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江门市(鹤山市、台山市、恩平市、开平市、蓬江区、新会区、江海区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

南通市(崇川区、海门区、如皋市、通州区、如东县、海安市、启东市)

扬州市(宝应县、高邮市、江都区、邗江区、广陵区、仪征市)  泰安市(新泰市、宁阳县、岱岳区、肥城市、泰山区、东平县)

防城港市(东兴市、上思县、防城区、港口区)

安康市(汉滨区、紫阳县、石泉县、岚皋县、白河县、旬阳市、平利县、镇坪县、宁陕县、汉阴县)

贵港市(港北区、港南区、平南县、桂平市、覃塘区)

淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)  鹤壁市(淇滨区、淇县、浚县、山城区、鹤山区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

河源市(紫金县、龙川县、东源县、源城区、连平县、和平县)

兰州市(西固区、皋兰县、榆中县、城关区、七里河区、永登县、安宁区、红古区)

福州市(马尾区、鼓楼区、晋安区、永泰县、闽侯县、闽清县、台江区、罗源县、平潭县、仓山区、长乐区、连江县、福清市)

南昌市(进贤县、东湖区、西湖区、红谷滩区、南昌县、青云谱区、青山湖区、新建区、安义县)

大庆市(红岗区、肇源县、大同区、肇州县、林甸县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、让胡路区)

本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区、平山区、本溪满族自治县、明山区)

攀枝花市(米易县、东区、盐边县、西区、仁和区)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、建水县、红河县、泸西县、石屏县、开远市、绿春县、弥勒市、元阳县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、个旧市)

汉中市(宁强县、镇巴县、勉县、佛坪县、洋县、南郑区、汉台区、略阳县、留坝县、城固县、西乡县)

肇庆市(德庆县、高要区、封开县、四会市、鼎湖区、广宁县、端州区、怀集县)

驻马店市(汝南县、确山县、上蔡县、新蔡县、遂平县、平舆县、驿城区、西平县、正阳县、泌阳县)

酒泉市(玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、肃州区、金塔县、瓜州县)

晋中市(榆社县、和顺县、祁县、昔阳县、介休市、太谷区、平遥县、左权县、榆次区、寿阳县、灵石县)

伊春市(大箐山县、嘉荫县、汤旺县、铁力市、友好区、南岔县、伊美区、丰林县、金林区、乌翠区)

庆阳市(庆城县、正宁县、宁县、西峰区、合水县、华池县、镇原县、环县)

宿州市(埇桥区、灵璧县、萧县、砀山县、泗县)

安庆市(迎江区、宿松县、望江县、宜秀区、太湖县、桐城市、怀宁县、潜山市、大观区、岳西县)

齐齐哈尔市(拜泉县、克山县、龙江县、依安县、讷河市、建华区、富裕县、克东县、甘南县、富拉尔基区、碾子山区、泰来县、龙沙区、昂昂溪区、铁锋区、梅里斯达斡尔族区)

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晋城市(陵川县、城区、阳城县、沁水县、泽州县、高平市)

铜仁市(松桃苗族自治县、碧江区、江口县、思南县、沿河土家族自治县、德江县、万山区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县)

焦作市(修武县、山阳区、中站区、孟州市、解放区、博爱县、温县、沁阳市、武陟县、马村区)

潍坊市(寿光市、坊子区、潍城区、昌乐县、诸城市、奎文区、寒亭区、青州市、高密市、临朐县、昌邑市、安丘市)  达州市(达川区、开江县、大竹县、宣汉县、万源市、通川区、渠县)

邢台市(临西县、宁晋县、南宫市、清河县、南和区、任泽区、平乡县、威县、巨鹿县、内丘县、临城县、襄都区、新河县、柏乡县、沙河市、广宗县、隆尧县、信都区)

白山市(抚松县、长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区、江源区、靖宇县)

成都市(双流区、崇州市、武侯区、彭州市、都江堰市、新都区、大邑县、青白江区、新津区、邛崃市、龙泉驿区、成华区、金堂县、郫都区、青羊区、蒲江县、温江区、锦江区、金牛区、简阳市)蚌埠市(怀远县、龙子湖区、蚌山区、固镇县、淮上区、禹会区、五河县)

厦门市(海沧区、同安区、湖里区、思明区、翔安区、集美区)  林芝市(察隅县、巴宜区、朗县、工布江达县、米林市、波密县、墨脱县)

梅州市(蕉岭县、平远县、丰顺县、大埔县、梅县区、五华县、兴宁市、梅江区)

中山市

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、永靖县、临夏市、临夏县、康乐县、和政县、东乡族自治县)

朔州市(朔城区、山阴县、右玉县、平鲁区、怀仁市、应县)

甘南藏族自治州(卓尼县、夏河县、碌曲县、合作市、舟曲县、迭部县、临潭县、玛曲县)

百色市(凌云县、那坡县、右江区、乐业县、靖西市、田东县、西林县、德保县、田林县、平果市、隆林各族自治县、田阳区)

佛山市(南海区、高明区、禅城区、顺德区、三水区)

沧州市(任丘市、盐山县、东光县、海兴县、献县、沧县、青县、新华区、吴桥县、南皮县、运河区、河间市、肃宁县、泊头市、孟村回族自治县、黄骅市)

牡丹江市(林口县、东安区、西安区、绥芬河市、东宁市、宁安市、阳明区、穆棱市、海林市、爱民区)

阿勒泰地区(哈巴河县、青河县、福海县、吉木乃县、布尔津县、富蕴县、阿勒泰市)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、轮台县、和硕县、若羌县、焉耆回族自治县、且末县、库尔勒市、和静县、博湖县)

黄山市(徽州区、休宁县、黄山区、祁门县、黟县、屯溪区、歙县)

天津市(蓟州区、南开区、宁河区、津南区、西青区、滨海新区、红桥区、武清区、和平区、宝坻区、河北区、北辰区、东丽区、河西区、河东区、静海区)

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

昌都市(边坝县、察雅县、类乌齐县、江达县、八宿县、左贡县、芒康县、丁青县、贡觉县、卡若区、洛隆县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿城区、沭阳县、宿豫区)

济源市

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、满洲里市、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、牙克石市、海拉尔区、鄂伦春自治旗、阿荣旗、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。