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全国服务区域：
漳州市(芗城区、南靖县、龙文区、长泰区、平和县、东山县、诏安县、华安县、云霄县、漳浦县、龙海区)
晋城市(陵川县、阳城县、高平市、城区、泽州县、沁水县)
庆阳市(环县、合水县、镇原县、正宁县、华池县、庆城县、宁县、西峰区)
威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)
邵阳市(绥宁县、北塔区、大祥区、隆回县、邵东市、双清区、城步苗族自治县、新宁县、邵阳县、洞口县、武冈市、新邵县)
达州市(达川区、大竹县、开江县、通川区、万源市、渠县、宣汉县)
白银市(白银区、靖远县、会宁县、平川区、景泰县)
雅安市(雨城区、宝兴县、天全县、名山区、汉源县、荥经县、芦山县、石棉县)
永州市(东安县、祁阳市、道县、零陵区、江华瑶族自治县、蓝山县、双牌县、宁远县、冷水滩区、新田县、江永县)
湘潭市(雨湖区、湘乡市、韶山市、湘潭县、岳塘区)
鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)
六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)
包头市(达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、石拐区、九原区、青山区、昆都仑区、东河区、固阳县、土默特右旗)
黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、岑巩县、剑河县、麻江县、天柱县、黄平县、镇远县、黎平县、锦屏县、雷山县、从江县、台江县、三穗县、凯里市、施秉县、榕江县)
武汉市(汉阳区、硚口区、东西湖区、黄陂区、江夏区、青山区、汉南区、江汉区、洪山区、武昌区、蔡甸区、新洲区、江岸区)
营口市(站前区、鲅鱼圈区、西市区、盖州市、大石桥市、老边区)
济宁市(嘉祥县、曲阜市、泗水县、兖州区、汶上县、微山县、鱼台县、梁山县、金乡县、邹城市、任城区)
阿克苏地区(沙雅县、柯坪县、阿瓦提县、温宿县、新和县、拜城县、阿克苏市、库车市、乌什县)
漯河市(舞阳县、郾城区、临颍县、召陵区、源汇区)
重庆市(奉节县、渝北区、江津区、沙坪坝区、彭水苗族土家族自治县、长寿区、大足区、云阳县、九龙坡区、合川区、丰都县、江北区、酉阳土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、忠县、开州区、涪陵区、巫山县、潼南区、巴南区、璧山区、渝中区、武隆区、黔江区、北碚区、永川区、垫江县、铜梁区、大渡口区、南川区、城口县、荣昌区、巫溪县、万州区、秀山土家族苗族自治县、梁平区、綦江区、南岸区)
鄂尔多斯市(准格尔旗、康巴什区、达拉特旗、鄂托克前旗、乌审旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、东胜区、杭锦旗)
聊城市(茌平区、临清市、莘县、东阿县、阳谷县、冠县、东昌府区、高唐县)
来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、合山市、兴宾区)
伊春市(嘉荫县、友好区、金林区、大箐山县、丰林县、汤旺县、伊美区、铁力市、乌翠区、南岔县)
南阳市(邓州市、卧龙区、桐柏县、唐河县、淅川县、西峡县、内乡县、方城县、南召县、新野县、镇平县、社旗县、宛城区)
益阳市(沅江市、赫山区、南县、桃江县、资阳区、安化县)
梅州市(大埔县、五华县、丰顺县、平远县、梅江区、兴宁市、蕉岭县、梅县区)
昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、奇台县、阜康市、呼图壁县、玛纳斯县、昌吉市)
衡阳市(常宁市、雁峰区、衡东县、石鼓区、衡南县、蒸湘区、南岳区、祁东县、珠晖区、衡阳县、耒阳市、衡山县)
遂宁市(蓬溪县、安居区、船山区、大英县、射洪市)
新疆维吾尔自治区
凉山彝族自治州(宁南县、普格县、甘洛县、金阳县、西昌市、雷波县、会理市、昭觉县、越西县、会东县、喜德县、冕宁县、木里藏族自治县、盐源县、布拖县、德昌县、美姑县)
黄山市(黟县、歙县、徽州区、祁门县、黄山区、屯溪区、休宁县)
平凉市(灵台县、泾川县、庄浪县、华亭市、静宁县、崇信县、崆峒区)
泸州市(古蔺县、江阳区、合江县、纳溪区、泸县、叙永县、龙马潭区)
惠州市(惠阳区、惠城区、博罗县、惠东县、龙门县)
