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潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

铜川市(耀州区、印台区、宜君县、王益区)

南京市(高淳区、雨花台区、六合区、玄武区、江宁区、秦淮区、溧水区、栖霞区、建邺区、鼓楼区、浦口区)

庆阳市(合水县、正宁县、镇原县、庆城县、环县、宁县、华池县、西峰区)  阜新市(细河区、新邱区、清河门区、海州区、彰武县、阜新蒙古族自治县、太平区)

石家庄市(正定县、晋州市、平山县、赵县、辛集市、鹿泉区、桥西区、无极县、井陉县、赞皇县、新华区、栾城区、长安区、行唐县、裕华区、灵寿县、高邑县、新乐市、深泽县、藁城区、元氏县、井陉矿区)

哈尔滨市(通河县、巴彦县、呼兰区、依兰县、延寿县、阿城区、平房区、道里区、宾县、松北区、五常市、南岗区、尚志市、道外区、木兰县、香坊区、双城区、方正县)

泰州市(海陵区、泰兴市、兴化市、高港区、靖江市、姜堰区)许昌市(建安区、鄢陵县、襄城县、禹州市、魏都区、长葛市)

玉树藏族自治州(杂多县、玉树市、称多县、治多县、曲麻莱县、囊谦县)  厦门市(海沧区、翔安区、集美区、同安区、湖里区、思明区)

衡阳市(雁峰区、蒸湘区、南岳区、衡山县、衡南县、祁东县、珠晖区、衡东县、常宁市、衡阳县、石鼓区、耒阳市)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、古丈县、永顺县、保靖县、吉首市、泸溪县、凤凰县、花垣县)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、建水县、泸西县、石屏县、元阳县、弥勒市、蒙自市、红河县、河口瑶族自治县、个旧市、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)

香港特别行政区

淮南市(谢家集区、大通区、八公山区、凤台县、潘集区、田家庵区、寿县)

荆州市(公安县、监利市、沙市区、洪湖市、松滋市、荆州区、江陵县、石首市)

滁州市(明光市、全椒县、南谯区、琅琊区、天长市、定远县、凤阳县、来安县)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

沧州市(黄骅市、南皮县、吴桥县、河间市、孟村回族自治县、沧县、运河区、泊头市、任丘市、盐山县、肃宁县、海兴县、献县、东光县、新华区、青县)

鹤岗市(向阳区、东山区、绥滨县、萝北县、兴山区、兴安区、工农区、南山区)

玉溪市(华宁县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县、澄江市、红塔区、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区)

宁德市(古田县、霞浦县、蕉城区、福鼎市、周宁县、屏南县、柘荣县、福安市、寿宁县)

昌都市(贡觉县、八宿县、察雅县、卡若区、江达县、洛隆县、芒康县、类乌齐县、丁青县、边坝县、左贡县)

松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、乾安县)

宣城市(宣州区、宁国市、郎溪县、泾县、广德市、绩溪县、旌德县)

大连市(中山区、西岗区、沙河口区、瓦房店市、长海县、金州区、甘井子区、普兰店区、旅顺口区、庄河市)

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大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

咸宁市(咸安区、赤壁市、崇阳县、嘉鱼县、通城县、通山县)

齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、铁锋区、克东县、依安县、甘南县、富裕县、富拉尔基区、龙江县、泰来县、建华区、讷河市、碾子山区、克山县、龙沙区、拜泉县、昂昂溪区)

定西市(通渭县、陇西县、临洮县、安定区、渭源县、岷县、漳县)  阿里地区(札达县、日土县、改则县、噶尔县、普兰县、革吉县、措勤县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

伊春市(金林区、伊美区、南岔县、丰林县、嘉荫县、乌翠区、铁力市、友好区、大箐山县、汤旺县)

那曲市(巴青县、申扎县、嘉黎县、比如县、安多县、聂荣县、索县、色尼区、班戈县、尼玛县、双湖县)张掖市(临泽县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区、民乐县、山丹县)

三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)  唐山市(路北区、丰南区、开平区、乐亭县、曹妃甸区、遵化市、玉田县、迁安市、路南区、丰润区、迁西县、滦南县、古冶区、滦州市)

淮北市(相山区、烈山区、濉溪县、杜集区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

临沂市(河东区、临沭县、兰山区、兰陵县、郯城县、蒙阴县、费县、罗庄区、沂南县、沂水县、平邑县、莒南县)黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴仁市、兴义市、贞丰县、普安县、册亨县、望谟县、晴隆县)

日喀则市(白朗县、南木林县、谢通门县、萨嘎县、拉孜县、定日县、仲巴县、亚东县、聂拉木县、仁布县、定结县、桑珠孜区、康马县、萨迦县、吉隆县、江孜县、岗巴县、昂仁县)

湛江市(雷州市、坡头区、麻章区、吴川市、赤坎区、遂溪县、徐闻县、廉江市、霞山区)

淮安市(盱眙县、金湖县、淮安区、淮阴区、清江浦区、洪泽区、涟水县)

楚雄彝族自治州(元谋县、姚安县、大姚县、牟定县、南华县、禄丰市、武定县、永仁县、双柏县、楚雄市)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、水磨沟区、新市区、头屯河区、米东区、乌鲁木齐县、达坂城区、天山区)

上海市(嘉定区、奉贤区、普陀区、静安区、青浦区、虹口区、长宁区、松江区、徐汇区、宝山区、杨浦区、浦东新区、闵行区、黄浦区、崇明区、金山区)

襄阳市(襄城区、保康县、枣阳市、老河口市、南漳县、宜城市、樊城区、谷城县、襄州区)

双鸭山市(集贤县、宝清县、四方台区、饶河县、宝山区、岭东区、尖山区、友谊县)

塔城地区(托里县、沙湾市、塔城市、额敏县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市)

新疆维吾尔自治区

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

甘南藏族自治州(玛曲县、碌曲县、夏河县、卓尼县、迭部县、合作市、临潭县、舟曲县)

晋中市(寿阳县、介休市、榆社县、和顺县、平遥县、灵石县、太谷区、榆次区、左权县、祁县、昔阳县)

昭通市(盐津县、昭阳区、绥江县、巧家县、威信县、水富市、大关县、彝良县、鲁甸县、永善县、镇雄县)

辽阳市(弓长岭区、白塔区、太子河区、辽阳县、文圣区、宏伟区、灯塔市)

达州市(万源市、达川区、渠县、开江县、大竹县、宣汉县、通川区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！