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内江市(市中区、隆昌市、东兴区、资中县、威远县)

吴忠市(利通区、盐池县、青铜峡市、同心县、红寺堡区)

儋州市

梅州市(梅江区、大埔县、平远县、五华县、兴宁市、梅县区、蕉岭县、丰顺县)  广安市(岳池县、邻水县、前锋区、华蓥市、广安区、武胜县)

长沙市(雨花区、天心区、宁乡市、长沙县、浏阳市、芙蓉区、望城区、开福区、岳麓区)

焦作市(山阳区、武陟县、沁阳市、孟州市、解放区、中站区、温县、博爱县、修武县、马村区)

北京市(西城区、东城区、怀柔区、昌平区、门头沟区、大兴区、丰台区、顺义区、房山区、朝阳区、延庆区、石景山区、海淀区、密云区、平谷区、通州区)

宁波市(象山县、镇海区、慈溪市、江北区、鄞州区、奉化区、余姚市、海曙区、北仑区、宁海县)  北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

德阳市(什邡市、罗江区、旌阳区、广汉市、中江县、绵竹市)

日喀则市(聂拉木县、江孜县、萨迦县、康马县、桑珠孜区、白朗县、昂仁县、拉孜县、仲巴县、谢通门县、亚东县、吉隆县、南木林县、定日县、定结县、仁布县、萨嘎县、岗巴县)

滁州市(定远县、琅琊区、全椒县、天长市、来安县、明光市、南谯区、凤阳县)

海口市(秀英区、琼山区、美兰区、龙华区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

曲靖市(罗平县、麒麟区、会泽县、陆良县、富源县、马龙区、沾益区、师宗县、宣威市)

榆林市(榆阳区、横山区、神木市、府谷县、靖边县、佳县、子洲县、米脂县、绥德县、清涧县、吴堡县、定边县)

嘉兴市(桐乡市、平湖市、海宁市、秀洲区、嘉善县、海盐县、南湖区)

遂宁市(船山区、蓬溪县、大英县、安居区、射洪市)

江门市(新会区、恩平市、鹤山市、台山市、蓬江区、江海区、开平市)

宿迁市(沭阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区、泗阳县)

徐州市(鼓楼区、沛县、铜山区、贾汪区、睢宁县、新沂市、云龙区、泉山区、邳州市、丰县)

南昌市(新建区、进贤县、青云谱区、南昌县、安义县、红谷滩区、青山湖区、东湖区、西湖区)

邵阳市(绥宁县、邵东市、大祥区、新宁县、北塔区、武冈市、城步苗族自治县、隆回县、新邵县、双清区、邵阳县、洞口县)

广元市(朝天区、昭化区、利州区、剑阁县、青川县、旺苍县、苍溪县)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市、老边区、西市区、站前区)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、理县、黑水县、若尔盖县、阿坝县、红原县、壤塘县、金川县、松潘县、汶川县、九寨沟县、小金县、茂县)

达州市(达川区、通川区、大竹县、宣汉县、万源市、渠县、开江县)

益阳市(南县、资阳区、赫山区、沅江市、桃江县、安化县)

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兰州市(榆中县、永登县、西固区、红古区、皋兰县、城关区、安宁区、七里河区)

咸宁市(崇阳县、赤壁市、通山县、咸安区、通城县、嘉鱼县)

扬州市(高邮市、广陵区、宝应县、邗江区、江都区、仪征市)

百色市(那坡县、右江区、靖西市、田东县、西林县、田林县、凌云县、乐业县、德保县、田阳区、隆林各族自治县、平果市)  绵阳市(梓潼县、盐亭县、游仙区、平武县、三台县、安州区、北川羌族自治县、涪城区、江油市)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

酒泉市(玉门市、瓜州县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、肃北蒙古族自治县、金塔县)

衡阳市(蒸湘区、常宁市、南岳区、衡东县、衡阳县、耒阳市、石鼓区、衡南县、祁东县、雁峰区、珠晖区、衡山县)杭州市(余杭区、西湖区、上城区、淳安县、拱墅区、桐庐县、萧山区、钱塘区、滨江区、富阳区、临安区、建德市、临平区)

宜宾市(叙州区、翠屏区、兴文县、江安县、南溪区、珙县、筠连县、屏山县、高县、长宁县)  萍乡市(安源区、湘东区、莲花县、上栗县、芦溪县)

郴州市(苏仙区、嘉禾县、桂东县、安仁县、桂阳县、宜章县、汝城县、北湖区、资兴市、永兴县、临武县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

喀什地区(疏勒县、泽普县、叶城县、伽师县、莎车县、英吉沙县、麦盖提县、岳普湖县、疏附县、巴楚县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县)济南市(市中区、钢城区、历城区、商河县、莱芜区、历下区、济阳区、章丘区、平阴县、天桥区、长清区、槐荫区)

玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、治多县、玉树市、曲麻莱县、称多县)

