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吉安市(泰和县、万安县、井冈山市、吉州区、永丰县、吉安县、新干县、安福县、遂川县、永新县、吉水县、青原区、峡江县)

汉中市(镇巴县、留坝县、城固县、汉台区、佛坪县、宁强县、勉县、洋县、略阳县、南郑区、西乡县)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、贵德县、兴海县、共和县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)  江门市(恩平市、鹤山市、开平市、江海区、台山市、蓬江区、新会区)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

营口市(站前区、盖州市、大石桥市、西市区、老边区、鲅鱼圈区)

乌兰察布市(兴和县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、商都县、察哈尔右翼后旗、化德县、丰镇市、卓资县、四子王旗、凉城县、集宁区)

哈尔滨市(道里区、方正县、南岗区、宾县、松北区、依兰县、阿城区、通河县、平房区、五常市、巴彦县、木兰县、延寿县、香坊区、道外区、呼兰区、双城区、尚志市)  衡水市(桃城区、冀州区、阜城县、武邑县、武强县、故城县、景县、深州市、安平县、枣强县、饶阳县)

攀枝花市(米易县、仁和区、东区、西区、盐边县)

镇江市(丹阳市、丹徒区、句容市、京口区、润州区、扬中市)

澳门特别行政区

香港特别行政区

东莞市

阿勒泰地区(富蕴县、吉木乃县、福海县、布尔津县、青河县、阿勒泰市、哈巴河县)

南京市(雨花台区、鼓楼区、浦口区、六合区、栖霞区、高淳区、溧水区、玄武区、秦淮区、江宁区、建邺区)

金华市(浦江县、婺城区、义乌市、武义县、金东区、东阳市、兰溪市、永康市、磐安县)

宿州市(灵璧县、泗县、埇桥区、砀山县、萧县)

泸州市(龙马潭区、江阳区、纳溪区、合江县、叙永县、古蔺县、泸县)

昌都市(洛隆县、类乌齐县、江达县、左贡县、边坝县、卡若区、贡觉县、察雅县、芒康县、八宿县、丁青县)

阿克苏地区(温宿县、乌什县、新和县、拜城县、库车市、沙雅县、柯坪县、阿克苏市、阿瓦提县)

嘉峪关市

丽江市(华坪县、永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

南宁市(上林县、隆安县、邕宁区、横州市、武鸣区、宾阳县、良庆区、青秀区、马山县、江南区、西乡塘区、兴宁区)

巴中市(通江县、巴州区、平昌县、恩阳区、南江县)

蚌埠市(龙子湖区、淮上区、禹会区、蚌山区、怀远县、固镇县、五河县)

新余市(渝水区、分宜县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、达拉特旗、康巴什区、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、准格尔旗、鄂托克旗、乌审旗、东胜区)

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宁德市(寿宁县、古田县、柘荣县、蕉城区、周宁县、福安市、福鼎市、霞浦县、屏南县)

宁波市(慈溪市、北仑区、余姚市、海曙区、奉化区、宁海县、江北区、象山县、镇海区、鄞州区)

芜湖市(弋江区、镜湖区、湾沚区、繁昌区、鸠江区、南陵县、无为市)

绍兴市(嵊州市、越城区、柯桥区、上虞区、新昌县、诸暨市)  濮阳市(清丰县、濮阳县、范县、南乐县、台前县、华龙区)

沈阳市(和平区、法库县、苏家屯区、康平县、新民市、大东区、铁西区、于洪区、辽中区、沈北新区、皇姑区、沈河区、浑南区)

绥化市(明水县、绥棱县、海伦市、兰西县、庆安县、北林区、青冈县、安达市、肇东市、望奎县)

南通市(通州区、海门区、海安市、启东市、如皋市、崇川区、如东县)大连市(庄河市、西岗区、甘井子区、瓦房店市、普兰店区、中山区、金州区、长海县、沙河口区、旅顺口区)

朔州市(怀仁市、朔城区、应县、山阴县、平鲁区、右玉县)  泉州市(南安市、泉港区、金门县、晋江市、丰泽区、石狮市、惠安县、鲤城区、永春县、德化县、安溪县、洛江区)

信阳市(新县、商城县、淮滨县、罗山县、浉河区、平桥区、固始县、潢川县、息县、光山县)

周口市(沈丘县、扶沟县、淮阳区、商水县、川汇区、鹿邑县、项城市、太康县、西华县、郸城县)

