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更新时间：2025-04-24 09:09:02　浏览次数： 919

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张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)

贵阳市(观山湖区、花溪区、白云区、乌当区、云岩区、开阳县、南明区、修文县、息烽县、清镇市)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、织金县、金沙县、纳雍县、大方县、黔西市、七星关区、赫章县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、都兰县、茫崖市、天峻县、德令哈市、乌兰县)

佳木斯市(抚远市、郊区、汤原县、桦川县、桦南县、同江市、前进区、东风区、富锦市、向阳区)

信阳市(固始县、平桥区、光山县、淮滨县、商城县、息县、罗山县、新县、浉河区、潢川县)

吕梁市(岚县、中阳县、交城县、交口县、离石区、石楼县、方山县、兴县、文水县、汾阳市、临县、柳林县、孝义市)

临夏回族自治州(临夏县、永靖县、和政县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏市、康乐县)

鄂尔多斯市(康巴什区、鄂托克旗、准格尔旗、东胜区、达拉特旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、乌审旗、杭锦旗)

淮南市(田家庵区、大通区、八公山区、寿县、谢家集区、凤台县、潘集区)

玉溪市(红塔区、江川区、易门县、华宁县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、澄江市)

天水市(秦州区、武山县、麦积区、秦安县、清水县、甘谷县、张家川回族自治县)

乌兰察布市(凉城县、卓资县、兴和县、丰镇市、四子王旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、集宁区、察哈尔右翼中旗、化德县、商都县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、磴口县、五原县、临河区、杭锦后旗)

承德市(双桥区、兴隆县、宽城满族自治县、隆化县、承德县、丰宁满族自治县、双滦区、鹰手营子矿区、平泉市、滦平县、围场满族蒙古族自治县)

衢州市(常山县、开化县、龙游县、衢江区、柯城区、江山市)

伊春市(南岔县、汤旺县、铁力市、乌翠区、友好区、金林区、大箐山县、嘉荫县、丰林县、伊美区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

五指山市(陵水黎族自治县、定安县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、东方市、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、临高县、文昌市、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、琼海市)

广西壮族自治区

泰安市(肥城市、泰山区、东平县、宁阳县、新泰市、岱岳区)

云浮市(新兴县、罗定市、郁南县、云城区、云安区)

洛阳市(伊川县、老城区、西工区、新安县、洛宁县、偃师区、涧西区、汝阳县、孟津区、栾川县、嵩县、宜阳县、瀍河回族区、洛龙区)

长沙市(浏阳市、开福区、岳麓区、望城区、雨花区、宁乡市、芙蓉区、长沙县、天心区)

汉中市(宁强县、镇巴县、略阳县、南郑区、洋县、汉台区、留坝县、城固县、西乡县、佛坪县、勉县)

广州市(荔湾区、番禺区、黄埔区、白云区、南沙区、增城区、从化区、海珠区、天河区、花都区、越秀区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

临沧市(临翔区、凤庆县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、云县、镇康县、耿马傣族佤族自治县)

塔城地区(塔城市、托里县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、裕民县、沙湾市)

贺州市(八步区、昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区)

邯郸市(磁县、复兴区、广平县、临漳县、肥乡区、永年区、大名县、邱县、曲周县、鸡泽县、魏县、丛台区、峰峰矿区、武安市、成安县、馆陶县、邯山区、涉县)

株洲市(芦淞区、荷塘区、醴陵市、石峰区、渌口区、攸县、茶陵县、炎陵县、天元区)

双鸭山市(岭东区、饶河县、尖山区、集贤县、友谊县、宝山区、四方台区、宝清县)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

蚌埠市(淮上区、怀远县、固镇县、五河县、龙子湖区、蚌山区、禹会区)

林芝市(米林市、朗县、巴宜区、墨脱县、察隅县、波密县、工布江达县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、图们市、龙井市、珲春市、和龙市、汪清县、安图县、敦化市)

漳州市(漳浦县、龙文区、诏安县、东山县、云霄县、华安县、南靖县、平和县、长泰区、芗城区、龙海区)

湛江市(坡头区、吴川市、遂溪县、廉江市、雷州市、霞山区、徐闻县、赤坎区、麻章区)

中山市

三明市(建宁县、永安市、明溪县、尤溪县、宁化县、三元区、清流县、将乐县、大田县、沙县区、泰宁县)

滁州市(天长市、全椒县、来安县、明光市、南谯区、凤阳县、琅琊区、定远县)