衢州市(龙游县、衢江区、常山县、江山市、柯城区、开化县)

河源市(龙川县、连平县、东源县、紫金县、源城区、和平县)

陇南市(康县、两当县、武都区、成县、宕昌县、徽县、文县、西和县、礼县)

张家口市(崇礼区、涿鹿县、赤城县、怀来县、怀安县、张北县、桥西区、阳原县、康保县、尚义县、桥东区、宣化区、蔚县、万全区、下花园区、沽源县)

眉山市(丹棱县、彭山区、仁寿县、洪雅县、东坡区、青神县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

郑州市(金水区、巩义市、上街区、管城回族区、中原区、新郑市、二七区、新密市、中牟县、荥阳市、登封市、惠济区)

阿勒泰地区(富蕴县、青河县、吉木乃县、布尔津县、福海县、阿勒泰市、哈巴河县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

德州市(陵城区、齐河县、临邑县、庆云县、武城县、德城区、禹城市、平原县、夏津县、乐陵市、宁津县)

新疆维吾尔自治区

淄博市(张店区、临淄区、博山区、桓台县、沂源县、周村区、淄川区、高青县)

济源市

驻马店市(上蔡县、汝南县、正阳县、确山县、驿城区、泌阳县、遂平县、平舆县、西平县、新蔡县)

镇江市(丹徒区、扬中市、润州区、丹阳市、京口区、句容市)

　　作者丨李域

　　编辑丨巫燕玲，江佩佩

　　美国资产周一重演股债汇三杀。

　　当地时间4月21日，美股三大指数全线下跌，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数均跌逾2%。

　　美债波动率也再度回升，长期美债的抛售导致收益率曲线急剧变陡。美元指数跌0.88%报98.35，创三年来新低，盘中一度连续跌破99、98两大整数位关口；美元兑日元跌破141关口，跌0.94%报140.85。

　　昨夜，美股大跌！道指跌近1000点

　　据Wind，截至4月21日收盘，美股大幅收跌，道指跌971.82点。

　　大型科技股全线下跌，Wind美国科技七巨头指数大跌3.06%。特斯拉下跌5.75%，市值蒸发446亿美元；英伟达下跌4.51%，市值蒸发1118亿美元。美股“七巨头”市值合计蒸发4046亿美元（合人民币2.95万亿元）。

　　热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨0.20%，中金科工业、禾赛科技涨逾6%，多尼斯涨逾5%，好未来涨逾2%。

　　美元持续走弱、美债反弹

　　美元指数下行态势明显。

　　今年以来，美元持续走弱，据Wind数据，2025年2月以来，美元指数从109上方连续3个月逐步下跌至100附近，在100的整数关口震荡多日后进一步跌破99。截至4月21日15时，美元指数报98.3097，日内下跌幅度为0.94%，年内美元指数跌幅为9.38%，其中4月跌幅为5.66%。

　　“本次美元指数跌破100点，从信用视角来看，是美国广义国家信用出现缝隙的结果。”天风证券策略首席分析师吴开达对21世纪经济报道记者表示，从供求视角来看，“制造业回流”与“强美元”的错位暗示着美元信用正在遭受更深层次的挑战，“拆解近期美债价格异动背后的原因，指向了以美债为代表的美国资产即期信用，即广义国家信用的偿还压力受到了挑战，市场开始担忧美元资产”。

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，4月7日以前，美元的走弱主因是美国衰退预期的升温。1月10日以来，美国经济持续走弱，花旗经济意外指数由14.5回落至-19.5。衰退担忧下，市场的降息预期也逐步回升，由1.2次一度升至4月4日的4.2次，10年期美债利率随之大幅回落62bp、导致了美元的相对疲软。

　　4月7日以来，美债利率反弹、但美元仍在走弱，或因海外资金在“逃离美国”。

　　在赵伟看来，在关税等政策不确定性冲击下，美国经济或仍将继续走弱。美国关税政策一方面导致经济、贸易不确定性快速飙升，冲击企业经营活动；另一方面，关税也导致通胀预期大幅升温，压制消费者信心。综合GTAP模型、弹性测算、外资预测等，关税对美国GDP的冲击或达3个百分点。

　　海外资金在“逃离美国”

　　全球投资者对美国资产的抛售，仍在持续。

　　为什么长端收益率出现快速上行？

　　天风证券策略首席分析师吴开达指出，短期来看，上周美债拍卖不佳及基差交易或是主要原因。美债期限溢价的走扩可能是由于美联储购债、美债的供给端或需求端的变化。而考虑到近期美联储缩表的节奏并未变快，一季度美债供给量较大也并非边际变化，因此引燃本次美债收益率的或正是上周国债拍卖结果的不佳。