贵港市(覃塘区、平南县、桂平市、港北区、港南区)阿坝藏族羌族自治州(金川县、阿坝县、汶川县、小金县、马尔康市、若尔盖县、松潘县、理县、九寨沟县、黑水县、壤塘县、茂县、红原县)

自贡市(沿滩区、自流井区、大安区、贡井区、荣县、富顺县)

鸡西市(滴道区、虎林市、麻山区、城子河区、鸡东县、密山市、梨树区、鸡冠区、恒山区)

漯河市(郾城区、源汇区、召陵区、舞阳县、临颍县)

莆田市(仙游县、荔城区、秀屿区、城厢区、涵江区)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、达坂城区、沙依巴克区、米东区、头屯河区、新市区、天山区、水磨沟区)

安康市(汉阴县、岚皋县、平利县、旬阳市、汉滨区、宁陕县、紫阳县、镇坪县、石泉县、白河县)

长春市(公主岭市、德惠市、宽城区、榆树市、绿园区、双阳区、农安县、朝阳区、九台区、二道区、南关区)

平凉市(华亭市、崇信县、灵台县、静宁县、崆峒区、庄浪县、泾川县)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、施秉县、天柱县、雷山县、剑河县、镇远县、麻江县、锦屏县、丹寨县、岑巩县、凯里市、三穗县、黄平县、黎平县、榕江县、从江县)

湛江市(麻章区、坡头区、廉江市、霞山区、雷州市、徐闻县、吴川市、遂溪县、赤坎区)

辽阳市(文圣区、白塔区、太子河区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市、宏伟区)

九江市(浔阳区、修水县、武宁县、湖口县、柴桑区、彭泽县、共青城市、都昌县、濂溪区、庐山市、瑞昌市、德安县、永修县)

雅安市(汉源县、雨城区、芦山县、宝兴县、石棉县、天全县、名山区、荥经县)

衡阳市(珠晖区、衡东县、常宁市、祁东县、南岳区、雁峰区、衡山县、衡阳县、耒阳市、石鼓区、衡南县、蒸湘区)

黄山市(屯溪区、休宁县、徽州区、歙县、黄山区、祁门县、黟县)

　　来源：BT财经

　　谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。

　　万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。

　　而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。

　　相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。

　　王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？

　　万达的接盘侠们

　　万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。

　　2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。

　　富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。

　　财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。

　　受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。

　　万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。

　　近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。

　　万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？

　　24.9亿值不值？

　　万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。

　　总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。

　　作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。

　　在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。

　　现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？

　　从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。

　　投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”

　　同程旅行的亮眼业绩

　　近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。

　　旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。

　　同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。

　　除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。

　　毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。

　　收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。

　　英特尔首席财务官大卫·津斯纳（DavidZinsner）表示，美国总统特朗普的关税和其他国家的报复增加了经济衰退的可能性。

　　津斯纳周四在英特尔的季度财报电话会议上表示：“美国和其他国家非常不稳定的贸易政策，以及监管风险，增加了经济放缓的可能性，经济衰退的可能性在增加。”

　　英特尔公布的第一季度业绩好于预期，部分原因是一些客户在关税之前囤积了芯片。然而，该公司发布的营收和利润指引低于预期，导致其股价在盘后交易中下跌超过5%。

　　英特尔对第二季度营收的预测为112亿至124亿美元。津斯纳表示，由于关税带来的不确定性，这一范围“比正常范围更大”。

　　津斯纳表示，关税环境使英特尔更难预测其本季度和全年的表现，并补充说，目前预计其芯片的总市场可能会萎缩，特别是如果消费者停止购买新电脑的话。

　　津斯纳称，“我们认为最大的风险是投资和支出可能回落的影响，因企业和消费者对成本上升和不确定的经济背景做出反应。”

　　他补充说，尽管英特尔在世界各地的不同地方有足够的生产能力来减轻部分关税，但该公司“肯定会看到成本上升”。

　　英特尔产品部门首席执行官米歇尔·约翰斯顿·霍尔豪斯（MichelleJohnstonHolthaus）表示，一种可能性是，消费者可能会选择采用较便宜的老一代芯片的笔记本电脑和其他电脑。

　　他在财报电话会议上表示：“宏观经济担忧和关税让每个人都在某种程度上从库存的角度来对冲自己的赌注。”