厦门市(思明区、湖里区、翔安区、海沧区、同安区、集美区)
广元市(朝天区、剑阁县、旺苍县、利州区、苍溪县、青川县、昭化区)
海东市(乐都区、互助土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区)
甘南藏族自治州(迭部县、舟曲县、玛曲县、卓尼县、夏河县、临潭县、碌曲县、合作市)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
陇南市(礼县、康县、徽县、武都区、文县、成县、两当县、宕昌县、西和县)
菏泽市(定陶区、鄄城县、郓城县、成武县、东明县、曹县、巨野县、牡丹区、单县)
铁岭市(昌图县、西丰县、清河区、调兵山市、铁岭县、开原市、银州区)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)
南通市(海门区、崇川区、通州区、如东县、海安市、启东市、如皋市)
衡水市(阜城县、深州市、冀州区、武强县、桃城区、饶阳县、安平县、枣强县、武邑县、景县、故城县)
曲靖市(沾益区、会泽县、宣威市、罗平县、马龙区、师宗县、富源县、陆良县、麒麟区)
巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特后旗、临河区、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、五原县)
玉溪市(澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、易门县、新平彝族傣族自治县、华宁县、峨山彝族自治县、江川区、通海县)
濮阳市(濮阳县、范县、南乐县、清丰县、华龙区、台前县)
廊坊市(广阳区、大厂回族自治县、大城县、安次区、霸州市、文安县、固安县、永清县、三河市、香河县)
忻州市(偏关县、河曲县、宁武县、神池县、岢岚县、原平市、忻府区、静乐县、保德县、繁峙县、定襄县、五台县、代县、五寨县)
绥化市(安达市、肇东市、庆安县、海伦市、明水县、北林区、青冈县、绥棱县、望奎县、兰西县)
博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)
淮北市(烈山区、濉溪县、相山区、杜集区)
九江市(浔阳区、湖口县、共青城市、德安县、都昌县、永修县、武宁县、彭泽县、柴桑区、瑞昌市、修水县、庐山市、濂溪区)
玉林市(北流市、博白县、玉州区、陆川县、福绵区、兴业县、容县)
阳泉市(城区、矿区、平定县、盂县、郊区)
钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)
焦作市(博爱县、温县、解放区、马村区、沁阳市、修武县、孟州市、山阳区、武陟县、中站区)
赣州市(赣县区、信丰县、章贡区、定南县、于都县、宁都县、会昌县、大余县、南康区、上犹县、全南县、兴国县、瑞金市、寻乌县、崇义县、石城县、龙南市、安远县)
吕梁市(临县、离石区、中阳县、柳林县、岚县、兴县、方山县、交口县、汾阳市、交城县、石楼县、文水县、孝义市)
阜阳市(界首市、阜南县、颍泉区、临泉县、太和县、颍上县、颍东区、颍州区)
辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)
西藏自治区
乐山市(金口河区、犍为县、峨边彝族自治县、夹江县、马边彝族自治县、井研县、峨眉山市、沙湾区、沐川县、市中区、五通桥区)
宣城市(泾县、绩溪县、郎溪县、宣州区、旌德县、广德市、宁国市)
攀枝花市(西区、东区、盐边县、米易县、仁和区)
盐城市(东台市、阜宁县、响水县、滨海县、亭湖区、射阳县、大丰区、盐都区、建湖县)
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娄底市(双峰县、娄星区、涟源市、冷水江市、新化县)
舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)
西宁市(湟源县、湟中区、城北区、大通回族土族自治县、城东区、城西区、城中区)
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调研摘要：
Q：在国产替代的大逻辑下，公司海外业务拓展是否会受到目前关税挑战，同时关税反制是否会加速国产替代进程？
