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曲靖市(沾益区、会泽县、富源县、罗平县、师宗县、麒麟区、马龙区、陆良县、宣威市)

荆门市(沙洋县、京山市、钟祥市、掇刀区、东宝区)

唐山市(遵化市、迁西县、开平区、路北区、路南区、玉田县、古冶区、丰南区、曹妃甸区、乐亭县、滦南县、丰润区、滦州市、迁安市)

马鞍山市(雨山区、含山县、花山区、博望区、和县、当涂县)  吉安市(青原区、吉安县、吉水县、万安县、峡江县、遂川县、井冈山市、永新县、泰和县、新干县、安福县、吉州区、永丰县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

雅安市(汉源县、天全县、宝兴县、石棉县、芦山县、雨城区、荥经县、名山区)

和田地区(和田县、于田县、民丰县、洛浦县、和田市、墨玉县、皮山县、策勒县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、阜康市、昌吉市、吉木萨尔县、奇台县、呼图壁县)  商洛市(山阳县、丹凤县、商州区、洛南县、柞水县、镇安县、商南县)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

日喀则市(亚东县、拉孜县、昂仁县、康马县、定结县、白朗县、仁布县、萨嘎县、桑珠孜区、定日县、聂拉木县、吉隆县、谢通门县、江孜县、南木林县、萨迦县、仲巴县、岗巴县)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、阿荣旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、海拉尔区、满洲里市、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗)

贵港市(港南区、覃塘区、港北区、桂平市、平南县)

南阳市(方城县、西峡县、淅川县、内乡县、新野县、唐河县、邓州市、宛城区、镇平县、社旗县、南召县、卧龙区、桐柏县)

枣庄市(薛城区、峄城区、市中区、台儿庄区、滕州市、山亭区)

滨州市(邹平市、滨城区、沾化区、博兴县、阳信县、无棣县、惠民县)

漯河市(源汇区、舞阳县、临颍县、郾城区、召陵区)

岳阳市(湘阴县、临湘市、岳阳县、岳阳楼区、平江县、汨罗市、君山区、华容县、云溪区)

榆林市(横山区、米脂县、定边县、佳县、清涧县、子洲县、榆阳区、吴堡县、绥德县、靖边县、神木市、府谷县)

焦作市(山阳区、博爱县、解放区、马村区、孟州市、武陟县、沁阳市、修武县、温县、中站区)

淄博市(桓台县、临淄区、周村区、沂源县、淄川区、高青县、张店区、博山区)

定西市(通渭县、临洮县、岷县、渭源县、漳县、陇西县、安定区)

蚌埠市(蚌山区、怀远县、固镇县、五河县、禹会区、淮上区、龙子湖区)

郑州市(惠济区、二七区、中原区、中牟县、巩义市、新密市、上街区、金水区、管城回族区、登封市、新郑市、荥阳市)

芜湖市(南陵县、鸠江区、无为市、弋江区、湾沚区、繁昌区、镜湖区)

阿勒泰地区(福海县、青河县、富蕴县、阿勒泰市、布尔津县、吉木乃县、哈巴河县)

重庆市(云阳县、北碚区、奉节县、南岸区、江北区、黔江区、万州区、忠县、开州区、梁平区、綦江区、武隆区、垫江县、石柱土家族自治县、巫山县、丰都县、秀山土家族苗族自治县、沙坪坝区、涪陵区、彭水苗族土家族自治县、江津区、城口县、合川区、永川区、南川区、渝中区、渝北区、九龙坡区、大足区、潼南区、巴南区、铜梁区、巫溪县、大渡口区、长寿区、璧山区、酉阳土家族苗族自治县、荣昌区)

舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)

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日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)

庆阳市(庆城县、西峰区、华池县、正宁县、镇原县、合水县、环县、宁县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、奎屯市、特克斯县、伊宁县、尼勒克县、霍城县、霍尔果斯市、昭苏县、巩留县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县)

德州市(乐陵市、临邑县、武城县、齐河县、宁津县、庆云县、陵城区、夏津县、德城区、平原县、禹城市)  滁州市(凤阳县、明光市、南谯区、天长市、来安县、琅琊区、定远县、全椒县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、治多县、玉树市、称多县、杂多县)

亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)

广西壮族自治区广安市(广安区、岳池县、武胜县、华蓥市、邻水县、前锋区)

吕梁市(孝义市、方山县、交口县、岚县、柳林县、兴县、临县、文水县、离石区、交城县、汾阳市、石楼县、中阳县)  嘉兴市(南湖区、秀洲区、嘉善县、桐乡市、平湖市、海盐县、海宁市)

常德市(桃源县、津市市、澧县、汉寿县、临澧县、安乡县、石门县、武陵区、鼎城区)

阜新市(海州区、太平区、彰武县、清河门区、新邱区、阜新蒙古族自治县、细河区)

广元市(朝天区、剑阁县、苍溪县、青川县、昭化区、利州区、旺苍县)中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

三门峡市(湖滨区、卢氏县、灵宝市、义马市、渑池县、陕州区)

百色市(右江区、乐业县、德保县、平果市、隆林各族自治县、那坡县、靖西市、田林县、田东县、凌云县、西林县、田阳区)

三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

营口市(鲅鱼圈区、西市区、盖州市、大石桥市、老边区、站前区)

新乡市(获嘉县、延津县、原阳县、新乡县、卫滨区、封丘县、牧野区、凤泉区、红旗区、卫辉市、辉县市、长垣市)

深圳市(宝安区、南山区、光明区、盐田区、罗湖区、龙华区、坪山区、福田区、龙岗区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

抚州市(资溪县、崇仁县、南丰县、广昌县、临川区、乐安县、东乡区、南城县、宜黄县、金溪县、黎川县)

青岛市(胶州市、城阳区、崂山区、平度市、市北区、黄岛区、李沧区、莱西市、市南区、即墨区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

南京市(浦口区、溧水区、秦淮区、栖霞区、六合区、鼓楼区、雨花台区、建邺区、高淳区、江宁区、玄武区)

佛山市(南海区、顺德区、三水区、禅城区、高明区)

桂林市(恭城瑶族自治县、灌阳县、灵川县、龙胜各族自治县、临桂区、雁山区、象山区、平乐县、七星区、资源县、兴安县、荔浦市、秀峰区、全州县、叠彩区、永福县、阳朔县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

葫芦岛市(南票区、建昌县、绥中县、龙港区、兴城市、连山区)

盐城市(东台市、盐都区、滨海县、阜宁县、亭湖区、射阳县、大丰区、响水县、建湖县)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。