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海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

广安市(前锋区、广安区、华蓥市、岳池县、武胜县、邻水县)

濮阳市(范县、濮阳县、清丰县、台前县、华龙区、南乐县)

莆田市(涵江区、城厢区、荔城区、仙游县、秀屿区)  六安市(金寨县、叶集区、裕安区、霍山县、霍邱县、舒城县、金安区)

鸡西市(梨树区、麻山区、密山市、虎林市、城子河区、鸡冠区、恒山区、滴道区、鸡东县)

定西市(临洮县、岷县、渭源县、陇西县、漳县、通渭县、安定区)

梅州市(丰顺县、平远县、兴宁市、大埔县、蕉岭县、梅江区、五华县、梅县区)漳州市(平和县、诏安县、龙文区、长泰区、华安县、南靖县、云霄县、芗城区、龙海区、东山县、漳浦县)

宜昌市(宜都市、猇亭区、西陵区、秭归县、点军区、五峰土家族自治县、夷陵区、当阳市、长阳土家族自治县、远安县、伍家岗区、兴山县、枝江市)  长春市(绿园区、九台区、公主岭市、朝阳区、农安县、德惠市、榆树市、南关区、宽城区、双阳区、二道区)

孝感市(应城市、汉川市、大悟县、安陆市、孝南区、云梦县、孝昌县)

百色市(乐业县、右江区、西林县、平果市、田东县、凌云县、隆林各族自治县、德保县、那坡县、靖西市、田阳区、田林县)

石河子市(双河市、胡杨河市、新星市、昆玉市、铁门关市、白杨市、五家渠市、阿拉尔市、北屯市、图木舒克市、可克达拉市)

长治市(沁县、沁源县、武乡县、屯留区、潞城区、上党区、潞州区、襄垣县、壶关县、平顺县、长子县、黎城县)

铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)

拉萨市(尼木县、曲水县、堆龙德庆区、达孜区、当雄县、城关区、林周县、墨竹工卡县)

西藏自治区

襄阳市(南漳县、襄城区、樊城区、谷城县、老河口市、宜城市、枣阳市、保康县、襄州区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、兴仁市、贞丰县、普安县、册亨县、安龙县、望谟县、晴隆县)

怀化市(会同县、鹤城区、中方县、通道侗族自治县、辰溪县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县、沅陵县、洪江市、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县)

锡林郭勒盟(多伦县、镶黄旗、苏尼特左旗、正蓝旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、太仆寺旗)

湖州市(安吉县、吴兴区、德清县、长兴县、南浔区)

北京市(大兴区、延庆区、东城区、昌平区、密云区、丰台区、海淀区、通州区、西城区、房山区、门头沟区、怀柔区、平谷区、顺义区、朝阳区、石景山区)

玉林市(陆川县、博白县、北流市、容县、兴业县、玉州区、福绵区)

宿州市(泗县、萧县、埇桥区、灵璧县、砀山县)

常德市(汉寿县、武陵区、鼎城区、安乡县、津市市、澧县、桃源县、临澧县、石门县)

肇庆市(封开县、怀集县、高要区、德庆县、广宁县、四会市、端州区、鼎湖区)

内蒙古自治区

湘潭市(岳塘区、湘乡市、韶山市、雨湖区、湘潭县)

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固原市(隆德县、泾源县、原州区、西吉县、彭阳县)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)

金昌市(金川区、永昌县)

宁波市(奉化区、慈溪市、北仑区、海曙区、宁海县、鄞州区、象山县、余姚市、镇海区、江北区)  双鸭山市(宝山区、集贤县、宝清县、四方台区、岭东区、友谊县、尖山区、饶河县)

十堰市(茅箭区、郧阳区、房县、郧西县、竹山县、丹江口市、竹溪县、张湾区)

塔城地区(裕民县、乌苏市、塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、托里县)

黑河市(逊克县、北安市、嫩江市、五大连池市、爱辉区、孙吴县)香港特别行政区

柳州市(融水苗族自治县、柳北区、鱼峰区、融安县、城中区、柳江区、鹿寨县、三江侗族自治县、柳南区、柳城县)  那曲市(嘉黎县、比如县、聂荣县、巴青县、申扎县、班戈县、索县、安多县、色尼区、双湖县、尼玛县)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

阿勒泰地区(福海县、青河县、布尔津县、哈巴河县、富蕴县、吉木乃县、阿勒泰市)

南通市(通州区、海安市、如皋市、崇川区、海门区、如东县、启东市)宝鸡市(岐山县、金台区、麟游县、千阳县、陈仓区、扶风县、凤县、凤翔区、眉县、渭滨区、陇县、太白县)

通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县)

娄底市(娄星区、涟源市、冷水江市、双峰县、新化县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

阜阳市(颍上县、临泉县、颍泉区、颍州区、界首市、太和县、阜南县、颍东区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区)

贵港市(桂平市、覃塘区、港北区、港南区、平南县)

三明市(大田县、泰宁县、明溪县、尤溪县、清流县、宁化县、将乐县、三元区、建宁县、沙县区、永安市)

白城市(洮南市、通榆县、大安市、镇赉县、洮北区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

包头市(白云鄂博矿区、固阳县、青山区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、东河区、石拐区、九原区、土默特右旗)

宿迁市(宿城区、泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿豫区)

