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赤峰市(喀喇沁旗、元宝山区、松山区、林西县、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、巴林右旗、巴林左旗、克什克腾旗、敖汉旗、宁城县)

张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)

定西市(岷县、渭源县、临洮县、漳县、安定区、陇西县、通渭县)

太原市(古交市、迎泽区、晋源区、阳曲县、万柏林区、娄烦县、尖草坪区、杏花岭区、小店区、清徐县)  景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

宜昌市(猇亭区、兴山县、伍家岗区、长阳土家族自治县、宜都市、西陵区、远安县、点军区、夷陵区、当阳市、枝江市、秭归县、五峰土家族自治县)

西宁市(大通回族土族自治县、城中区、城东区、湟中区、城西区、湟源县、城北区)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、天柱县、剑河县、黎平县、三穗县、台江县、雷山县、锦屏县、岑巩县、榕江县、黄平县、凯里市、麻江县、从江县、施秉县、丹寨县)无锡市(锡山区、宜兴市、新吴区、滨湖区、惠山区、梁溪区、江阴市)

郑州市(惠济区、管城回族区、巩义市、荥阳市、新郑市、二七区、上街区、中原区、新密市、金水区、中牟县、登封市)  眉山市(彭山区、丹棱县、青神县、仁寿县、洪雅县、东坡区)

连云港市(灌云县、连云区、赣榆区、东海县、海州区、灌南县)

临沂市(兰山区、费县、兰陵县、河东区、平邑县、罗庄区、沂水县、郯城县、莒南县、蒙阴县、临沭县、沂南县)

荆州市(监利市、江陵县、公安县、松滋市、沙市区、荆州区、洪湖市、石首市)

自贡市(沿滩区、荣县、自流井区、大安区、富顺县、贡井区)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

昌都市(察雅县、芒康县、洛隆县、江达县、卡若区、丁青县、左贡县、边坝县、类乌齐县、贡觉县、八宿县)

武汉市(新洲区、汉阳区、江汉区、蔡甸区、青山区、武昌区、江夏区、江岸区、东西湖区、硚口区、黄陂区、洪山区、汉南区)

盐城市(阜宁县、射阳县、大丰区、建湖县、滨海县、响水县、亭湖区、东台市、盐都区)

日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)

内蒙古自治区

中山市

桂林市(雁山区、象山区、灌阳县、七星区、秀峰区、阳朔县、荔浦市、叠彩区、龙胜各族自治县、临桂区、兴安县、灵川县、全州县、恭城瑶族自治县、资源县、永福县、平乐县)

烟台市(龙口市、莱阳市、莱州市、蓬莱区、招远市、福山区、栖霞市、莱山区、海阳市、牟平区、芝罘区)

石河子市(双河市、图木舒克市、阿拉尔市、北屯市、可克达拉市、铁门关市、胡杨河市、新星市、白杨市、昆玉市、五家渠市)

益阳市(沅江市、赫山区、桃江县、南县、安化县、资阳区)

绍兴市(诸暨市、嵊州市、越城区、新昌县、上虞区、柯桥区)

四平市(铁西区、伊通满族自治县、梨树县、双辽市、铁东区)

河池市(天峨县、南丹县、环江毛南族自治县、东兰县、金城江区、巴马瑶族自治县、宜州区、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、凤山县、大化瑶族自治县)

海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、平安区)

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崇左市(凭祥市、江州区、宁明县、天等县、大新县、扶绥县、龙州县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、天峻县、乌兰县、茫崖市、德令哈市、格尔木市)

深圳市(罗湖区、坪山区、龙岗区、南山区、福田区、盐田区、光明区、宝安区、龙华区)

济宁市(任城区、邹城市、鱼台县、微山县、泗水县、曲阜市、梁山县、汶上县、金乡县、兖州区、嘉祥县)  潍坊市(寿光市、临朐县、寒亭区、潍城区、诸城市、青州市、奎文区、坊子区、昌邑市、高密市、安丘市、昌乐县)

南平市(武夷山市、政和县、建阳区、建瓯市、邵武市、松溪县、顺昌县、延平区、光泽县、浦城县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、卢龙县、山海关区、抚宁区、昌黎县、北戴河区、海港区)

固原市(隆德县、彭阳县、泾源县、原州区、西吉县)龙岩市(上杭县、武平县、长汀县、永定区、漳平市、连城县、新罗区)

达州市(通川区、宣汉县、渠县、开江县、达川区、万源市、大竹县)  宝鸡市(岐山县、陈仓区、眉县、渭滨区、太白县、麟游县、凤县、千阳县、陇县、金台区、扶风县、凤翔区)

昭通市(镇雄县、水富市、永善县、绥江县、彝良县、鲁甸县、昭阳区、盐津县、威信县、大关县、巧家县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

黄石市(西塞山区、阳新县、下陆区、黄石港区、大冶市、铁山区)临汾市(乡宁县、尧都区、侯马市、大宁县、吉县、襄汾县、安泽县、永和县、曲沃县、翼城县、洪洞县、蒲县、隰县、霍州市、浮山县、汾西县、古县)

马鞍山市(博望区、雨山区、和县、含山县、花山区、当涂县)

山南市(琼结县、隆子县、桑日县、扎囊县、加查县、浪卡子县、洛扎县、贡嘎县、乃东区、曲松县、措美县、错那市)

兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、突泉县)

吉安市(吉州区、吉水县、泰和县、新干县、永丰县、青原区、万安县、吉安县、永新县、安福县、井冈山市、峡江县、遂川县)

柳州市(融安县、柳南区、柳江区、鱼峰区、融水苗族自治县、鹿寨县、城中区、柳城县、柳北区、三江侗族自治县)

钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)

塔城地区(沙湾市、额敏县、乌苏市、托里县、塔城市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县)

孝感市(孝南区、安陆市、孝昌县、应城市、大悟县、汉川市、云梦县)

江门市(鹤山市、新会区、恩平市、开平市、江海区、台山市、蓬江区)

周口市(川汇区、扶沟县、西华县、淮阳区、项城市、商水县、沈丘县、郸城县、鹿邑县、太康县)

庆阳市(环县、西峰区、合水县、镇原县、庆城县、正宁县、华池县、宁县)

湛江市(徐闻县、遂溪县、霞山区、赤坎区、雷州市、坡头区、廉江市、吴川市、麻章区)

铁岭市(西丰县、昌图县、银州区、铁岭县、调兵山市、清河区、开原市)

漳州市(南靖县、东山县、长泰区、龙文区、芗城区、华安县、云霄县、龙海区、诏安县、平和县、漳浦县)

绥化市(望奎县、海伦市、青冈县、肇东市、绥棱县、庆安县、北林区、安达市、兰西县、明水县)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、鄂温克族自治旗、阿荣旗、满洲里市、牙克石市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、根河市、鄂伦春自治旗)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。