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阿勒泰地区(布尔津县、吉木乃县、福海县、富蕴县、哈巴河县、阿勒泰市、青河县)

东莞市

南充市(西充县、南部县、高坪区、嘉陵区、阆中市、蓬安县、营山县、仪陇县、顺庆区)

宁德市(周宁县、古田县、寿宁县、霞浦县、福鼎市、蕉城区、福安市、屏南县、柘荣县)  平凉市(灵台县、静宁县、华亭市、泾川县、庄浪县、崆峒区、崇信县)

眉山市(东坡区、仁寿县、丹棱县、彭山区、青神县、洪雅县)

林芝市(米林市、察隅县、波密县、巴宜区、墨脱县、工布江达县、朗县)

漯河市(召陵区、临颍县、舞阳县、郾城区、源汇区)濮阳市(范县、台前县、濮阳县、华龙区、清丰县、南乐县)

白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、抚松县、临江市、浑江区、靖宇县)  拉萨市(城关区、达孜区、堆龙德庆区、尼木县、曲水县、当雄县、林周县、墨竹工卡县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、麻栗坡县、文山市、丘北县、广南县、西畴县、富宁县、马关县)

常州市(钟楼区、溧阳市、天宁区、新北区、武进区、金坛区)

五指山市(昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、文昌市、万宁市、乐东黎族自治县、东方市、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、临高县、屯昌县、定安县、琼中黎族苗族自治县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

衡水市(饶阳县、故城县、安平县、武邑县、冀州区、阜城县、枣强县、桃城区、深州市、武强县、景县)

佳木斯市(汤原县、东风区、前进区、桦南县、富锦市、同江市、向阳区、郊区、抚远市、桦川县)

内蒙古自治区

咸阳市(彬州市、秦都区、乾县、武功县、杨陵区、泾阳县、渭城区、礼泉县、淳化县、三原县、旬邑县、兴平市、永寿县、长武县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

杭州市(淳安县、临安区、拱墅区、上城区、西湖区、余杭区、建德市、富阳区、桐庐县、钱塘区、滨江区、萧山区、临平区)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县)

宁波市(江北区、宁海县、奉化区、海曙区、鄞州区、慈溪市、余姚市、象山县、北仑区、镇海区)

阳泉市(盂县、平定县、矿区、郊区、城区)

昌都市(察雅县、类乌齐县、贡觉县、边坝县、左贡县、洛隆县、八宿县、卡若区、江达县、丁青县、芒康县)

果洛藏族自治州(玛多县、久治县、玛沁县、班玛县、达日县、甘德县)

郴州市(桂东县、宜章县、苏仙区、桂阳县、汝城县、嘉禾县、安仁县、北湖区、永兴县、临武县、资兴市)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

怀化市(芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、辰溪县、溆浦县、沅陵县、洪江市、新晃侗族自治县、会同县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、中方县)

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周口市(沈丘县、郸城县、项城市、鹿邑县、商水县、淮阳区、川汇区、太康县、西华县、扶沟县)

保山市(腾冲市、施甸县、昌宁县、隆阳区、龙陵县)

十堰市(丹江口市、郧西县、竹山县、竹溪县、房县、茅箭区、郧阳区、张湾区)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)  三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

肇庆市(广宁县、怀集县、高要区、四会市、端州区、德庆县、封开县、鼎湖区)

澳门特别行政区

永州市(江华瑶族自治县、冷水滩区、零陵区、江永县、新田县、祁阳市、双牌县、宁远县、蓝山县、道县、东安县)南京市(雨花台区、高淳区、浦口区、秦淮区、鼓楼区、六合区、玄武区、江宁区、建邺区、溧水区、栖霞区)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、江川区、通海县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、澄江市、峨山彝族自治县、红塔区)  安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、普定县)

镇江市(丹阳市、扬中市、丹徒区、句容市、润州区、京口区)

金昌市(金川区、永昌县)

茂名市(信宜市、电白区、茂南区、高州市、化州市)泉州市(安溪县、南安市、德化县、永春县、晋江市、金门县、丰泽区、惠安县、石狮市、鲤城区、泉港区、洛江区)

梧州市(苍梧县、龙圩区、岑溪市、藤县、万秀区、长洲区、蒙山县)

临沧市(沧源佤族自治县、凤庆县、云县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、永德县)

辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)

济源市

渭南市(蒲城县、大荔县、合阳县、临渭区、潼关县、韩城市、白水县、华阴市、华州区、富平县、澄城县)

扬州市(宝应县、高邮市、仪征市、广陵区、江都区、邗江区)

邢台市(巨鹿县、威县、任泽区、沙河市、襄都区、新河县、临西县、隆尧县、柏乡县、宁晋县、南宫市、广宗县、南和区、信都区、平乡县、临城县、内丘县、清河县)

惠州市(惠东县、博罗县、惠城区、惠阳区、龙门县)

北京市(怀柔区、平谷区、海淀区、东城区、石景山区、大兴区、西城区、门头沟区、密云区、朝阳区、丰台区、通州区、延庆区、昌平区、顺义区、房山区)

孝感市(孝南区、汉川市、孝昌县、安陆市、云梦县、应城市、大悟县)

雅安市(汉源县、天全县、芦山县、名山区、荥经县、石棉县、宝兴县、雨城区)

桂林市(秀峰区、龙胜各族自治县、平乐县、恭城瑶族自治县、灌阳县、七星区、雁山区、兴安县、临桂区、叠彩区、资源县、阳朔县、象山区、永福县、灵川县、荔浦市、全州县)

晋城市(城区、陵川县、泽州县、高平市、沁水县、阳城县)

三明市(大田县、明溪县、宁化县、清流县、三元区、沙县区、将乐县、泰宁县、尤溪县、永安市、建宁县)

洛阳市(老城区、新安县、栾川县、洛龙区、宜阳县、孟津区、瀍河回族区、涧西区、洛宁县、伊川县、偃师区、西工区、嵩县、汝阳县)

营口市(站前区、大石桥市、盖州市、西市区、鲅鱼圈区、老边区)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。