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滨州市(邹平市、无棣县、沾化区、博兴县、惠民县、阳信县、滨城区)

烟台市(莱阳市、招远市、芝罘区、海阳市、蓬莱区、栖霞市、莱州市、牟平区、福山区、龙口市、莱山区)

铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、瓮安县、长顺县、平塘县、荔波县、福泉市、三都水族自治县、贵定县、惠水县、龙里县、都匀市、独山县)  许昌市(长葛市、魏都区、禹州市、襄城县、鄢陵县、建安区)

包头市(昆都仑区、白云鄂博矿区、土默特右旗、九原区、青山区、固阳县、东河区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗)

新余市(分宜县、渝水区)

海东市(平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县)上海市(虹口区、长宁区、徐汇区、闵行区、奉贤区、杨浦区、静安区、崇明区、青浦区、宝山区、普陀区、黄浦区、嘉定区、松江区、浦东新区、金山区)

宣城市(旌德县、广德市、泾县、绩溪县、郎溪县、宣州区、宁国市)  怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

雅安市(汉源县、雨城区、芦山县、石棉县、荥经县、宝兴县、名山区、天全县)

淮安市(清江浦区、淮阴区、洪泽区、淮安区、盱眙县、金湖县、涟水县)

呼伦贝尔市(满洲里市、陈巴尔虎旗、根河市、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、阿荣旗、牙克石市、海拉尔区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、格尔木市、茫崖市、德令哈市、天峻县)

茂名市(电白区、信宜市、高州市、茂南区、化州市)

枣庄市(台儿庄区、市中区、滕州市、薛城区、山亭区、峄城区)

郑州市(管城回族区、上街区、中牟县、金水区、巩义市、新密市、惠济区、登封市、新郑市、二七区、荥阳市、中原区)

楚雄彝族自治州(姚安县、永仁县、楚雄市、元谋县、大姚县、禄丰市、牟定县、南华县、武定县、双柏县)

黄山市(徽州区、祁门县、歙县、黄山区、屯溪区、黟县、休宁县)

保定市(高碑店市、莲池区、望都县、博野县、满城区、清苑区、唐县、容城县、徐水区、涞水县、高阳县、顺平县、涿州市、曲阳县、蠡县、雄县、阜平县、易县、竞秀区、安新县、安国市、涞源县、定州市、定兴县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

衢州市(江山市、常山县、开化县、柯城区、衢江区、龙游县)

石河子市(胡杨河市、新星市、可克达拉市、昆玉市、图木舒克市、白杨市、阿拉尔市、铁门关市、五家渠市、双河市、北屯市)

宝鸡市(陇县、陈仓区、金台区、凤县、眉县、凤翔区、太白县、扶风县、麟游县、岐山县、渭滨区、千阳县)

岳阳市(君山区、临湘市、湘阴县、岳阳楼区、云溪区、汨罗市、华容县、平江县、岳阳县)

河池市(凤山县、都安瑶族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、宜州区、金城江区、天峨县)

莆田市(城厢区、仙游县、秀屿区、涵江区、荔城区)

上饶市(鄱阳县、余干县、信州区、弋阳县、广丰区、横峰县、德兴市、婺源县、玉山县、万年县、铅山县、广信区)

西宁市(城中区、城北区、湟源县、湟中区、城东区、大通回族土族自治县、城西区)

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成都市(简阳市、大邑县、郫都区、双流区、邛崃市、金堂县、青羊区、新津区、蒲江县、成华区、彭州市、锦江区、龙泉驿区、武侯区、新都区、都江堰市、温江区、金牛区、青白江区、崇州市)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

常州市(溧阳市、天宁区、钟楼区、金坛区、武进区、新北区)

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

牡丹江市(东安区、林口县、西安区、绥芬河市、宁安市、爱民区、海林市、穆棱市、阳明区、东宁市)

濮阳市(台前县、华龙区、清丰县、范县、濮阳县、南乐县)

太原市(晋源区、古交市、迎泽区、万柏林区、娄烦县、清徐县、尖草坪区、杏花岭区、阳曲县、小店区)铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)

吴忠市(盐池县、同心县、利通区、青铜峡市、红寺堡区)  九江市(柴桑区、庐山市、德安县、浔阳区、修水县、瑞昌市、永修县、都昌县、武宁县、濂溪区、共青城市、湖口县、彭泽县)

济源市

徐州市(丰县、新沂市、铜山区、睢宁县、云龙区、鼓楼区、邳州市、贾汪区、沛县、泉山区)

郴州市(临武县、桂阳县、安仁县、嘉禾县、汝城县、资兴市、宜章县、永兴县、桂东县、北湖区、苏仙区)香港特别行政区

泰州市(海陵区、靖江市、高港区、泰兴市、兴化市、姜堰区)

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

贺州市(钟山县、八步区、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区)

沈阳市(皇姑区、苏家屯区、新民市、辽中区、沈北新区、浑南区、大东区、和平区、沈河区、法库县、铁西区、于洪区、康平县)

佛山市(高明区、顺德区、南海区、三水区、禅城区)

阳泉市(郊区、盂县、平定县、城区、矿区)

周口市(项城市、商水县、郸城县、淮阳区、西华县、太康县、扶沟县、川汇区、鹿邑县、沈丘县)

天津市(蓟州区、西青区、静海区、红桥区、滨海新区、南开区、河东区、河西区、和平区、津南区、北辰区、东丽区、河北区、武清区、宁河区、宝坻区)

泉州市(泉港区、惠安县、安溪县、晋江市、南安市、丰泽区、洛江区、鲤城区、金门县、永春县、德化县、石狮市)

文山壮族苗族自治州(西畴县、砚山县、麻栗坡县、文山市、富宁县、丘北县、马关县、广南县)

江门市(江海区、新会区、恩平市、蓬江区、鹤山市、开平市、台山市)

甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、临潭县、舟曲县、合作市、迭部县、玛曲县、卓尼县)

晋城市(沁水县、高平市、城区、陵川县、泽州县、阳城县)

巴中市(通江县、恩阳区、南江县、巴州区、平昌县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

辽阳市(辽阳县、弓长岭区、灯塔市、文圣区、太子河区、宏伟区、白塔区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