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秦皇岛市(卢龙县、山海关区、青龙满族自治县、北戴河区、昌黎县、抚宁区、海港区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

德阳市(什邡市、罗江区、绵竹市、旌阳区、广汉市、中江县)

焦作市(山阳区、修武县、武陟县、博爱县、孟州市、沁阳市、马村区、中站区、解放区、温县)  黔东南苗族侗族自治州(镇远县、黄平县、锦屏县、凯里市、麻江县、雷山县、施秉县、三穗县、黎平县、台江县、剑河县、天柱县、从江县、丹寨县、岑巩县、榕江县)

哈尔滨市(宾县、呼兰区、通河县、双城区、木兰县、南岗区、延寿县、方正县、道里区、道外区、尚志市、巴彦县、香坊区、依兰县、平房区、五常市、松北区、阿城区)

贵港市(港南区、桂平市、覃塘区、港北区、平南县)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

杭州市(上城区、临安区、钱塘区、余杭区、富阳区、拱墅区、临平区、桐庐县、淳安县、建德市、滨江区、西湖区、萧山区)  德州市(乐陵市、武城县、临邑县、陵城区、禹城市、平原县、齐河县、宁津县、德城区、庆云县、夏津县)

六安市(叶集区、裕安区、金寨县、霍山县、舒城县、霍邱县、金安区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

淮安市(淮安区、盱眙县、金湖县、涟水县、淮阴区、洪泽区、清江浦区)

喀什地区(岳普湖县、英吉沙县、莎车县、伽师县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、麦盖提县、叶城县、泽普县、疏附县、巴楚县)

吴忠市(利通区、同心县、红寺堡区、盐池县、青铜峡市)

昌都市(贡觉县、芒康县、洛隆县、八宿县、丁青县、左贡县、察雅县、卡若区、类乌齐县、江达县、边坝县)

桂林市(阳朔县、永福县、平乐县、临桂区、叠彩区、荔浦市、灌阳县、七星区、全州县、龙胜各族自治县、雁山区、资源县、灵川县、秀峰区、兴安县、象山区、恭城瑶族自治县)

眉山市(洪雅县、东坡区、丹棱县、青神县、彭山区、仁寿县)

南昌市(青云谱区、南昌县、新建区、西湖区、红谷滩区、进贤县、安义县、青山湖区、东湖区)

济宁市(汶上县、兖州区、邹城市、金乡县、嘉祥县、鱼台县、微山县、梁山县、泗水县、任城区、曲阜市)

商洛市(镇安县、商南县、丹凤县、山阳县、柞水县、商州区、洛南县)

本溪市(桓仁满族自治县、本溪满族自治县、明山区、南芬区、平山区、溪湖区)

黄石市(黄石港区、阳新县、下陆区、大冶市、铁山区、西塞山区)

朔州市(山阴县、应县、朔城区、平鲁区、怀仁市、右玉县)

绍兴市(上虞区、越城区、柯桥区、新昌县、嵊州市、诸暨市)

贵阳市(开阳县、花溪区、乌当区、观山湖区、南明区、修文县、清镇市、白云区、息烽县、云岩区)

阳泉市(盂县、城区、平定县、矿区、郊区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、阜康市、昌吉市、奇台县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县)

莆田市(仙游县、荔城区、秀屿区、城厢区、涵江区)

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咸阳市(乾县、三原县、彬州市、兴平市、泾阳县、永寿县、长武县、淳化县、杨陵区、秦都区、礼泉县、武功县、旬邑县、渭城区)

武汉市(汉南区、江岸区、黄陂区、东西湖区、新洲区、硚口区、青山区、江夏区、蔡甸区、汉阳区、武昌区、洪山区、江汉区)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、定安县、屯昌县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、东方市、文昌市、乐东黎族自治县、万宁市、陵水黎族自治县、琼海市、临高县、白沙黎族自治县)  襄阳市(樊城区、南漳县、襄城区、谷城县、枣阳市、保康县、宜城市、老河口市、襄州区)

普洱市(思茅区、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县)

那曲市(嘉黎县、申扎县、聂荣县、双湖县、色尼区、班戈县、巴青县、比如县、尼玛县、安多县、索县)

舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)绵阳市(三台县、平武县、安州区、江油市、游仙区、梓潼县、盐亭县、涪城区、北川羌族自治县)

淄博市(临淄区、博山区、淄川区、沂源县、高青县、周村区、桓台县、张店区)  乌鲁木齐市(天山区、头屯河区、米东区、新市区、达坂城区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、水磨沟区)

岳阳市(汨罗市、岳阳楼区、岳阳县、华容县、平江县、君山区、临湘市、湘阴县、云溪区)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)

廊坊市(安次区、固安县、大城县、大厂回族自治县、三河市、永清县、霸州市、香河县、广阳区、文安县)阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

泰州市(姜堰区、泰兴市、海陵区、靖江市、高港区、兴化市)

龙岩市(武平县、漳平市、长汀县、上杭县、永定区、连城县、新罗区)

东营市(河口区、利津县、东营区、垦利区、广饶县)

辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)

成都市(简阳市、郫都区、新都区、成华区、龙泉驿区、大邑县、双流区、武侯区、青羊区、彭州市、温江区、邛崃市、锦江区、青白江区、崇州市、金牛区、新津区、蒲江县、金堂县、都江堰市)

金昌市(永昌县、金川区)

葫芦岛市(连山区、南票区、兴城市、龙港区、建昌县、绥中县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、恩施市、宣恩县、鹤峰县、来凤县、巴东县、咸丰县、利川市)

聊城市(临清市、茌平区、阳谷县、东阿县、高唐县、东昌府区、冠县、莘县)

海东市(乐都区、平安区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县)

邢台市(临城县、任泽区、南和区、巨鹿县、清河县、新河县、内丘县、临西县、威县、柏乡县、广宗县、南宫市、沙河市、襄都区、平乡县、隆尧县、宁晋县、信都区)

安阳市(龙安区、汤阴县、北关区、内黄县、文峰区、林州市、滑县、殷都区、安阳县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

芜湖市(弋江区、湾沚区、南陵县、繁昌区、鸠江区、无为市、镜湖区)

漯河市(源汇区、郾城区、召陵区、临颍县、舞阳县)

拉萨市(当雄县、城关区、尼木县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、林周县、达孜区、曲水县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。