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蚌埠市(怀远县、淮上区、禹会区、五河县、固镇县、蚌山区、龙子湖区)

常州市(钟楼区、武进区、新北区、溧阳市、金坛区、天宁区)

平凉市(庄浪县、华亭市、崆峒区、泾川县、静宁县、灵台县、崇信县)

泸州市(纳溪区、泸县、江阳区、古蔺县、合江县、龙马潭区、叙永县)  六安市(叶集区、霍邱县、裕安区、金安区、金寨县、霍山县、舒城县)

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

湛江市(徐闻县、坡头区、遂溪县、吴川市、赤坎区、麻章区、雷州市、廉江市、霞山区)

达州市(宣汉县、渠县、开江县、大竹县、万源市、通川区、达川区)西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

岳阳市(岳阳县、云溪区、平江县、临湘市、汨罗市、君山区、湘阴县、岳阳楼区、华容县)  金华市(磐安县、永康市、东阳市、浦江县、婺城区、兰溪市、金东区、义乌市、武义县)

日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)

内江市(资中县、东兴区、隆昌市、市中区、威远县)

太原市(杏花岭区、娄烦县、晋源区、尖草坪区、清徐县、阳曲县、小店区、万柏林区、迎泽区、古交市)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

安康市(汉滨区、汉阴县、白河县、镇坪县、紫阳县、宁陕县、岚皋县、平利县、旬阳市、石泉县)

南宁市(良庆区、武鸣区、马山县、青秀区、西乡塘区、江南区、隆安县、横州市、邕宁区、宾阳县、上林县、兴宁区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、杂多县、称多县、治多县、玉树市)

自贡市(贡井区、富顺县、沿滩区、自流井区、荣县、大安区)

平顶山市(鲁山县、新华区、叶县、舞钢市、郏县、湛河区、卫东区、石龙区、汝州市、宝丰县)

武汉市(汉南区、蔡甸区、青山区、新洲区、江夏区、洪山区、汉阳区、武昌区、江汉区、硚口区、东西湖区、黄陂区、江岸区)

白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县、抚松县、江源区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、东胜区、乌审旗、康巴什区、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、达拉特旗)

贵阳市(开阳县、白云区、南明区、观山湖区、清镇市、云岩区、花溪区、乌当区、修文县、息烽县)

泰州市(靖江市、姜堰区、海陵区、泰兴市、高港区、兴化市)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、乌兰县、天峻县、德令哈市、茫崖市、都兰县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、吉首市、花垣县、龙山县、保靖县、凤凰县、古丈县、泸溪县)

本溪市(溪湖区、平山区、明山区、本溪满族自治县、南芬区、桓仁满族自治县)

承德市(丰宁满族自治县、双滦区、承德县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、兴隆县、双桥区、隆化县、滦平县、鹰手营子矿区、平泉市)

宿州市(砀山县、埇桥区、泗县、灵璧县、萧县)

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昌都市(左贡县、丁青县、察雅县、边坝县、洛隆县、贡觉县、类乌齐县、芒康县、卡若区、江达县、八宿县)

驻马店市(新蔡县、平舆县、西平县、确山县、驿城区、汝南县、正阳县、遂平县、泌阳县、上蔡县)

衡水市(冀州区、饶阳县、景县、枣强县、武强县、深州市、故城县、阜城县、桃城区、安平县、武邑县)

丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、振兴区、元宝区、振安区、东港市)  汕头市(濠江区、金平区、潮阳区、澄海区、南澳县、潮南区、龙湖区)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、宜良县、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、五华区、官渡区、安宁市、石林彝族自治县、东川区、富民县、晋宁区、嵩明县、西山区)

长治市(潞城区、沁县、黎城县、襄垣县、屯留区、上党区、沁源县、平顺县、武乡县、壶关县、长子县、潞州区)

忻州市(定襄县、五寨县、繁峙县、代县、忻府区、岢岚县、保德县、原平市、河曲县、宁武县、五台县、神池县、偏关县、静乐县)黄冈市(罗田县、红安县、浠水县、蕲春县、团风县、黄梅县、麻城市、黄州区、武穴市、英山县)

黄山市(休宁县、黄山区、徽州区、祁门县、黟县、屯溪区、歙县)  滁州市(定远县、天长市、明光市、全椒县、南谯区、琅琊区、凤阳县、来安县)

南通市(如东县、海安市、通州区、如皋市、崇川区、海门区、启东市)

宣城市(泾县、旌德县、郎溪县、宣州区、宁国市、绩溪县、广德市)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、金塔县、瓜州县、肃州区、玉门市)荆门市(京山市、沙洋县、东宝区、掇刀区、钟祥市)

萍乡市(湘东区、芦溪县、莲花县、安源区、上栗县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县)

合肥市(庐阳区、包河区、肥东县、蜀山区、庐江县、长丰县、瑶海区、肥西县、巢湖市)

盐城市(建湖县、阜宁县、东台市、响水县、亭湖区、大丰区、射阳县、滨海县、盐都区)

娄底市(涟源市、双峰县、新化县、冷水江市、娄星区)

呼和浩特市(土默特左旗、清水河县、玉泉区、新城区、回民区、托克托县、赛罕区、和林格尔县、武川县)

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

包头市(昆都仑区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、土默特右旗、九原区、石拐区、青山区、固阳县)

阿克苏地区(新和县、阿克苏市、沙雅县、乌什县、柯坪县、温宿县、拜城县、阿瓦提县、库车市)

吉安市(井冈山市、永丰县、遂川县、泰和县、新干县、万安县、峡江县、永新县、安福县、吉州区、吉水县、青原区、吉安县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、建始县、利川市、鹤峰县、来凤县、恩施市、宣恩县、咸丰县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、平坝区)

延边朝鲜族自治州(和龙市、图们市、汪清县、安图县、珲春市、敦化市、延吉市、龙井市)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、江口县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、德江县、万山区、碧江区、沿河土家族自治县、石阡县、思南县)

南充市(嘉陵区、顺庆区、高坪区、蓬安县、阆中市、营山县、仪陇县、南部县、西充县)

松原市(宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。