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营口市(站前区、西市区、鲅鱼圈区、盖州市、老边区、大石桥市)

三门峡市(渑池县、义马市、陕州区、灵宝市、卢氏县、湖滨区)

云浮市(郁南县、罗定市、云安区、云城区、新兴县)

长治市(长子县、沁源县、黎城县、潞州区、沁县、屯留区、潞城区、壶关县、武乡县、平顺县、上党区、襄垣县)  郑州市(中牟县、荥阳市、新郑市、巩义市、新密市、登封市、金水区、中原区、惠济区、二七区、上街区、管城回族区)

赣州市(瑞金市、寻乌县、龙南市、上犹县、会昌县、于都县、定南县、兴国县、石城县、大余县、全南县、信丰县、赣县区、安远县、崇义县、宁都县、章贡区、南康区)

铜仁市(沿河土家族自治县、思南县、碧江区、印江土家族苗族自治县、江口县、石阡县、松桃苗族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、德江县)

绍兴市(嵊州市、新昌县、柯桥区、越城区、上虞区、诸暨市)

苏州市(昆山市、姑苏区、太仓市、相城区、张家港市、吴江区、虎丘区、常熟市、吴中区)  乐山市(马边彝族自治县、沙湾区、井研县、沐川县、市中区、夹江县、金口河区、峨眉山市、五通桥区、犍为县、峨边彝族自治县)

南京市(高淳区、雨花台区、浦口区、建邺区、江宁区、溧水区、秦淮区、玄武区、栖霞区、六合区、鼓楼区)

晋城市(沁水县、陵川县、城区、高平市、泽州县、阳城县)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、红原县、小金县、壤塘县、阿坝县、马尔康市、黑水县、汶川县、松潘县、茂县、金川县、理县、九寨沟县)

邯郸市(馆陶县、成安县、魏县、磁县、邱县、峰峰矿区、永年区、肥乡区、鸡泽县、大名县、临漳县、邯山区、复兴区、武安市、曲周县、涉县、丛台区、广平县)

宣城市(郎溪县、旌德县、广德市、绩溪县、宁国市、宣州区、泾县)

新疆维吾尔自治区

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、宜良县、安宁市、西山区、东川区、呈贡区、官渡区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、富民县、五华区、盘龙区、嵩明县)

雅安市(石棉县、名山区、雨城区、汉源县、荥经县、芦山县、宝兴县、天全县)

邢台市(内丘县、广宗县、隆尧县、清河县、柏乡县、平乡县、任泽区、巨鹿县、沙河市、南和区、宁晋县、临西县、威县、襄都区、新河县、南宫市、临城县、信都区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

淮南市(大通区、潘集区、八公山区、田家庵区、寿县、凤台县、谢家集区)

揭阳市(榕城区、揭西县、惠来县、揭东区、普宁市)

武汉市(武昌区、东西湖区、汉阳区、硚口区、青山区、汉南区、蔡甸区、江岸区、江夏区、新洲区、江汉区、黄陂区、洪山区)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵德县、贵南县、同德县)

吉安市(吉水县、新干县、青原区、峡江县、永丰县、万安县、遂川县、吉州区、泰和县、永新县、吉安县、井冈山市、安福县)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)

兰州市(永登县、红古区、城关区、榆中县、七里河区、安宁区、皋兰县、西固区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、吉首市、古丈县、保靖县、龙山县、花垣县、凤凰县、泸溪县)

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玉树藏族自治州(治多县、玉树市、囊谦县、曲麻莱县、称多县、杂多县)

本溪市(平山区、南芬区、溪湖区、桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县)

淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)  黄山市(休宁县、祁门县、黟县、屯溪区、黄山区、徽州区、歙县)

贺州市(昭平县、平桂区、富川瑶族自治县、八步区、钟山县)

平顶山市(郏县、湛河区、石龙区、宝丰县、汝州市、新华区、叶县、鲁山县、卫东区、舞钢市)

咸阳市(长武县、淳化县、乾县、武功县、秦都区、礼泉县、兴平市、渭城区、泾阳县、永寿县、杨陵区、彬州市、旬邑县、三原县)黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、榕江县、丹寨县、镇远县、三穗县、施秉县、天柱县、剑河县、岑巩县、雷山县、黄平县、从江县、麻江县、黎平县、凯里市、台江县)

南宁市(武鸣区、江南区、上林县、隆安县、宾阳县、良庆区、青秀区、西乡塘区、马山县、横州市、兴宁区、邕宁区)  西安市(临潼区、莲湖区、鄠邑区、灞桥区、未央区、高陵区、周至县、蓝田县、阎良区、碑林区、长安区、雁塔区、新城区)

贵阳市(南明区、白云区、清镇市、花溪区、观山湖区、修文县、开阳县、息烽县、乌当区、云岩区)

孝感市(孝昌县、安陆市、汉川市、应城市、云梦县、大悟县、孝南区)

聊城市(临清市、莘县、冠县、东昌府区、高唐县、东阿县、阳谷县、茌平区)十堰市(郧西县、竹溪县、丹江口市、茅箭区、房县、竹山县、张湾区、郧阳区)

山南市(曲松县、贡嘎县、洛扎县、加查县、琼结县、桑日县、措美县、浪卡子县、错那市、隆子县、乃东区、扎囊县)

自贡市(富顺县、荣县、大安区、自流井区、贡井区、沿滩区)

辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、图们市、延吉市、安图县、珲春市、龙井市、和龙市、敦化市)

滁州市(明光市、凤阳县、全椒县、琅琊区、定远县、来安县、天长市、南谯区)

来宾市(忻城县、兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县、合山市、象州县)

滨州市(无棣县、滨城区、邹平市、惠民县、沾化区、博兴县、阳信县)

盐城市(盐都区、阜宁县、大丰区、射阳县、东台市、建湖县、响水县、亭湖区、滨海县)

娄底市(冷水江市、新化县、娄星区、双峰县、涟源市)

曲靖市(陆良县、师宗县、罗平县、宣威市、沾益区、麒麟区、富源县、马龙区、会泽县)

金昌市(永昌县、金川区)

安庆市(怀宁县、望江县、太湖县、迎江区、潜山市、桐城市、岳西县、大观区、宿松县、宜秀区)

宁德市(蕉城区、屏南县、霞浦县、周宁县、柘荣县、古田县、福安市、福鼎市、寿宁县)

庆阳市(庆城县、镇原县、合水县、正宁县、环县、华池县、宁县、西峰区)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

周口市(商水县、太康县、西华县、沈丘县、淮阳区、项城市、鹿邑县、郸城县、扶沟县、川汇区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。