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泉州市(鲤城区、惠安县、安溪县、丰泽区、石狮市、泉港区、金门县、永春县、晋江市、南安市、德化县、洛江区)

江门市(新会区、开平市、恩平市、蓬江区、江海区、鹤山市、台山市)

丹东市(东港市、元宝区、振安区、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市)  赣州市(全南县、定南县、赣县区、石城县、于都县、会昌县、宁都县、崇义县、章贡区、兴国县、上犹县、大余县、南康区、信丰县、寻乌县、瑞金市、龙南市、安远县)

甘南藏族自治州(合作市、临潭县、迭部县、卓尼县、碌曲县、舟曲县、夏河县、玛曲县)

漯河市(郾城区、舞阳县、源汇区、召陵区、临颍县)

黄山市(屯溪区、徽州区、黟县、黄山区、休宁县、祁门县、歙县)

果洛藏族自治州(久治县、甘德县、达日县、玛沁县、班玛县、玛多县)  西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

兰州市(西固区、永登县、红古区、城关区、皋兰县、七里河区、榆中县、安宁区)

衡水市(饶阳县、景县、故城县、桃城区、枣强县、武邑县、武强县、冀州区、深州市、安平县、阜城县)

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阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、汶川县、壤塘县、理县、阿坝县、金川县、茂县、红原县、若尔盖县、黑水县、马尔康市、松潘县、小金县)

萍乡市(芦溪县、上栗县、安源区、莲花县、湘东区)

蚌埠市(五河县、固镇县、淮上区、龙子湖区、怀远县、禹会区、蚌山区)

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菏泽市(成武县、曹县、牡丹区、巨野县、定陶区、东明县、单县、鄄城县、郓城县)

北京市(昌平区、门头沟区、密云区、海淀区、通州区、大兴区、房山区、西城区、东城区、丰台区、顺义区、朝阳区、石景山区、延庆区、平谷区、怀柔区)

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南宁市(上林县、西乡塘区、横州市、马山县、良庆区、兴宁区、武鸣区、隆安县、邕宁区、宾阳县、青秀区、江南区)

乐山市(夹江县、峨边彝族自治县、市中区、井研县、五通桥区、沐川县、峨眉山市、马边彝族自治县、金口河区、沙湾区、犍为县)

揭阳市(惠来县、榕城区、揭东区、普宁市、揭西县)

石河子市(铁门关市、可克达拉市、昆玉市、双河市、五家渠市、白杨市、图木舒克市、北屯市、胡杨河市、阿拉尔市、新星市)

秦皇岛市(海港区、山海关区、青龙满族自治县、昌黎县、抚宁区、北戴河区、卢龙县)

襄阳市(宜城市、老河口市、枣阳市、襄州区、保康县、襄城区、谷城县、樊城区、南漳县)

株洲市(醴陵市、石峰区、荷塘区、攸县、炎陵县、芦淞区、渌口区、茶陵县、天元区)

吕梁市(文水县、石楼县、交口县、方山县、岚县、兴县、孝义市、交城县、离石区、汾阳市、中阳县、柳林县、临县)

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阿里地区(改则县、革吉县、普兰县、措勤县、札达县、噶尔县、日土县)

梧州市(蒙山县、龙圩区、藤县、苍梧县、岑溪市、万秀区、长洲区)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、尼勒克县、特克斯县、霍尔果斯市、巩留县、昭苏县、伊宁县、伊宁市、霍城县、新源县、察布查尔锡伯自治县)  吉安市(永新县、万安县、青原区、安福县、泰和县、井冈山市、峡江县、永丰县、遂川县、吉水县、新干县、吉安县、吉州区)

拉萨市(墨竹工卡县、曲水县、城关区、林周县、当雄县、堆龙德庆区、达孜区、尼木县)

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德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、陇川县、芒市、盈江县)  河池市(金城江区、东兰县、凤山县、南丹县、巴马瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、天峨县)

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那曲市(安多县、嘉黎县、色尼区、比如县、聂荣县、申扎县、双湖县、巴青县、班戈县、尼玛县、索县)

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　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）