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郑州市(中原区、巩义市、二七区、金水区、惠济区、新密市、上街区、新郑市、登封市、管城回族区、荥阳市、中牟县)

陇南市(成县、武都区、康县、文县、两当县、西和县、礼县、徽县、宕昌县)

荆门市(沙洋县、掇刀区、钟祥市、京山市、东宝区)  三明市(宁化县、将乐县、沙县区、明溪县、建宁县、泰宁县、清流县、大田县、三元区、永安市、尤溪县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

三门峡市(陕州区、渑池县、湖滨区、灵宝市、卢氏县、义马市)

张掖市(高台县、民乐县、山丹县、甘州区、临泽县、肃南裕固族自治县)

贵港市(桂平市、港南区、覃塘区、平南县、港北区)  丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

白银市(靖远县、景泰县、会宁县、白银区、平川区)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、头屯河区、沙依巴克区、米东区、天山区、达坂城区、新市区、水磨沟区)

自贡市(贡井区、荣县、沿滩区、大安区、自流井区、富顺县)

临沂市(罗庄区、河东区、沂水县、兰山区、临沭县、蒙阴县、郯城县、沂南县、平邑县、兰陵县、莒南县、费县)

东营市(利津县、垦利区、东营区、广饶县、河口区)

广安市(前锋区、邻水县、广安区、武胜县、岳池县、华蓥市)

信阳市(潢川县、商城县、固始县、息县、淮滨县、罗山县、光山县、新县、浉河区、平桥区)

周口市(扶沟县、沈丘县、项城市、太康县、商水县、西华县、川汇区、郸城县、鹿邑县、淮阳区)

本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、平山区、明山区、本溪满族自治县、溪湖区)

江门市(江海区、蓬江区、开平市、台山市、恩平市、鹤山市、新会区)

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

重庆市(南岸区、开州区、城口县、丰都县、大渡口区、渝中区、垫江县、万州区、荣昌区、綦江区、彭水苗族土家族自治县、忠县、奉节县、巫山县、长寿区、铜梁区、南川区、江北区、大足区、酉阳土家族苗族自治县、云阳县、黔江区、渝北区、巴南区、潼南区、沙坪坝区、九龙坡区、梁平区、江津区、涪陵区、秀山土家族苗族自治县、永川区、璧山区、石柱土家族自治县、巫溪县、合川区、武隆区、北碚区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

泸州市(纳溪区、泸县、合江县、叙永县、江阳区、古蔺县、龙马潭区)

贵阳市(南明区、清镇市、云岩区、白云区、修文县、花溪区、观山湖区、开阳县、乌当区、息烽县)

秦皇岛市(山海关区、昌黎县、青龙满族自治县、抚宁区、海港区、卢龙县、北戴河区)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

广元市(苍溪县、昭化区、旺苍县、剑阁县、利州区、青川县、朝天区)

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长春市(朝阳区、南关区、德惠市、榆树市、农安县、公主岭市、宽城区、二道区、绿园区、九台区、双阳区)

雅安市(荥经县、名山区、石棉县、天全县、芦山县、雨城区、宝兴县、汉源县)

鹤岗市(南山区、绥滨县、东山区、萝北县、兴安区、向阳区、工农区、兴山区)

怀化市(会同县、辰溪县、通道侗族自治县、鹤城区、溆浦县、新晃侗族自治县、洪江市、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县)  常州市(溧阳市、天宁区、钟楼区、武进区、新北区、金坛区)

阜阳市(颍上县、临泉县、颍东区、颍州区、界首市、阜南县、颍泉区、太和县)

新乡市(封丘县、辉县市、获嘉县、卫滨区、长垣市、新乡县、红旗区、卫辉市、牧野区、凤泉区、原阳县、延津县)

淮南市(潘集区、大通区、田家庵区、凤台县、谢家集区、寿县、八公山区)漯河市(临颍县、郾城区、召陵区、源汇区、舞阳县)

遵义市(正安县、绥阳县、赤水市、播州区、仁怀市、红花岗区、习水县、凤冈县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、湄潭县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县)  张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

山南市(浪卡子县、扎囊县、错那市、桑日县、加查县、洛扎县、措美县、乃东区、琼结县、贡嘎县、曲松县、隆子县)

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莆田市(秀屿区、荔城区、城厢区、仙游县、涵江区)株洲市(石峰区、芦淞区、茶陵县、醴陵市、渌口区、攸县、天元区、荷塘区、炎陵县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、朝阳县、建平县、双塔区、龙城区、北票市)

徐州市(鼓楼区、丰县、邳州市、沛县、泉山区、铜山区、睢宁县、贾汪区、云龙区、新沂市)

营口市(大石桥市、盖州市、西市区、老边区、站前区、鲅鱼圈区)

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赣州市(崇义县、信丰县、定南县、章贡区、上犹县、石城县、龙南市、南康区、赣县区、大余县、瑞金市、兴国县、宁都县、于都县、会昌县、安远县、全南县、寻乌县)

梅州市(大埔县、丰顺县、梅江区、梅县区、平远县、兴宁市、蕉岭县、五华县)

阿克苏地区(乌什县、阿瓦提县、库车市、阿克苏市、沙雅县、温宿县、新和县、拜城县、柯坪县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿图什市、阿合奇县)

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　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。