《花蝴蝶》HD高清:掌握荣誉勋章战士配置,成就你的战场传奇!

更新时间：2025-04-24 18:07:24　浏览次数： 260

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黔南布依族苗族自治州(独山县、惠水县、福泉市、都匀市、平塘县、三都水族自治县、长顺县、瓮安县、龙里县、荔波县、贵定县、罗甸县) 乌兰察布市(集宁区、丰镇市、商都县、兴和县、察哈尔右翼中旗、卓资县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、化德县、察哈尔右翼前旗、凉城县)

盐城市(东台市、滨海县、盐都区、响水县、阜宁县、射阳县、大丰区、建湖县、亭湖区)

巴中市(平昌县、恩阳区、巴州区、南江县、通江县)

太原市(小店区、杏花岭区、迎泽区、万柏林区、清徐县、古交市、晋源区、娄烦县、尖草坪区、阳曲县)杭州市(临平区、上城区、淳安县、萧山区、临安区、滨江区、西湖区、拱墅区、桐庐县、建德市、富阳区、余杭区、钱塘区)

厦门市(翔安区、思明区、海沧区、集美区、湖里区、同安区)

淮安市(金湖县、清江浦区、涟水县、淮安区、洪泽区、盱眙县、淮阴区)

三门峡市(湖滨区、义马市、陕州区、渑池县、灵宝市、卢氏县)

成都市(都江堰市、彭州市、金牛区、新都区、邛崃市、简阳市、温江区、新津区、蒲江县、武侯区、青羊区、锦江区、双流区、大邑县、金堂县、青白江区、成华区、郫都区、崇州市、龙泉驿区)

锡林郭勒盟(正蓝旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、锡林浩特市)

廊坊市(广阳区、香河县、文安县、大城县、永清县、三河市、大厂回族自治县、安次区、霸州市、固安县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005