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临沧市(凤庆县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、永德县、镇康县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

伊春市(伊美区、大箐山县、嘉荫县、丰林县、汤旺县、铁力市、金林区、乌翠区、友好区、南岔县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

遵义市(汇川区、湄潭县、余庆县、凤冈县、播州区、仁怀市、绥阳县、习水县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、正安县、红花岗区)  澳门特别行政区

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、满洲里市、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、根河市、阿荣旗、扎赉诺尔区、牙克石市、陈巴尔虎旗)

莆田市(荔城区、城厢区、仙游县、涵江区、秀屿区)抚顺市(清原满族自治县、东洲区、抚顺县、顺城区、新宾满族自治县、望花区、新抚区)

青岛市(市南区、莱西市、平度市、崂山区、黄岛区、即墨区、李沧区、胶州市、市北区、城阳区)  肇庆市(鼎湖区、四会市、端州区、广宁县、德庆县、封开县、高要区、怀集县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、康巴什区、杭锦旗、达拉特旗、准格尔旗、乌审旗)

平顶山市(卫东区、湛河区、鲁山县、汝州市、宝丰县、新华区、舞钢市、叶县、郏县、石龙区)

曲靖市(师宗县、宣威市、陆良县、马龙区、麒麟区、会泽县、罗平县、沾益区、富源县)

长治市(沁源县、武乡县、上党区、黎城县、襄垣县、长子县、潞城区、沁县、潞州区、壶关县、平顺县、屯留区)

成都市(彭州市、金牛区、双流区、新津区、崇州市、武侯区、青羊区、简阳市、成华区、蒲江县、郫都区、大邑县、龙泉驿区、邛崃市、金堂县、锦江区、温江区、青白江区、都江堰市、新都区)

楚雄彝族自治州(楚雄市、牟定县、元谋县、武定县、姚安县、双柏县、大姚县、永仁县、禄丰市、南华县)

苏州市(姑苏区、太仓市、相城区、虎丘区、吴江区、昆山市、吴中区、张家港市、常熟市)

本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、明山区、平山区、桓仁满族自治县、南芬区)

吉安市(吉安县、吉州区、青原区、万安县、遂川县、永新县、井冈山市、永丰县、吉水县、安福县、新干县、泰和县、峡江县)

那曲市(双湖县、班戈县、巴青县、安多县、申扎县、色尼区、索县、聂荣县、尼玛县、嘉黎县、比如县)

辽阳市(文圣区、白塔区、辽阳县、灯塔市、宏伟区、太子河区、弓长岭区)

梧州市(万秀区、龙圩区、长洲区、苍梧县、岑溪市、蒙山县、藤县)

拉萨市(曲水县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、林周县、当雄县、尼木县、城关区、达孜区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

邵阳市(邵东市、新邵县、大祥区、邵阳县、隆回县、洞口县、新宁县、北塔区、武冈市、双清区、城步苗族自治县、绥宁县)

忻州市(原平市、静乐县、五寨县、保德县、偏关县、忻府区、繁峙县、岢岚县、河曲县、宁武县、五台县、代县、定襄县、神池县)

驻马店市(正阳县、新蔡县、西平县、驿城区、上蔡县、泌阳县、遂平县、确山县、汝南县、平舆县)

营口市(鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市、西市区、老边区、站前区)

牡丹江市(西安区、宁安市、林口县、东安区、绥芬河市、穆棱市、海林市、东宁市、爱民区、阳明区)

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雅安市(芦山县、汉源县、天全县、宝兴县、雨城区、荥经县、名山区、石棉县)

嘉兴市(秀洲区、海宁市、桐乡市、海盐县、平湖市、南湖区、嘉善县)

毕节市(大方县、赫章县、金沙县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、纳雍县、黔西市)

三明市(大田县、将乐县、宁化县、沙县区、尤溪县、永安市、三元区、建宁县、泰宁县、清流县、明溪县)  鸡西市(恒山区、梨树区、城子河区、麻山区、鸡东县、虎林市、密山市、滴道区、鸡冠区)

台州市(仙居县、黄岩区、温岭市、临海市、天台县、椒江区、路桥区、三门县、玉环市)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

烟台市(栖霞市、海阳市、莱阳市、莱州市、牟平区、龙口市、蓬莱区、招远市、福山区、芝罘区、莱山区)泰安市(肥城市、岱岳区、宁阳县、东平县、新泰市、泰山区)

赣州市(龙南市、瑞金市、宁都县、南康区、赣县区、大余县、于都县、上犹县、信丰县、定南县、寻乌县、安远县、兴国县、全南县、石城县、会昌县、章贡区、崇义县)  宣城市(绩溪县、泾县、宁国市、广德市、郎溪县、宣州区、旌德县)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、三穗县、丹寨县、剑河县、锦屏县、从江县、黄平县、施秉县、榕江县、台江县、岑巩县、麻江县、黎平县、天柱县、雷山县、镇远县)

哈尔滨市(延寿县、香坊区、五常市、巴彦县、尚志市、呼兰区、松北区、平房区、方正县、道外区、道里区、阿城区、依兰县、南岗区、木兰县、双城区、宾县、通河县)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)温州市(苍南县、平阳县、瑞安市、乐清市、文成县、鹿城区、洞头区、瓯海区、龙港市、泰顺县、永嘉县、龙湾区)

崇左市(龙州县、江州区、天等县、大新县、凭祥市、宁明县、扶绥县)

昌吉回族自治州(奇台县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、吉木萨尔县、玛纳斯县、阜康市、呼图壁县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)

日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)

铁岭市(西丰县、开原市、银州区、铁岭县、清河区、昌图县、调兵山市)

北海市(合浦县、铁山港区、银海区、海城区)