济宁市(微山县、邹城市、金乡县、任城区、汶上县、泗水县、兖州区、梁山县、鱼台县、曲阜市、嘉祥县)

阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

北京市(密云区、石景山区、延庆区、怀柔区、丰台区、东城区、通州区、朝阳区、大兴区、海淀区、门头沟区、西城区、平谷区、顺义区、房山区、昌平区)

邢台市(临城县、广宗县、新河县、威县、南和区、南宫市、巨鹿县、隆尧县、内丘县、任泽区、襄都区、沙河市、信都区、临西县、宁晋县、清河县、平乡县、柏乡县)

周口市(太康县、淮阳区、项城市、沈丘县、商水县、扶沟县、郸城县、川汇区、鹿邑县、西华县)

荆门市(钟祥市、京山市、沙洋县、东宝区、掇刀区)

湘潭市(雨湖区、韶山市、岳塘区、湘乡市、湘潭县)

崇左市(大新县、龙州县、凭祥市、天等县、宁明县、江州区、扶绥县)

聊城市(茌平区、临清市、东昌府区、冠县、东阿县、阳谷县、莘县、高唐县)

嘉兴市(海盐县、嘉善县、秀洲区、桐乡市、海宁市、平湖市、南湖区)

陇南市(徽县、两当县、礼县、宕昌县、西和县、武都区、文县、康县、成县)

昭通市(彝良县、鲁甸县、镇雄县、盐津县、巧家县、永善县、水富市、绥江县、大关县、昭阳区、威信县)

济南市(济阳区、章丘区、长清区、历城区、市中区、历下区、平阴县、槐荫区、天桥区、钢城区、商河县、莱芜区)

澳门特别行政区

定西市(漳县、岷县、临洮县、陇西县、通渭县、渭源县、安定区)

日喀则市(亚东县、聂拉木县、吉隆县、仁布县、白朗县、岗巴县、定日县、仲巴县、定结县、江孜县、桑珠孜区、康马县、萨迦县、拉孜县、萨嘎县、南木林县、昂仁县、谢通门县)

驻马店市(泌阳县、新蔡县、遂平县、上蔡县、平舆县、汝南县、西平县、正阳县、确山县、驿城区)

香港特别行政区

儋州市

茂名市(茂南区、化州市、电白区、高州市、信宜市)

长春市(南关区、绿园区、九台区、双阳区、朝阳区、德惠市、宽城区、农安县、公主岭市、榆树市、二道区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

连云港市(海州区、东海县、灌云县、赣榆区、连云区、灌南县)

乐山市(市中区、井研县、犍为县、马边彝族自治县、沙湾区、金口河区、峨边彝族自治县、沐川县、夹江县、峨眉山市、五通桥区)

眉山市(丹棱县、东坡区、彭山区、洪雅县、青神县、仁寿县)

鸡西市(城子河区、密山市、麻山区、鸡冠区、恒山区、虎林市、梨树区、鸡东县、滴道区)

保山市(腾冲市、龙陵县、昌宁县、隆阳区、施甸县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、奇台县、呼图壁县、玛纳斯县、阜康市)

上海市(松江区、静安区、杨浦区、徐汇区、长宁区、闵行区、奉贤区、嘉定区、崇明区、宝山区、虹口区、青浦区、浦东新区、黄浦区、普陀区、金山区)

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宁夏回族自治区

甘孜藏族自治州(九龙县、得荣县、丹巴县、雅江县、道孚县、甘孜县、巴塘县、石渠县、乡城县、康定市、稻城县、德格县、理塘县、泸定县、色达县、白玉县、炉霍县、新龙县)

秦皇岛市(海港区、北戴河区、青龙满族自治县、山海关区、昌黎县、卢龙县、抚宁区)

三沙市(西沙区、南沙区)

日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)

黑河市(嫩江市、五大连池市、爱辉区、孙吴县、逊克县、北安市)

沧州市(黄骅市、青县、肃宁县、盐山县、海兴县、任丘市、献县、南皮县、新华区、泊头市、吴桥县、沧县、运河区、河间市、东光县、孟村回族自治县)

常州市(新北区、金坛区、溧阳市、钟楼区、武进区、天宁区)

焦作市(博爱县、马村区、孟州市、沁阳市、山阳区、武陟县、解放区、中站区、修武县、温县)

辽阳市(文圣区、宏伟区、弓长岭区、灯塔市、白塔区、辽阳县、太子河区)