　　此外，基差交易引发的去杠杆行为，也将导致美债波动率被放大。

　　中金公司指出，基差交易的风险主要来自回购展期、期货保证金和高杠杆：

　　第一，回购展期风险。基差交易一般会尽量压低借贷成本，即选择隔夜回购进行融资。这就需要回购不断展期，无法锁定利率水平。如果回购市场流动性不足，回购展期成本跳涨，基差交易的成本将提升，甚至产生亏损。

　　第二，保证金风险。基差交易需要维持一定水平的期货保证金。通常情况下，国债期货与现货是同向波动的，因此基差交易者做多现货可以有效对冲期货卖盘，但如果国债市场波动变大出现价格错位，即期货现货可能价格走向不同，可能使得投资者期货亏损大于现货市场收益，期货被逼仓，甚至被迫平仓，并卖出现货。

　　第三，杠杆风险。因为基差交易往往带高杠杆。由于当下市场的高波动性、美债供过于求的状态，使得基差交易去化引发美债风险的可能性在大幅增加。

　　从长期视角来看，吴开达认为，地缘格局的复杂化及美国财政问题日趋严峻动摇了美债“安全资产”的定位。近年来逆全球化程度的持续放大，国际关系的不确定性日益严重，海外投资者加速抛售美债。以中国央行和日本养老金为首的传统海外美债买盘，近年来对于美国国债的支撑不再。截至2025年1月，美债海外持有比例降至23.54%的低位。

　　美国经济衰退风险上升

　　美国“对等关税”引发全球震荡。

　　近期，高盛首席执行官DavidSolomon表示，美国经济衰退的可能性正在上升。Solomon称，未来道路的不确定性对美国和全球经济构成了重大风险。即便在关税升级前，全球经济增长就已放缓，而新政策几乎“重置”了全球对未来增长的预期。他指出，高盛的企业与投资客户普遍担忧短期与长期的不确定性正在限制他们做出关键决策的能力。

　　此前，摩根大通CEO杰米·戴蒙指出，经济面临“相当大的动荡”。他表示，尽管摩根大通报告第一季度利润上升，但“在地缘政治和贸易相关紧张局势推动的市场波动加剧的情况下，客户已经变得更加谨慎”。

　　“全球市场异动无疑给投资者带来了一定程度的恐慌，尤其是在美国是否会进入经济衰退期、‘对等关税’给中国经济带来的影响上，投资者的担忧是不可避免的，贸易政策在过去几个月经历了快速变化，人们很难进行历史回溯并预测未来。”面对全球市场的大幅波动，富达基金投资策略总监孟峤建议投资者冷静分析，并且试图去了解异动背后的主要诱因，避免在市场情绪宣泄期盲目操作。

财联社4月22日讯（编辑黄君芝）阿波罗全球资产管理公司（ApolloGlobalManagement）首席经济学家TorstenSløk最新警告称，美国总统特朗普的关税已大幅推升今年经济衰退的风险，这一概率目前已攀升至90%。

Sløk强调，如果特朗普关税政策保持不变，美国今年几乎肯定会陷入衰退。

他周一接受最新采访时表示：“这一切都取决于关税是否会保持在目前的水平，如果关税维持在目前的水平，我们绝对会在2025年陷入衰退。”

Sløk说，如果本月早些时候实施的高关税继续生效，美国经济产出连续两个季度萎缩的概率将高达90%，国内生产总值（GDP）将下降4个百分点。

关键原因

而原因也很简单，根据Sløk的说法，这是因为美国经济的支柱——小企业受到的影响将会很大。

他说，“几十年来一直依赖于稳定的美国体系的小企业，将不得不立即做出调整，它们没有足够的营运资金来支付关税。他们基本上没有资金来支付额外的关税。”

“预计船只将停在海上，订单将被取消，经营良好的世代零售商将申请破产。因此，如果这种情况继续下去，我们将会有大量零售商破产。”他补充说。

Sløk进一步指出，有几个迹象表明，小企业的放缓可能最终对经济造成重大打击。

首先，小企业提供了美国大部分的就业机会。截至今年1月，员工人数少于500人的企业创造了约1.1亿个就业岗位。阿波罗的分析显示，这大约是员工人数超过500人的企业的四倍。

其次，小型企业的投资也比大型企业多。美国经济分析局（BureauofEconomicAnalysis）的数据显示，2024年第一季度，美国私人固定投资约为4.2万亿美元。相比之下，根据阿波罗的分析，标准普尔500指数成分股公司当季的资本支出在1万亿美元左右徘徊。

最后，根据过去的经验，规模较小的公司在GDP中所占的份额也更大。2014年（可获得的最新数据），小企业贡献了5.9万亿美元的GDP，占总份额的44%。

“因此，我们的基本预期是，如果目前的关税水平继续下去，美国经济将大幅放缓，”Sløk表示。

鉴于大多数经济学家表示，关税可能导致美国消费者的物价上涨，小企业已经在为关税带来的痛苦做准备。近期的一项调查显示，今年3月，三分之二的小企业表示，他们预计会受到关税和其他贸易问题的伤害。