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延安市(黄陵县、安塞区、延长县、宜川县、吴起县、甘泉县、黄龙县、富县、延川县、子长市、志丹县、洛川县、宝塔区)

四平市(双辽市、铁东区、梨树县、铁西区、伊通满族自治县)

曲靖市(麒麟区、马龙区、富源县、宣威市、沾益区、会泽县、师宗县、陆良县、罗平县)

中山市  黔西南布依族苗族自治州(兴义市、望谟县、兴仁市、贞丰县、晴隆县、安龙县、册亨县、普安县)

文山壮族苗族自治州(马关县、西畴县、丘北县、广南县、麻栗坡县、富宁县、砚山县、文山市)

吴忠市(同心县、青铜峡市、红寺堡区、盐池县、利通区)

开封市(杞县、通许县、禹王台区、顺河回族区、祥符区、鼓楼区、龙亭区、兰考县、尉氏县)

眉山市(彭山区、丹棱县、仁寿县、东坡区、青神县、洪雅县)  日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)

东莞市

广安市(前锋区、岳池县、华蓥市、广安区、武胜县、邻水县)

贵港市(覃塘区、桂平市、港北区、港南区、平南县)

唐山市(曹妃甸区、玉田县、迁安市、遵化市、古冶区、丰润区、滦南县、滦州市、迁西县、路南区、路北区、乐亭县、开平区、丰南区)

本溪市(明山区、溪湖区、平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、南芬区)

泉州市(惠安县、德化县、洛江区、石狮市、安溪县、丰泽区、永春县、鲤城区、晋江市、南安市、金门县、泉港区)

淮南市(田家庵区、凤台县、潘集区、八公山区、大通区、寿县、谢家集区)

金昌市(永昌县、金川区)

海南藏族自治州(贵德县、贵南县、兴海县、共和县、同德县)

宝鸡市(眉县、太白县、凤翔区、渭滨区、凤县、岐山县、陇县、千阳县、金台区、扶风县、陈仓区、麟游县)

牡丹江市(爱民区、海林市、宁安市、阳明区、东安区、林口县、穆棱市、西安区、东宁市、绥芬河市)

攀枝花市(盐边县、仁和区、东区、西区、米易县)

松原市(扶余市、宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、新源县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、昭苏县、伊宁市、霍城县、伊宁县、特克斯县、奎屯市)

来宾市(忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、象州县、合山市)

亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、韶山市、湘潭县、雨湖区)

五指山市(屯昌县、澄迈县、东方市、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、临高县、定安县、文昌市)

温州市(洞头区、苍南县、泰顺县、龙港市、鹿城区、永嘉县、龙湾区、平阳县、乐清市、瑞安市、文成县、瓯海区)

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海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、平安区)

烟台市(栖霞市、招远市、牟平区、蓬莱区、莱阳市、芝罘区、莱山区、龙口市、莱州市、福山区、海阳市)

兰州市(安宁区、七里河区、西固区、永登县、红古区、皋兰县、城关区、榆中县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、兴隆县、平泉市、鹰手营子矿区、滦平县、隆化县、双桥区、承德县、双滦区)  哈尔滨市(依兰县、呼兰区、木兰县、平房区、方正县、延寿县、香坊区、南岗区、巴彦县、双城区、道外区、尚志市、道里区、松北区、阿城区、五常市、宾县、通河县)

白山市(靖宇县、临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区、抚松县)

宿州市(灵璧县、砀山县、萧县、泗县、埇桥区)

漯河市(源汇区、舞阳县、郾城区、召陵区、临颍县)宣城市(宣州区、泾县、绩溪县、宁国市、郎溪县、旌德县、广德市)

阳江市(阳西县、阳春市、江城区、阳东区)  德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、陇川县、梁河县、盈江县)

德阳市(中江县、罗江区、广汉市、旌阳区、绵竹市、什邡市)

晋城市(城区、高平市、沁水县、陵川县、阳城县、泽州县)

黄冈市(武穴市、黄州区、英山县、蕲春县、罗田县、浠水县、红安县、麻城市、团风县、黄梅县)阿里地区(措勤县、普兰县、札达县、改则县、革吉县、日土县、噶尔县)

大同市(左云县、云州区、云冈区、平城区、浑源县、新荣区、广灵县、天镇县、灵丘县、阳高县)

信阳市(息县、商城县、淮滨县、罗山县、平桥区、浉河区、固始县、光山县、潢川县、新县)

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

和田地区(洛浦县、墨玉县、于田县、皮山县、策勒县、和田市、民丰县、和田县)

喀什地区(岳普湖县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、叶城县、莎车县、疏勒县、喀什市、英吉沙县、麦盖提县、疏附县、巴楚县)

绍兴市(越城区、柯桥区、上虞区、嵊州市、诸暨市、新昌县)

茂名市(化州市、信宜市、茂南区、电白区、高州市)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

伊春市(伊美区、金林区、嘉荫县、铁力市、汤旺县、友好区、乌翠区、南岔县、大箐山县、丰林县)

山南市(乃东区、贡嘎县、洛扎县、措美县、桑日县、浪卡子县、扎囊县、琼结县、隆子县、加查县、错那市、曲松县)

西安市(长安区、阎良区、灞桥区、鄠邑区、周至县、新城区、未央区、高陵区、临潼区、雁塔区、莲湖区、蓝田县、碑林区)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

通化市(东昌区、柳河县、辉南县、集安市、梅河口市、通化县、二道江区)

合肥市(蜀山区、庐阳区、庐江县、瑶海区、肥西县、肥东县、巢湖市、长丰县、包河区)

锦州市(北镇市、凌河区、黑山县、义县、凌海市、太和区、古塔区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁区、库伦旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。