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宁波市(象山县、北仑区、海曙区、余姚市、江北区、慈溪市、鄞州区、宁海县、镇海区、奉化区)
吉林市(舒兰市、蛟河市、昌邑区、船营区、丰满区、龙潭区、桦甸市、磐石市、永吉县)
贵阳市(观山湖区、息烽县、白云区、花溪区、南明区、云岩区、乌当区、清镇市、开阳县、修文县) 贵港市(港南区、桂平市、平南县、港北区、覃塘区)
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南昌市(红谷滩区、新建区、安义县、东湖区、南昌县、青云谱区、青山湖区、西湖区、进贤县)衡阳市(珠晖区、衡南县、常宁市、蒸湘区、衡山县、衡阳县、耒阳市、衡东县、祁东县、石鼓区、雁峰区、南岳区)
阜新市(阜新蒙古族自治县、海州区、太平区、新邱区、彰武县、清河门区、细河区) 衢州市(常山县、开化县、江山市、衢江区、龙游县、柯城区)
松原市(宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县)
深圳市(龙岗区、龙华区、光明区、坪山区、罗湖区、盐田区、宝安区、南山区、福田区)
唐山市(丰南区、曹妃甸区、丰润区、遵化市、玉田县、迁安市、滦州市、乐亭县、路北区、开平区、滦南县、路南区、古冶区、迁西县)
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聊城市(阳谷县、茌平区、东阿县、冠县、东昌府区、莘县、临清市、高唐县)
曲靖市(马龙区、师宗县、宣威市、会泽县、麒麟区、富源县、罗平县、陆良县、沾益区)
澳门特别行政区
佛山市(顺德区、南海区、禅城区、三水区、高明区)
河源市(东源县、紫金县、连平县、龙川县、源城区、和平县)
来宾市(兴宾区、象州县、合山市、金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县)
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六盘水市(钟山区、盘州市、六枝特区、水城区)
南通市(海门区、如东县、启东市、如皋市、崇川区、海安市、通州区)
阜阳市(临泉县、颍州区、阜南县、颍泉区、颍东区、颍上县、太和县、界首市)
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渭南市(澄城县、蒲城县、富平县、白水县、华阴市、合阳县、临渭区、大荔县、韩城市、华州区、潼关县)
滁州市(琅琊区、全椒县、来安县、南谯区、明光市、凤阳县、天长市、定远县)
衡水市(安平县、景县、阜城县、武邑县、饶阳县、武强县、冀州区、枣强县、桃城区、深州市、故城县)
辽阳市(太子河区、文圣区、宏伟区、白塔区、灯塔市、辽阳县、弓长岭区) 林芝市(波密县、工布江达县、朗县、巴宜区、米林市、墨脱县、察隅县)
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湘西土家族苗族自治州(永顺县、花垣县、保靖县、龙山县、泸溪县、古丈县、吉首市、凤凰县)
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■事件：25年4月23日，公司发布2024年年报和25年一季报，24年全年实现营收82.07亿元，同比减少31.25%；实现归母净利润-3.08亿元，同比减少160.36%；扣非后归母净利润-4.04亿元，同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元，同比减少2.09%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长69.24%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长190.55%。
■Q4业绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收13.31亿元，同比-57.78%；24年Q4归母净利润为-3.33亿元，23年Q4归母净利润0.47亿元，同比转亏；24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元，同比转亏。毛利率：2024Q4毛利率为10.88%，同减0.23pct，环增3.90pcts。净利率：2024Q4净利率为-38.65%，同减40.00pcts，环减35.50pcts。费用率：公司2024Q4期间费用率为21.19%，同比13.63pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%，同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。
■ 四大业务版块协同发力，六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨，营收25.93亿元，占比31.59%，毛利率12.60%；氟基新材料营收26.93亿元，占比32.81%，毛利率8.61%；电子信息材料营收9.35亿元，占比11.39%，毛利率17.10%；新能源电池营收16.11亿元，占比19.63%，毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务，公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力，拥有双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、六氟磷酸钠（NaPF6）等其他新型电解质的千吨级生产线，规模居行业前列。
■ 产能布局清晰，具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张，巩固规模效益，保持技术领先地位。24年，公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨。此外，子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产。未来，随着公司新建产能逐渐落地，规模优势将会进一步显现。
■ 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元，同比增长30.9%、24.8%、20.8%，实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元，同比增长194.0%、46.5%、47.2%，对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部，公司新型锂盐和新能源电池双重驱动，优势明显，维持“推荐”评级。