作者|OliverRodzianko

编译|华尔街大事件

台积电(NYSE:TSM)将于2025年4月17日公布2025年第一季度业绩。尽管经济不确定性加剧了投资者的谨慎情绪，但台积电的战略优势使其能够从对先进人工智能和计算芯片的长期持续需求中显著受益。当前的价格疲软明显过度，对投资者来说是一个颇具吸引力的入场时机。

台积电2025年第一季度的营收可能会较2024年第四季度的创纪录水平环比放缓，但仍将较上年大幅增长。官方预期第一季度营收约为254亿美元，该公司已公布第一季度初步销售额约为256亿美元。这比上一季度下降了约5%，但同比增长了约42%。

预计每股收益约为2美元，较上年增长约45%。根据财务报表，第四季度毛利率和营业利润率分别达到58%和47.5%。台积电预计2025年第一季度毛利率为57-59%，尽管产量下降，但利润率下滑幅度很小。台积电的忠实粉丝们应该还记得，人工智能加速器和新款智能手机处理器推动了2024财年营收同比增长25%，净利润增长30%。

预计人工智能和计算芯片作为主要增长引擎的结合将持续到第一季度：管理层特别提到“持续的高性能计算相关需求”将提振第一季度。即使智能手机和个人电脑需求仍处于周期性低迷期，台积电的营收仍受到人工智能加速器订单长期激增的支撑。

AI需求的增长值得更多关注。3纳米（“N3”）和5纳米（“N5”）技术在第四季度分别贡献了晶圆收入的26%和34%。加上7纳米（“N7”），它们占台积电销售额的74%。进入2025年，台积电作为尖端AI加速器事实上的代工厂的地位将得到巩固。由于微软(MSFT)和亚马逊(AMZN)等超大规模厂商争相部署更多AI产能，Nvidia(NVDA)将在第一季度继续保持最大客户的地位。然而，由于AI芯片，台积电用于高带宽内存的专用CoWoS封装在去年得到了充分利用，这是一个制约因素。虽然该产能正在扩张，但短期内的产能瓶颈将限制第一季度AI芯片出货量的上行空间。分析师还预计AMD(AMD)在第一季度的晶圆投入将保持稳定，尽管规模不如Nvidia。博通(AVGO)也可能成为台积电额外先进节点产量的重要贡献者。

为了更好地应对蓬勃发展的需求，台积电制定了2025年资本支出计划，将达到380亿至420亿美元（高于2024年的约290亿美元），主要用于提升先进节点产能（3纳米、2纳米）和先进封装。不过，客户可能会为了确保产能而“提前下单”，这种情况可能会在之后逐渐恢复正常。目前，所有迹象都表明，第一季度的业绩受益于AI芯片业务的持续强劲增长。

截至2025年4月中旬，台积电在美国的ADR交易价格在150-155美元左右。考虑到该公司在人工智能热潮中的长期增长地位，这是一只被严重低估的股票。此外，当前对长期股票市盈率压缩的经济担忧是错误的。相反，分析师看好在美国主导的自由贸易协定（可能在未来几个月内成型）的推动下股市复苏。预计这将在媒体上引起强烈关注，并促使前瞻性市场重新提升美国股票市盈率，从而推动纳斯达克指数（NDX）和标准普尔500指数（SPX）在2026年创下历史新高。

该股14周RSI接近35，表明对于中长期投资者来说，这是一个强劲的入场点。此外，该股目前股价远低于其50日移动平均线。鉴于目前对经济的担忧被严重夸大，这些简单的指标显示出逆向投资的价值。

台积电的股价也低于其五年平均非公认会计准则市盈率34倍。目前该比率为22.3。部分原因在于其商业模式的周期性因素，但随着地缘政治环境的改善，我确实预计未来将出现倍数扩张。保守估计，可以设定一个非常容易实现的基准情景下非公认会计准则市盈率25倍，以及12个月后TTM标准化每股收益9.50美元。最终股价为237.50美元。当前股价为155美元，因此预测基准情景下12个月的上涨空间为50%。

台积电目前股价低于155美元，是一个极具吸引力的强力买入机会。该公司估值显著低于合理水平，主要原因是大环境不确定性，而非结构性业务疲软。台积电有望实现大幅增长，并保持利润率韧性。此外，在美国主导的民主贸易联盟推动下，关系有望改善，这可能会恢复投资者信心，从而推动股价倍数扩张，并推动其股价向保守的12个月目标价237.50美元迈进。分析师的目标价较当前水平有约50%的上涨空间。

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