A：目前关税政策复杂多变，从目前公司境外收入分布区域来看，公司境外收入主要来自欧洲，目前来看关税政策对公司业务的影响有限。从我们自身业务出发，细胞培养基产品作为生物医药生产成本控制的重要环节，对于之前未进行国产替代的药企以及Biotech公司等，我们认为前端成本的增加一定程度上可能会加速国产替代的进程。同时公司2022年4月己在美国加州湾区设立子公司，在目前的国际政策大环境下，布局美国研发实验室和建设生产基地显得尤为紧迫。整体来看，在目前关税政策下，我们认为对公司细胞培养基业务是呈现正向影响，可以稳定保障生物医药核心原料的供应链的安全。
Q：2024年公司商业化和三期的项目数量增长很快，如何看待2025年临床后期和商业化的项目增长对整个业绩增长的贡献率？
A：2024年的部分项目已呈现出放量的趋势，我们相信在2025年会有进一步业绩上的贡献，这也是公司过去多年布局管线开始收获的结果。未来，我们相信伴随着客户管线的推进，会有越来越多项目上市以及上市后变更获批，国内抗体药上市后销售推进节奏较快，商业化模式也趋向成熟，届时细胞培养基放量的比例也会相应上升，我们有信心未来形势将越来越有利于公司业务增长。
Q：如何展望2025年及未来三年奥浦迈培养基业务的经营趋势，以及2024年CDMO业务的亏损情况和2025年的展望？
A：2025年，我们预计细胞培养基产品收入会维持较高水平的增长，主要动力主要来自于海外市场的进一步推进以及相对后期的临床三期以及商业化项目的用量的不断增加。目前来看，国内8个商业化项目目前处于销售爬坡和产能建设阶段，我们初步预计在2025年会有一定的放量。2024年，由于CDMO业务的订单增长速度和项目执行进度未能完全符合预期，导致公司募投项目涉及的相关固定资产未能得到充分利用，存在较为明显的减值迹象，我们在充分考虑未来年度业务增长的情况下对CDMO业务计提了资产减值，预计2025年整体亏损情况会有所收窄和改善。结合自身业务以及近期CXO行业的部分公司的公开信息来看，我们判断2024年应该是CDMO行业的低点，后续会逐渐向好。
Q：处于商业化、临床三期、二期、一期、临床前等不同阶段的项目，在培养基收入贡献中的占比情况如何？商业化项目放量的节奏和稳态贡献量大概是怎样的体量？
A：截至2024年末，共有247个己确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，其中商业化生产阶段8个(国内)。临床前项目在实验过程中购买培养基的批次主要取决于实验效果，可能会发生重复购买的情况，同时等待临床结果可也需要很长时间，考虑到临床阶段的数据占比相对不大同时数据不一定准确，故我们内部并不会对临床阶段进行精确统计。从2024年度业务数据来看，目前我们粗略估计约30%-40%的培养基业务收入用于国内外的商业化项目。此外，不同药品的爬坡速度主要取决于客户这款药的特性以及最终的销售情况，目前很难线性的估计。总体而言，公司从2024年开始，培养基在商业化管线上的应用，整体占比和绝对金额会呈现出不断加快的趋势。
Q：关税政策对于临床III期之后项目的替代，以及二代工艺在节奏和流程上是否会有加快或简化？国内订单后续是否会有较大增加？
A：这个我们很难说，变更流程和工艺替换流程主要取决于客户以及相关监管部门。从客户开始操作这件事情一直到最终的落地，以及到最终体现在公司业务收入上，我们预计需要两年的时间。但是结合我们目前累积的经验，我们可以在经验方面给客户一定的帮助和赋能。
Q：2024年CDMO业务四个季度整体呈稳步环比增长态势，Q4同比有一定的增长，目前CDMO业务整体订单价格是否己经触底，2025年是否会有相应的资产减值？
A：2024年度公司对CDMO业务进行资产减值测试时，己充分考虑未来三年的增长情况。基于目前整体行业以及宏观环境的形势，同时参考前期己经披露了年报的CXO公司的交流情况，我们判断2024年CDMO行业己接近触底，如无特别重大的环境的变化，我们预计2025年不会再发生资产减值的情况。从CDMO服务目前订单来看，虽然受到一些贸易摩擦的扰动，但订单层面有趋势向好的情况，我们相信所有问题最终能被妥善解决。
券商研报：
电科数字
重点机构：
嘉实基金：李涛
上海睿郡资产：陆士杰
调研摘要：
Q1：公司信创业务的进展和行业发展情况？
A1：近两年，公司信创业务规模显著提升并且增速加快。从结构来看主要以金融信创为主，2024年公司金融行业签约规模保持稳步增长，同时，交通、能源、党政以及智能制造等重要行业增长加快，签约占比提升。从行业发展来看，信创已进入中盘阶段，从前期示范的金融行业向其他关键行业逐步深化，预计到2027年信创在关键行业基本完成落地。公司对信创行业发展形势保持乐观态度，预计公司信创业务将持续快速增长。
