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黔东南苗族侗族自治州(台江县、黎平县、丹寨县、凯里市、镇远县、天柱县、剑河县、雷山县、从江县、三穗县、锦屏县、施秉县、岑巩县、榕江县、麻江县、黄平县)

南阳市(南召县、唐河县、宛城区、新野县、卧龙区、西峡县、方城县、淅川县、邓州市、社旗县、桐柏县、镇平县、内乡县)

运城市(盐湖区、芮城县、临猗县、永济市、闻喜县、平陆县、河津市、万荣县、稷山县、垣曲县、夏县、绛县、新绛县)

广安市(武胜县、邻水县、前锋区、岳池县、广安区、华蓥市)  厦门市(同安区、湖里区、海沧区、翔安区、思明区、集美区)

阳江市(阳西县、阳春市、江城区、阳东区)

周口市(扶沟县、川汇区、项城市、沈丘县、太康县、鹿邑县、西华县、郸城县、淮阳区、商水县)

北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

内蒙古自治区  永州市(零陵区、双牌县、江永县、祁阳市、江华瑶族自治县、蓝山县、道县、冷水滩区、东安县、新田县、宁远县)

临沧市(云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、永德县、临翔区、镇康县、沧源佤族自治县)

安庆市(潜山市、岳西县、大观区、太湖县、望江县、桐城市、宿松县、怀宁县、迎江区、宜秀区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县、肃州区、玉门市、敦煌市)

常德市(桃源县、安乡县、临澧县、鼎城区、石门县、汉寿县、武陵区、澧县、津市市)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市、扎赉特旗)

莆田市(荔城区、秀屿区、城厢区、仙游县、涵江区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、砚山县、西畴县、广南县、文山市、富宁县、麻栗坡县、马关县)

揭阳市(惠来县、普宁市、揭西县、榕城区、揭东区)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、建水县、元阳县、个旧市、绿春县、弥勒市、蒙自市、红河县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

日喀则市(昂仁县、江孜县、仁布县、萨嘎县、吉隆县、康马县、定结县、萨迦县、桑珠孜区、岗巴县、拉孜县、亚东县、南木林县、仲巴县、定日县、白朗县、聂拉木县、谢通门县)

阿勒泰地区(吉木乃县、富蕴县、福海县、阿勒泰市、布尔津县、哈巴河县、青河县)

保定市(阜平县、高碑店市、清苑区、涞水县、容城县、涿州市、顺平县、望都县、安新县、安国市、唐县、博野县、莲池区、易县、蠡县、高阳县、涞源县、曲阳县、徐水区、竞秀区、定兴县、雄县、满城区、定州市)

徐州市(沛县、贾汪区、丰县、泉山区、新沂市、邳州市、鼓楼区、睢宁县、云龙区、铜山区)

鹤壁市(淇滨区、鹤山区、淇县、浚县、山城区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、准格尔旗、杭锦旗、乌审旗、东胜区、康巴什区、达拉特旗)

南通市(海门区、通州区、如东县、崇川区、启东市、海安市、如皋市)

石河子市(双河市、阿拉尔市、白杨市、可克达拉市、北屯市、昆玉市、胡杨河市、图木舒克市、新星市、铁门关市、五家渠市)

邢台市(新河县、巨鹿县、内丘县、临城县、襄都区、信都区、隆尧县、南和区、任泽区、临西县、宁晋县、柏乡县、广宗县、威县、沙河市、南宫市、清河县、平乡县)

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威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

锡林郭勒盟(多伦县、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特右旗、正镶白旗、二连浩特市、锡林浩特市、苏尼特左旗)

延安市(延川县、黄陵县、延长县、子长市、安塞区、吴起县、洛川县、志丹县、黄龙县、宝塔区、宜川县、富县、甘泉县)

东营市(河口区、利津县、东营区、广饶县、垦利区)  三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

长治市(上党区、黎城县、屯留区、长子县、武乡县、潞州区、沁源县、潞城区、襄垣县、沁县、壶关县、平顺县)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘潭县、湘乡市、韶山市)

防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)巴彦淖尔市(磴口县、临河区、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、五原县、乌拉特前旗)

淄博市(淄川区、沂源县、张店区、临淄区、博山区、高青县、周村区、桓台县)  百色市(右江区、靖西市、田林县、乐业县、田阳区、隆林各族自治县、田东县、凌云县、德保县、平果市、西林县、那坡县)

忻州市(偏关县、定襄县、岢岚县、保德县、静乐县、繁峙县、神池县、五台县、宁武县、代县、五寨县、河曲县、原平市、忻府区)

毕节市(七星关区、赫章县、金沙县、织金县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、黔西市)

朔州市(应县、朔城区、右玉县、山阴县、平鲁区、怀仁市)绍兴市(嵊州市、柯桥区、新昌县、诸暨市、越城区、上虞区)

铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)

海东市(互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县)

白银市(景泰县、会宁县、靖远县、平川区、白银区)

郑州市(新郑市、登封市、上街区、金水区、新密市、荥阳市、巩义市、中牟县、中原区、二七区、惠济区、管城回族区)

和田地区(于田县、和田县、策勒县、皮山县、洛浦县、墨玉县、民丰县、和田市)

海南藏族自治州(贵德县、贵南县、同德县、共和县、兴海县)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

岳阳市(君山区、平江县、岳阳县、临湘市、岳阳楼区、湘阴县、汨罗市、云溪区、华容县)

济源市

泉州市(泉港区、安溪县、永春县、晋江市、惠安县、德化县、丰泽区、金门县、南安市、石狮市、洛江区、鲤城区)

本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县、平山区、南芬区)

商洛市(山阳县、洛南县、商州区、柞水县、镇安县、丹凤县、商南县)

金昌市(金川区、永昌县)

汕头市(潮阳区、澄海区、潮南区、龙湖区、濠江区、金平区、南澳县)

南平市(延平区、浦城县、建阳区、武夷山市、政和县、邵武市、建瓯市、松溪县、光泽县、顺昌县)

乌兰察布市(四子王旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、化德县、察哈尔右翼前旗、卓资县、凉城县、察哈尔右翼后旗、商都县、集宁区、丰镇市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。