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十堰市(竹山县、茅箭区、郧西县、郧阳区、竹溪县、张湾区、丹江口市、房县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)  泰州市(兴化市、泰兴市、姜堰区、海陵区、靖江市、高港区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

泉州市(安溪县、德化县、晋江市、丰泽区、泉港区、金门县、南安市、洛江区、石狮市、永春县、惠安县、鲤城区)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

玉林市(容县、兴业县、北流市、陆川县、博白县、玉州区、福绵区)  衡阳市(祁东县、石鼓区、耒阳市、常宁市、雁峰区、衡山县、南岳区、衡东县、珠晖区、蒸湘区、衡阳县、衡南县)

铜陵市(枞阳县、郊区、铜官区、义安区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、抚宁区、卢龙县、山海关区、北戴河区、海港区)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

吉安市(安福县、吉州区、峡江县、新干县、吉安县、青原区、井冈山市、永新县、万安县、吉水县、泰和县、永丰县、遂川县)

北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)

嘉峪关市

黑河市(嫩江市、北安市、五大连池市、孙吴县、爱辉区、逊克县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、册亨县、普安县、兴仁市、贞丰县、晴隆县、安龙县、兴义市)

甘南藏族自治州(迭部县、卓尼县、夏河县、玛曲县、碌曲县、合作市、临潭县、舟曲县)

郑州市(金水区、登封市、二七区、荥阳市、巩义市、中原区、惠济区、中牟县、新郑市、管城回族区、新密市、上街区)

邢台市(内丘县、任泽区、平乡县、沙河市、南和区、南宫市、宁晋县、威县、襄都区、临西县、隆尧县、柏乡县、广宗县、巨鹿县、清河县、新河县、临城县、信都区)

五指山市(白沙黎族自治县、琼海市、万宁市、保亭黎族苗族自治县、定安县、陵水黎族自治县、文昌市、临高县、澄迈县、屯昌县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市、乐东黎族自治县)

盐城市(射阳县、大丰区、滨海县、东台市、建湖县、盐都区、亭湖区、阜宁县、响水县)

天津市(河东区、南开区、北辰区、河北区、蓟州区、津南区、红桥区、和平区、武清区、滨海新区、西青区、宁河区、河西区、东丽区、静海区、宝坻区)

林芝市(墨脱县、巴宜区、察隅县、朗县、工布江达县、米林市、波密县)

甘孜藏族自治州(色达县、理塘县、雅江县、炉霍县、甘孜县、得荣县、巴塘县、九龙县、德格县、白玉县、新龙县、石渠县、康定市、稻城县、泸定县、乡城县、丹巴县、道孚县)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、绿春县、泸西县、建水县、红河县、河口瑶族自治县、个旧市、开远市、元阳县、石屏县)

无锡市(梁溪区、锡山区、江阴市、惠山区、新吴区、宜兴市、滨湖区)

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太原市(尖草坪区、娄烦县、阳曲县、清徐县、小店区、古交市、晋源区、迎泽区、万柏林区、杏花岭区)

梧州市(蒙山县、龙圩区、藤县、长洲区、岑溪市、苍梧县、万秀区)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、安居区、船山区、大英县)

抚顺市(抚顺县、东洲区、顺城区、新抚区、望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县)  西宁市(城东区、大通回族土族自治县、城西区、城北区、城中区、湟源县、湟中区)

文山壮族苗族自治州(广南县、丘北县、砚山县、马关县、麻栗坡县、富宁县、西畴县、文山市)

大连市(长海县、沙河口区、西岗区、金州区、庄河市、甘井子区、普兰店区、中山区、瓦房店市、旅顺口区)

河池市(金城江区、天峨县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、南丹县、宜州区、大化瑶族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县、凤山县)汉中市(汉台区、镇巴县、勉县、宁强县、南郑区、洋县、西乡县、佛坪县、略阳县、城固县、留坝县)

聊城市(高唐县、临清市、莘县、阳谷县、东昌府区、东阿县、冠县、茌平区)  忻州市(五台县、代县、繁峙县、宁武县、原平市、偏关县、神池县、定襄县、忻府区、河曲县、五寨县、保德县、静乐县、岢岚县)

大庆市(林甸县、龙凤区、肇源县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、红岗区、肇州县、大同区)

阜新市(太平区、新邱区、阜新蒙古族自治县、彰武县、海州区、细河区、清河门区)

衢州市(龙游县、衢江区、江山市、常山县、开化县、柯城区)西安市(莲湖区、未央区、长安区、周至县、蓝田县、碑林区、临潼区、鄠邑区、高陵区、雁塔区、阎良区、新城区、灞桥区)

贵港市(桂平市、港南区、港北区、平南县、覃塘区)

长沙市(天心区、雨花区、浏阳市、望城区、岳麓区、宁乡市、长沙县、开福区、芙蓉区)

日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)

曲靖市(罗平县、麒麟区、会泽县、沾益区、师宗县、陆良县、宣威市、富源县、马龙区)

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马鞍山市(花山区、含山县、雨山区、和县、博望区、当涂县)

通化市(通化县、梅河口市、柳河县、辉南县、东昌区、二道江区、集安市)

厦门市(同安区、思明区、湖里区、海沧区、翔安区、集美区)

南京市(玄武区、江宁区、六合区、栖霞区、高淳区、建邺区、鼓楼区、秦淮区、浦口区、雨花台区、溧水区)

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衡水市(饶阳县、武邑县、深州市、枣强县、冀州区、安平县、阜城县、故城县、桃城区、景县、武强县)

梅州市(五华县、蕉岭县、丰顺县、梅江区、梅县区、大埔县、兴宁市、平远县)

萍乡市(湘东区、莲花县、芦溪县、上栗县、安源区)

钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

宁德市(霞浦县、寿宁县、柘荣县、蕉城区、古田县、周宁县、福鼎市、屏南县、福安市)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）