门县、黄山区、徽州区、屯溪区、歙县、黟县、休宁县)

来宾市(武宣县、金秀瑶族自治县、象州县、兴宾区、合山市、忻城县)

衢州市(江山市、常山县、衢江区、开化县、柯城区、龙游县)

周口市(扶沟县、郸城县、川汇区、西华县、淮阳区、鹿邑县、项城市、商水县、沈丘县、太康县)

沧州市(肃宁县、南皮县、泊头市、沧县、海兴县、任丘市、吴桥县、新华区、盐山县、孟村回族自治县、东光县、黄骅市、河间市、献县、运河区、青县)

定西市(临洮县、漳县、安定区、岷县、陇西县、通渭县、渭源县)

清远市(清新区、连南瑶族自治县、连州市、连山壮族瑶族自治县、英德市、清城区、佛冈县、阳山县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、泸溪县、保靖县、古丈县、龙山县、吉首市、永顺县、花垣县)

吴忠市(同心县、利通区、青铜峡市、红寺堡区、盐池县)

肇庆市(端州区、四会市、德庆县、高要区、鼎湖区、封开县、广宁县、怀集县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

黄冈市(罗田县、武穴市、团风县、蕲春县、浠水县、英山县、红安县、黄梅县、黄州区、麻城市)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、泸西县、弥勒市、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、元阳县、石屏县、绿春县、建水县、个旧市、开远市、蒙自市)

阿里地区(普兰县、革吉县、改则县、噶尔县、日土县、措勤县、札达县)

青岛市(黄岛区、崂山区、胶州市、李沧区、平度市、市南区、即墨区、市北区、城阳区、莱西市)

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白银市(白银区、平川区、会宁县、景泰县、靖远县)

成都市(金堂县、崇州市、大邑县、新津区、龙泉驿区、温江区、青白江区、简阳市、邛崃市、双流区、蒲江县、郫都区、新都区、彭州市、都江堰市、武侯区、青羊区、成华区、金牛区、锦江区)

广安市(武胜县、广安区、邻水县、前锋区、岳池县、华蓥市)

巴中市(巴州区、平昌县、南江县、通江县、恩阳区)  常德市(武陵区、澧县、临澧县、汉寿县、津市市、桃源县、石门县、鼎城区、安乡县)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

芜湖市(无为市、弋江区、鸠江区、繁昌区、湾沚区、南陵县、镜湖区)

陇南市(武都区、西和县、两当县、徽县、康县、成县、文县、礼县、宕昌县)德阳市(绵竹市、广汉市、什邡市、旌阳区、罗江区、中江县)

重庆市(南岸区、垫江县、巴南区、秀山土家族苗族自治县、巫山县、彭水苗族土家族自治县、沙坪坝区、渝北区、涪陵区、丰都县、大足区、长寿区、璧山区、忠县、潼南区、渝中区、南川区、城口县、永川区、黔江区、开州区、万州区、铜梁区、梁平区、合川区、云阳县、江北区、石柱土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、武隆区、九龙坡区、巫溪县、北碚区、大渡口区、綦江区、荣昌区、江津区、奉节县)  泰州市(高港区、兴化市、姜堰区、靖江市、泰兴市、海陵区)

大连市(庄河市、中山区、瓦房店市、西岗区、甘井子区、普兰店区、长海县、沙河口区、旅顺口区、金州区)

松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、长岭县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、建始县、咸丰县、来凤县、宣恩县、巴东县、利川市、鹤峰县)咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、通城县、通山县、赤壁市、咸安区)

深圳市(宝安区、南山区、福田区、坪山区、罗湖区、盐田区、龙华区、光明区、龙岗区)

开封市(杞县、禹王台区、龙亭区、通许县、尉氏县、兰考县、鼓楼区、顺河回族区、祥符区)

南宁市(横州市、江南区、兴宁区、青秀区、隆安县、马山县、宾阳县、良庆区、武鸣区、上林县、邕宁区、西乡塘区)

安庆市(潜山市、岳西县、宿松县、太湖县、桐城市、怀宁县、宜秀区、望江县、大观区、迎江区)

潍坊市(坊子区、临朐县、青州市、安丘市、寿光市、高密市、昌乐县、寒亭区、潍城区、诸城市、奎文区、昌邑市)

中山市

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

绍兴市(上虞区、越城区、嵊州市、诸暨市、新昌县、柯桥区)

济宁市(任城区、邹城市、嘉祥县、曲阜市、汶上县、梁山县、兖州区、金乡县、鱼台县、微山县、泗水县)

镇江市(句容市、润州区、丹徒区、京口区、丹阳市、扬中市)

张家口市(桥西区、张北县、蔚县、尚义县、阳原县、下花园区、崇礼区、宣化区、怀安县、怀来县、万全区、桥东区、涿鹿县、康保县、沽源县、赤城县)

淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

营口市(大石桥市、盖州市、老边区、西市区、站前区、鲅鱼圈区)

临夏回族自治州(临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、和政县、东乡族自治县、广河县、康乐县、临夏县)

荆门市(沙洋县、掇刀区、钟祥市、东宝区、京山市)

娄底市(冷水江市、新化县、娄星区、双峰县、涟源市)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。