Q2：柏飞电子未来的增长动力体现在哪些方面？
A2：2024年，柏飞电子业绩实现快速增长，主要源于两方面：一是加强与行业总体单位的业务合作，相关业务收入实现增长；二是与上市公司开展的协同业务取得快速发展。2025年，柏飞电子与上市公司的协同业务依旧是其重要发展方向；此外，柏飞电子研制的以国产AI、CPU芯片为核心的边端智能推理平台已实现小批量交付，预计带来新的业务机会；在低空经济、半导体、轨道交通等领域有望保持增长态势；在民航、卫星通信等领域预计在今年会取得一定突破。
Q3：公司国际化业务的规划发展？
A3：2024年，公司国际化业务实现收入5.98亿元，近年来公司国际化业务发展态势良好。公司主要面向金融、运营商、制造业等行业的中资企业出海以及海外本地客户提供服务，去年成功落地中国联通、泰国盘谷银行等大型项目。公司已在香港、新加坡、法兰克福、美国设立公司，覆盖全球主要发达国家和地区。今年公司考虑进一步加大在亚太地区的布局力度。
Q4：公司AI产品及业务的商业化思路是怎样的？
A4：公司高度重视AI业务发展，2024年，公司AI及大模型相关业务签约金额超过4亿元，若考虑智算基础设施和AI应用开发，相关收入还会更高。在AI业务方面，公司主要为行业客户搭建智算中心和智算管理平台，同时结合公司自主智弈大模型以及华为盘古、DeepSeek等通用大模型，针对垂直行业业务场景，开发满足行业特定需求的创新性算法和应用，大力推进AI技术在金融、制造、政府、水利、医疗等行业的应用落地；数据治理也是大模型应用落地的重要环节，公司凭借对行业和客户的深刻认知，在数据治理以及语料形成方面具备明显优势。此外，2025年，公司内部推行“AllinAI”战略，各个部门都在全面融入AI能力。未来几年AI将成为公司发展的关键驱动力。
Q5：公司对国防行业景气度的判断？
A5：从年初来看，目前公司特种行业业务呈现温和放量的态势。
券商研报：
联赢激光
重点机构：富国基金、华夏基金、泉果基金
调研摘要：
1.去年和今年一季度新签订单情况如何，对今年全年新签订单的预期怎样？
答：去年全年新签订单30亿，同比减少10.33%，去年订单下滑主要是因为加强风险控制，提高了对客户资质的要求，集中服务龙头客户，同时对毛利率也提出要求，放弃过低毛利的订单。今年一季度订单接近18亿，一部分来源于消费电子，大头还是锂电。公司2025年全年规划目标是45亿，从目前客户扩产情况来看，今年全年订单情况应该会比较好。
2.怎么看这一波锂电行业周期的持续度，明年全球情况会怎样？
答：锂电主要用于电动汽车和储能行业，2024年这两块都在高速增长，动力增长20%-30%，储能增长约70%，目前行业情况是头部优质产能缺乏，2025年是一个分水岭，强者更强，弱者可能会被淘汰。所以公司紧紧围绕头部企业和二三线能够上市融资的电池企业开展工作，以规避风险。
3.今年设备厂竞争情况如何，接单毛利率预期怎样？
答：2023年初公司定了"动力锂电保市占率，细分赛道保利润"的战略，到2024年9月份以后，公司调整了动力锂电赛道的战略，设置了毛利率底线原则，锂电业务没有利润就不能干，四季度开始订单的毛利率有提高。
4.设备厂竞争格局是否呈现订单向头部设备厂集中的趋势？
答：从多年情况来看，2021年之后，做锂电设备的企业日子不好过，所以现在有的退出了，有的回归主业放弃锂电业务。公司在头部客户中的占比去年有所提高，所以电池厂把设备订单往头部设备厂集中的趋势是存在且合理的。
5.2024年减值是否已充分计提，2025年减值预期如何？
答：2024年业务规模比2023年小，但减值计提翻了一倍多，应收账款减值包括按账龄计提和单项计提两部分，按账龄计提因部分应收账款账龄变化而有所增加；单项计提是因为少数客户投资未达预期目标、资金跟不上，有出现坏账可能，公司根据客户具体信用情况进行大比例甚至全额计提。存货方面，原材料会与市价对比做减值准备，发出商品或在产品会严格按合同订单金额与实际成本匹配进行计提。从目前情况看，2025年的减值应该会比2024年少。以库存原材料为例：库存物料从2023年底的4.5亿，压缩到2024年底的2.5亿，现在每月维持在2.3亿左右，与一个月的用量差不多，库存物料数量比较健康。
券商研报：
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新闻结尾
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