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潍坊市(潍城区、临朐县、奎文区、青州市、昌乐县、寒亭区、高密市、坊子区、安丘市、寿光市、昌邑市、诸城市)

盐城市(阜宁县、亭湖区、滨海县、东台市、大丰区、建湖县、射阳县、盐都区、响水县)

固原市(泾源县、彭阳县、西吉县、隆德县、原州区)

南宁市(武鸣区、江南区、兴宁区、横州市、上林县、宾阳县、邕宁区、良庆区、西乡塘区、隆安县、青秀区、马山县)  佛山市(南海区、三水区、禅城区、高明区、顺德区)

成都市(金堂县、简阳市、邛崃市、彭州市、新津区、锦江区、金牛区、青羊区、新都区、龙泉驿区、大邑县、成华区、青白江区、蒲江县、崇州市、郫都区、温江区、武侯区、都江堰市、双流区)

澳门特别行政区

晋中市(介休市、灵石县、和顺县、太谷区、祁县、平遥县、榆次区、榆社县、昔阳县、寿阳县、左权县)

忻州市(五台县、神池县、代县、偏关县、忻府区、岢岚县、静乐县、原平市、五寨县、河曲县、宁武县、保德县、定襄县、繁峙县)  梧州市(苍梧县、藤县、长洲区、龙圩区、万秀区、蒙山县、岑溪市)

宜宾市(珙县、江安县、兴文县、长宁县、屏山县、南溪区、高县、叙州区、筠连县、翠屏区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

吉安市(遂川县、泰和县、安福县、吉安县、新干县、青原区、永丰县、峡江县、永新县、井冈山市、吉州区、万安县、吉水县)

张掖市(甘州区、山丹县、民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县、高台县)

怀化市(麻阳苗族自治县、沅陵县、通道侗族自治县、会同县、鹤城区、芷江侗族自治县、辰溪县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、中方县、溆浦县)

菏泽市(曹县、单县、成武县、郓城县、鄄城县、定陶区、东明县、巨野县、牡丹区)

温州市(泰顺县、文成县、瓯海区、鹿城区、乐清市、龙港市、龙湾区、瑞安市、洞头区、永嘉县、平阳县、苍南县)

无锡市(新吴区、滨湖区、锡山区、梁溪区、宜兴市、惠山区、江阴市)

甘南藏族自治州(合作市、碌曲县、舟曲县、卓尼县、临潭县、迭部县、玛曲县、夏河县)

衡水市(武邑县、深州市、冀州区、故城县、武强县、阜城县、景县、枣强县、安平县、桃城区、饶阳县)

嘉峪关市

苏州市(太仓市、虎丘区、昆山市、吴江区、张家港市、常熟市、姑苏区、吴中区、相城区)

合肥市(巢湖市、长丰县、庐阳区、瑶海区、肥西县、包河区、庐江县、肥东县、蜀山区)

鹤壁市(山城区、浚县、淇县、鹤山区、淇滨区)

济宁市(泗水县、邹城市、嘉祥县、鱼台县、汶上县、任城区、梁山县、兖州区、曲阜市、金乡县、微山县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

岳阳市(云溪区、湘阴县、临湘市、汨罗市、君山区、华容县、岳阳楼区、岳阳县、平江县)

清远市(英德市、佛冈县、阳山县、连南瑶族自治县、清城区、清新区、连州市、连山壮族瑶族自治县)

榆林市(绥德县、神木市、吴堡县、清涧县、榆阳区、子洲县、府谷县、横山区、米脂县、佳县、定边县、靖边县)

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黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴义市、普安县、贞丰县、安龙县、兴仁市、晴隆县、册亨县)

蚌埠市(龙子湖区、禹会区、固镇县、五河县、蚌山区、淮上区、怀远县)

银川市(西夏区、灵武市、兴庆区、永宁县、贺兰县、金凤区)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、罗甸县、瓮安县、长顺县、都匀市、贵定县、平塘县、福泉市、独山县、惠水县、荔波县、三都水族自治县)  南平市(松溪县、政和县、延平区、建瓯市、顺昌县、邵武市、武夷山市、浦城县、建阳区、光泽县)

荆门市(沙洋县、东宝区、京山市、掇刀区、钟祥市)

德阳市(广汉市、绵竹市、什邡市、旌阳区、中江县、罗江区)

漳州市(平和县、东山县、云霄县、南靖县、芗城区、诏安县、龙海区、龙文区、长泰区、漳浦县、华安县)平凉市(泾川县、崆峒区、崇信县、静宁县、华亭市、灵台县、庄浪县)

哈尔滨市(平房区、呼兰区、宾县、延寿县、香坊区、松北区、南岗区、方正县、双城区、阿城区、五常市、巴彦县、道里区、依兰县、木兰县、道外区、通河县、尚志市)  湛江市(麻章区、霞山区、廉江市、雷州市、吴川市、赤坎区、坡头区、徐闻县、遂溪县)

许昌市(襄城县、魏都区、建安区、鄢陵县、禹州市、长葛市)

九江市(修水县、都昌县、庐山市、永修县、瑞昌市、武宁县、濂溪区、德安县、柴桑区、浔阳区、湖口县、共青城市、彭泽县)

泰安市(岱岳区、肥城市、新泰市、东平县、泰山区、宁阳县)雅安市(芦山县、汉源县、石棉县、天全县、荥经县、雨城区、名山区、宝兴县)

赣州市(石城县、寻乌县、全南县、章贡区、南康区、定南县、崇义县、兴国县、大余县、赣县区、会昌县、上犹县、信丰县、安远县、宁都县、龙南市、瑞金市、于都县)

铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)

甘孜藏族自治州(九龙县、稻城县、石渠县、得荣县、丹巴县、泸定县、巴塘县、康定市、理塘县、雅江县、新龙县、乡城县、道孚县、甘孜县、德格县、白玉县、炉霍县、色达县)

武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

文山壮族苗族自治州(广南县、西畴县、文山市、富宁县、麻栗坡县、丘北县、马关县、砚山县)

上海市(奉贤区、静安区、金山区、闵行区、宝山区、黄浦区、青浦区、嘉定区、松江区、崇明区、虹口区、浦东新区、徐汇区、普陀区、杨浦区、长宁区)

临夏回族自治州(康乐县、广河县、永靖县、临夏市、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、和政县)

营口市(站前区、大石桥市、盖州市、老边区、西市区、鲅鱼圈区)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

宁德市(寿宁县、古田县、周宁县、霞浦县、蕉城区、柘荣县、福安市、福鼎市、屏南县)

新乡市(卫辉市、卫滨区、延津县、封丘县、牧野区、长垣市、新乡县、辉县市、红旗区、原阳县、获嘉县、凤泉区)

芜湖市(弋江区、无为市、鸠江区、繁昌区、湾沚区、镜湖区、南陵县)

中山市

台州市(临海市、黄岩区、三门县、椒江区、路桥区、温岭市、仙居县、玉环市、天台县)

衢州市(江山市、龙游县、开化县、柯城区、常山县、衢江区)

自贡市(富顺县、贡井区、大安区、自流井区、荣县、沿滩区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。