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长治市(沁源县、长子县、襄垣县、黎城县、潞州区、壶关县、沁县、屯留区、上党区、潞城区、武乡县、平顺县)

贵港市(港南区、平南县、覃塘区、桂平市、港北区)

营口市(鲅鱼圈区、大石桥市、西市区、盖州市、站前区、老边区)

台州市(椒江区、玉环市、黄岩区、临海市、仙居县、路桥区、温岭市、三门县、天台县)  中山市

佛山市(高明区、三水区、顺德区、禅城区、南海区)

广安市(邻水县、前锋区、广安区、岳池县、武胜县、华蓥市)

梧州市(万秀区、蒙山县、岑溪市、长洲区、藤县、龙圩区、苍梧县)

柳州市(鹿寨县、柳北区、柳城县、柳江区、城中区、融水苗族自治县、融安县、鱼峰区、三江侗族自治县、柳南区)  安康市(旬阳市、汉阴县、石泉县、白河县、汉滨区、镇坪县、紫阳县、宁陕县、岚皋县、平利县)

长春市(德惠市、朝阳区、公主岭市、绿园区、南关区、农安县、九台区、双阳区、榆树市、二道区、宽城区)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、绿春县、元阳县、开远市、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、弥勒市、建水县、石屏县、个旧市、屏边苗族自治县、红河县)

广州市(荔湾区、从化区、天河区、海珠区、花都区、南沙区、白云区、越秀区、增城区、黄埔区、番禺区)

松原市(乾安县、长岭县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

南通市(崇川区、海安市、通州区、海门区、如东县、如皋市、启东市)

阿勒泰地区(福海县、布尔津县、吉木乃县、青河县、富蕴县、阿勒泰市、哈巴河县)

菏泽市(单县、定陶区、郓城县、东明县、牡丹区、鄄城县、曹县、成武县、巨野县)

临沧市(凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、永德县、临翔区、云县、沧源佤族自治县、镇康县)

南宁市(武鸣区、邕宁区、良庆区、隆安县、宾阳县、江南区、上林县、马山县、青秀区、兴宁区、横州市、西乡塘区)

鹤壁市(淇县、山城区、浚县、淇滨区、鹤山区)

北京市(平谷区、门头沟区、密云区、朝阳区、延庆区、丰台区、大兴区、昌平区、西城区、石景山区、海淀区、东城区、顺义区、通州区、房山区、怀柔区)

岳阳市(临湘市、汨罗市、君山区、湘阴县、岳阳县、华容县、云溪区、平江县、岳阳楼区)

商洛市(商州区、镇安县、柞水县、商南县、丹凤县、山阳县、洛南县)

通化市(二道江区、柳河县、通化县、集安市、东昌区、辉南县、梅河口市)

阳泉市(郊区、盂县、城区、矿区、平定县)

保山市(施甸县、隆阳区、昌宁县、腾冲市、龙陵县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、韶山市、湘乡市、岳塘区)

阜阳市(太和县、颍州区、界首市、颍东区、颍上县、临泉县、阜南县、颍泉区)

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玉林市(兴业县、博白县、玉州区、容县、北流市、陆川县、福绵区)

泰安市(肥城市、宁阳县、泰山区、岱岳区、新泰市、东平县)

乌兰察布市(丰镇市、化德县、察哈尔右翼后旗、兴和县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、商都县、卓资县、察哈尔右翼前旗、集宁区、凉城县)

滨州市(阳信县、惠民县、沾化区、滨城区、博兴县、无棣县、邹平市)  吕梁市(文水县、离石区、孝义市、岚县、交城县、兴县、中阳县、交口县、方山县、汾阳市、临县、柳林县、石楼县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

青岛市(黄岛区、崂山区、平度市、即墨区、市南区、胶州市、市北区、李沧区、城阳区、莱西市)

宜昌市(长阳土家族自治县、当阳市、五峰土家族自治县、西陵区、宜都市、兴山县、猇亭区、枝江市、远安县、点军区、夷陵区、秭归县、伍家岗区)随州市(曾都区、随县、广水市)

保定市(安国市、雄县、容城县、顺平县、高阳县、定兴县、望都县、徐水区、阜平县、竞秀区、涞源县、易县、清苑区、高碑店市、蠡县、涿州市、安新县、唐县、博野县、满城区、定州市、莲池区、涞水县、曲阳县)  大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

呼伦贝尔市(根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、阿荣旗、牙克石市、满洲里市)

安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县)

娄底市(冷水江市、涟源市、新化县、娄星区、双峰县)烟台市(蓬莱区、福山区、海阳市、芝罘区、牟平区、莱山区、龙口市、栖霞市、莱阳市、莱州市、招远市)

内蒙古自治区

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县)

朝阳市(龙城区、朝阳县、北票市、建平县、凌源市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、平泉市、滦平县、双桥区、兴隆县、鹰手营子矿区、隆化县、宽城满族自治县、承德县、丰宁满族自治县、双滦区)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、多伦县、镶黄旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、正蓝旗、锡林浩特市、太仆寺旗、苏尼特右旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

忻州市(五寨县、宁武县、原平市、静乐县、定襄县、偏关县、代县、河曲县、保德县、忻府区、神池县、岢岚县、五台县、繁峙县)

新疆维吾尔自治区

株洲市(炎陵县、醴陵市、石峰区、渌口区、芦淞区、茶陵县、荷塘区、攸县、天元区)

铜仁市(松桃苗族自治县、万山区、江口县、沿河土家族自治县、石阡县、德江县、印江土家族苗族自治县、思南县、碧江区、玉屏侗族自治县)

泉州市(丰泽区、安溪县、金门县、德化县、晋江市、南安市、洛江区、鲤城区、石狮市、永春县、泉港区、惠安县)

海南藏族自治州(共和县、同德县、贵南县、兴海县、贵德县)

遂宁市(安居区、船山区、蓬溪县、射洪市、大英县)

德州市(武城县、平原县、齐河县、德城区、临邑县、陵城区、禹城市、乐陵市、庆云县、夏津县、宁津县)

吉林市(龙潭区、永吉县、桦甸市、磐石市、舒兰市、丰满区、蛟河市、船营区、昌邑区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金