太原市(古交市、尖草坪区、阳曲县、清徐县、迎泽区、万柏林区、晋源区、娄烦县、小店区、杏花岭区)

安顺市(西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、普定县)

长春市(南关区、九台区、宽城区、朝阳区、公主岭市、德惠市、双阳区、榆树市、绿园区、二道区、农安县)

德阳市(中江县、罗江区、什邡市、旌阳区、广汉市、绵竹市)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、永顺县、泸溪县、古丈县、凤凰县、花垣县、龙山县、保靖县)

南阳市(桐柏县、社旗县、内乡县、镇平县、方城县、淅川县、唐河县、新野县、西峡县、卧龙区、宛城区、南召县、邓州市)

马鞍山市(和县、博望区、含山县、雨山区、当涂县、花山区)

合肥市(蜀山区、包河区、肥东县、巢湖市、肥西县、庐江县、长丰县、瑶海区、庐阳区)

盐城市(射阳县、东台市、盐都区、阜宁县、滨海县、响水县、建湖县、大丰区、亭湖区)

钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)

　　4月15日，现货黄金盘中突破3230美元/盎司关口，年内涨幅已达23%，接近24年全年涨幅。而就在10天前，美国政府“对等关税”政策正式生效，引发全球资本市场巨震，避险情绪急剧升温。

　　关税冲击下，短短十日内，黄金走出了“下跌-触底-拉升”的V型走势，并连续刷新多个高点。

　　华尔街大行也掀起了黄金唱多潮，多家机构纷纷上调金价预期。瑞银表示将金价预测上调至3500美元/盎司；高盛报告显示将2025年底金价的预测上调至3700美元/盎司，并表示极端情况下黄金可能触及4500美元/盎司；摩根大通也表示金价4000美元或“比预期来的更快”。

　　后续金价演绎，能否还有所期待？

　　面对不断新高的黄金，不少投资者会有疑问：当刷新历史成为常态，一路飙升的黄金“天花板”究竟在哪里？后续金价的演绎还有多少空间？其实，随着世界环境不确定性的提升及美元信用的走弱，黄金作为避险资产的经典之选，中长期来看仍具备配置价值。

　　一方面，黄金“拉升”反映的是美元信用走弱的现实。货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚。

　　另一方面，黄金与其他资产类别的低相关性甚至负相关性是全球许多机构投资者在其投资组合中适度配置黄金的原因之一。资产配置中不同资产之间的低相关性是提高夏普比率较好的方式，而过去10年黄金与各类资产的相关性均偏低，在组合中增加黄金能够有效的应对市场波动。

　　（图表标题）过去10年黄金与其他资产相关系数

　　此外，全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。由于实物属性背书，黄金天然不存在交易对手方的违约风险，是全球央行多元化储备的重要资产。正如桥水基金所言，对黄金的需求，越来越多地作为一些国家的美元替代品。据世界黄金协会，2010年至今全球央行已连续15年对黄金储备净增持。长期来看，新兴经济体央行总资产中的黄金储备提升空间更大，未来央行购金增量或主要源于此。

　　虽然金价中长期配置价值依然显著。但从现实维度看，当前金价波动有所放大，触及历史高位后金价具有一定的短线回调压力。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

　　投资黄金，从交易思维向配置思维转变

　　如上所述，黄金作为避险资产的经典之选，成为不确定时期许多投资者的优选。从资产配置角度来看，黄金与股票、债券等相关性较低，适合在投资组合里配置，以平滑组合的波动性。

　　配置一：黄金+股票

　　从历史数据看来，在权益资产亏损较大的年份里，黄金能有较好收益来对冲股票的风险。在2005~2024年近20年时间，沪深300全收益指数在个别年份出现了较大亏损，比如2008、2010、2011、2016、2018、2022、2023年，而在这些年份黄金现货均有较好的收益表现，除了2008年小幅亏损之外，其他几年黄金现货都取得正收益，可以比较好对冲权益资产的下跌风险。

　　（图表标题）2008年以来沪深300亏损较大的年份里黄金能有较好收益来对冲

　　配置二：黄金+债券

　　黄金和债券的组合有望在一定的市场环境下平衡收益和风险。

　　例如，在经济不稳定时，债券的固定收益有望稳定投资组合的回报，而黄金的避险属性则可能带来额外的增值。

　　另外，通过合理配置黄金和债券的比例，一定程度上有助于投资组合波动的降低，提高投资组合的稳定性，有望帮助投资者更好地实现资产保值增值的目标。

　　对于普通投资者来说，如果以投资为目的，黄金基金ETF可能会优于现货黄金和黄金首饰。因为ETF投资流动性更好，而且价格也更贴近国际金价。

　　国泰黄金基金ETF（518800）跟踪的是上海黄金交易所挂牌交易的AU9999合约，具有门槛低、免保管、方便买、变现能力强等特点，1手对应1克黄金，免去实物金的保管成本，力求投资体验更佳。

　　从数据来看，2024年，AU9999收益率为28.19%，远高于同期沪深300指数14.81%涨幅；如果拉长周期，从近20年的维度来看，AU9999年化收益率为8.74%，同期沪深300的年化收益率为6.02%，历史收益更优。

　　场外投资者可以关注其联接基金（联接A000218，联接C004253，联接E022502），在外围环境不确定时拥抱确定性。

　　最后，大家投资黄金时要注意一定的择时，结合自己的风险偏好综合考虑。短期来看，黄金上涨的斜率可能过快，有追高风险，投资需谨慎。

　　数据来源：Wind。观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，当前金价短期涨幅过快，请关注回调风险。国泰黄金基金ETF预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。主要通过紧密跟踪黄金资产的表现，追求跟踪误差的最小化。联接基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力，谨慎投资。基金有风险，投资需谨慎。