商洛市(山阳县、镇安县、柞水县、丹凤县、商南县、洛南县、商州区)

沧州市(献县、南皮县、任丘市、海兴县、河间市、运河区、盐山县、吴桥县、泊头市、东光县、孟村回族自治县、黄骅市、沧县、青县、肃宁县、新华区)

洛阳市(老城区、洛龙区、嵩县、涧西区、汝阳县、瀍河回族区、西工区、偃师区、孟津区、宜阳县、伊川县、新安县、栾川县、洛宁县)

吉林市(船营区、昌邑区、丰满区、舒兰市、磐石市、永吉县、龙潭区、蛟河市、桦甸市)

鹤岗市(兴山区、绥滨县、兴安区、东山区、萝北县、南山区、工农区、向阳区)

业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

点评

■事件：25年4月23日，公司发布2024年年报和25年一季报，24年全年实现营收82.07亿元，同比减少31.25%；实现归母净利润-3.08亿元，同比减少160.36%；扣非后归母净利润-4.04亿元，同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元，同比减少2.09%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长69.24%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长190.55%。

■Q4业绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收13.31亿元，同比-57.78%；24年Q4归母净利润为-3.33亿元，23年Q4归母净利润0.47亿元，同比转亏；24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元，同比转亏。毛利率：2024Q4毛利率为10.88%，同减0.23pct，环增3.90pcts。净利率：2024Q4净利率为-38.65%，同减40.00pcts，环减35.50pcts。费用率：公司2024Q4期间费用率为21.19%，同比13.63pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%，同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。

■ 四大业务版块协同发力，六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨，营收25.93亿元，占比31.59%，毛利率12.60%；氟基新材料营收26.93亿元，占比32.81%，毛利率8.61%；电子信息材料营收9.35亿元，占比11.39%，毛利率17.10%；新能源电池营收16.11亿元，占比19.63%，毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务，公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力，拥有双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、六氟磷酸钠（NaPF6）等其他新型电解质的千吨级生产线，规模居行业前列。

■ 产能布局清晰，具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张，巩固规模效益，保持技术领先地位。24年，公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨。此外，子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产。未来，随着公司新建产能逐渐落地，规模优势将会进一步显现。

■ 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元，同比增长30.9%、24.8%、20.8%，实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元，同比增长194.0%、46.5%、47.2%，对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部，公司新型锂盐和新能源电池双重驱动，优势明显，维持“推荐”评级。

■风险提示：宏观经济与市场波动风险，公司规模扩大导致的管理风险，产品和技术更新风险，环保及安全生产风险等。

■盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告：多氟多（002407.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

对外发布时间：2025年4月24日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

李孝鹏SAC编号S0100524010003

席子屹SAC编号S0100122060007

赵丹SAC编号S0100524050002 

朱碧野SAC编号S0100522120001

王一如SAC编号S0100523050004

李佳SAC编号S0100523120002

　　德国财政部长JoergKukies表示，在美国总统唐纳德·特朗普实施的90天关税缓冲期内解决与美方的贸易冲突是现实可行的。

　　“我们认为90天是可行的，”Kukies在华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）与世界银行春季会议期间接受采访时表示。他补充说，贸易冲突的复杂程度尚不至于无法在这一时间框架内达成解决方案。

　　特朗普发起的关税争端主导了在华盛顿参会的各国财长的讨论。特朗普在4月初宣布一系列关税措施引发市场动荡后，又迅速转向，表示暂缓关税举措直到7月初。

　　预计不会进入德国下一届内阁的Kukies表示，他认为特朗普政府将受到近期全球增长预测下调的影响。

　　“我们认为这里发生的事情将影响美国政府的想法，”Kukies说。他称与美国财长斯科特·贝森特的谈话富有成效，并补充说这让他相信达成解决方案指日可待。

　　华尔街一位看多苹果公司的分析师今天对这家科技巨头的股票乐观程度有所降低。

　　美国银行的分析师周四维持了对苹果公司（AAPL）股票的“买入”评级，但他们也将目标价下调了10美元，降至240美元。（根据VisibleAlpha的数据，这仍高于华尔街平均目标价234美元左右。）他们给出的理由是：与关税相关的成本可能会压缩利润率，同时人们担心人工智能功能的延迟推出可能会抑制设备需求。

　　与此同时，随着大盘上涨，苹果股价也在小幅上升。苹果的股价最近上涨了0.6%，升至205美元以上。

　　苹果公司即将加入“七巨头”科技公司的财报发布行列，其下一份财报将于下周四收盘后公布。美国银行预计，在最近一个季度，一些因关税而导致的“提前购买”行为可能有助于提升销售额，但他们正在下调长期销售预期，“以适应更复杂的供应链所带来的更高成本，以及支持人工智能的Siri推出时间的延迟”。

　　今年到目前为止，苹果股价已下跌约18%，表现逊于标准普尔500指数这一基准指数。研究公司万得（Vanda）本周早些时候指出，即使在其他股票（如特斯拉（TSLA）和英伟达（NVDA）的股票）持续出现净买入的情况下，散户投资者近期仍在净卖出苹果股票。

　　万得在周三的一份报告中写道：“个人投资者继续释放出轻度投降的信号，但全面抛售的情况在短期内仍不太可能出现。”