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永州市(祁阳市、江永县、新田县、道县、蓝山县、宁远县、零陵区、东安县、冷水滩区、双牌县、江华瑶族自治县)

海东市(互助土族自治县、平安区、乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县)

桂林市(兴安县、阳朔县、资源县、恭城瑶族自治县、雁山区、叠彩区、平乐县、永福县、秀峰区、七星区、荔浦市、全州县、灵川县、龙胜各族自治县、象山区、临桂区、灌阳县)

和田地区(民丰县、墨玉县、和田市、洛浦县、策勒县、皮山县、和田县、于田县)  无锡市(锡山区、惠山区、滨湖区、宜兴市、新吴区、江阴市、梁溪区)

吴忠市(同心县、利通区、青铜峡市、红寺堡区、盐池县)

周口市(沈丘县、鹿邑县、川汇区、扶沟县、太康县、郸城县、项城市、商水县、淮阳区、西华县)

兰州市(永登县、七里河区、榆中县、城关区、红古区、安宁区、皋兰县、西固区)广安市(前锋区、广安区、岳池县、华蓥市、邻水县、武胜县)

遵义市(播州区、习水县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、汇川区、湄潭县、正安县、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、桐梓县、绥阳县、仁怀市、赤水市)  沧州市(孟村回族自治县、沧县、河间市、东光县、海兴县、南皮县、吴桥县、黄骅市、运河区、盐山县、青县、泊头市、献县、肃宁县、任丘市、新华区)

济宁市(嘉祥县、鱼台县、微山县、汶上县、兖州区、曲阜市、任城区、邹城市、泗水县、金乡县、梁山县)

阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

阜阳市(临泉县、颍泉区、颍上县、颍东区、太和县、界首市、颍州区、阜南县)

吕梁市(离石区、石楼县、交口县、孝义市、方山县、兴县、临县、中阳县、文水县、交城县、岚县、柳林县、汾阳市)

深圳市(龙华区、福田区、坪山区、南山区、龙岗区、光明区、盐田区、宝安区、罗湖区)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

南宁市(武鸣区、宾阳县、上林县、邕宁区、隆安县、马山县、良庆区、江南区、兴宁区、西乡塘区、青秀区、横州市)

安康市(岚皋县、紫阳县、白河县、旬阳市、平利县、石泉县、宁陕县、镇坪县、汉阴县、汉滨区)

四平市(梨树县、铁西区、伊通满族自治县、双辽市、铁东区)

商丘市(宁陵县、睢阳区、柘城县、梁园区、民权县、永城市、睢县、虞城县、夏邑县)

阿克苏地区(新和县、阿瓦提县、拜城县、沙雅县、柯坪县、阿克苏市、库车市、温宿县、乌什县)

绥化市(明水县、兰西县、海伦市、绥棱县、庆安县、肇东市、望奎县、安达市、北林区、青冈县)

塔城地区(额敏县、塔城市、沙湾市、乌苏市、托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县)

百色市(田东县、平果市、西林县、凌云县、德保县、隆林各族自治县、右江区、田阳区、乐业县、那坡县、靖西市、田林县)

马鞍山市(雨山区、当涂县、博望区、含山县、和县、花山区)

巴中市(通江县、平昌县、南江县、恩阳区、巴州区)

北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)

鹤岗市(萝北县、向阳区、工农区、兴山区、绥滨县、兴安区、东山区、南山区)

山南市(错那市、曲松县、隆子县、乃东区、浪卡子县、琼结县、洛扎县、桑日县、贡嘎县、加查县、措美县、扎囊县)

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眉山市(丹棱县、东坡区、青神县、仁寿县、洪雅县、彭山区)

锦州市(凌河区、太和区、义县、黑山县、古塔区、北镇市、凌海市)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、龙山县、永顺县、古丈县、泸溪县、花垣县、保靖县、凤凰县)

宿迁市(宿城区、宿豫区、泗洪县、泗阳县、沭阳县)  贵港市(港北区、港南区、覃塘区、桂平市、平南县)

银川市(兴庆区、贺兰县、永宁县、金凤区、西夏区、灵武市)

大连市(甘井子区、西岗区、金州区、中山区、旅顺口区、普兰店区、沙河口区、瓦房店市、庄河市、长海县)

芜湖市(弋江区、南陵县、镜湖区、鸠江区、湾沚区、繁昌区、无为市)香港特别行政区

烟台市(招远市、莱山区、龙口市、栖霞市、蓬莱区、莱州市、芝罘区、福山区、海阳市、牟平区、莱阳市)  宁夏回族自治区

十堰市(房县、张湾区、竹山县、郧阳区、竹溪县、郧西县、丹江口市、茅箭区)

宜宾市(翠屏区、屏山县、南溪区、筠连县、兴文县、长宁县、高县、叙州区、珙县、江安县)

抚州市(南城县、宜黄县、黎川县、南丰县、崇仁县、金溪县、资溪县、东乡区、临川区、乐安县、广昌县)新疆维吾尔自治区

衡阳市(南岳区、常宁市、珠晖区、衡南县、耒阳市、雁峰区、衡东县、衡山县、祁东县、石鼓区、蒸湘区、衡阳县)

邢台市(信都区、巨鹿县、南和区、清河县、威县、临西县、隆尧县、内丘县、任泽区、新河县、襄都区、临城县、宁晋县、柏乡县、沙河市、南宫市、平乡县、广宗县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

安阳市(龙安区、林州市、汤阴县、安阳县、文峰区、内黄县、滑县、北关区、殷都区)

达州市(达川区、宣汉县、开江县、通川区、渠县、大竹县、万源市)

宿州市(砀山县、埇桥区、萧县、泗县、灵璧县)

镇江市(扬中市、丹徒区、润州区、句容市、京口区、丹阳市)

盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)

西宁市(湟中区、城中区、城北区、城西区、大通回族土族自治县、城东区、湟源县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县)

韶关市(乐昌市、始兴县、仁化县、曲江区、南雄市、翁源县、武江区、乳源瑶族自治县、新丰县、浈江区)

乐山市(马边彝族自治县、沐川县、夹江县、市中区、峨边彝族自治县、沙湾区、井研县、五通桥区、金口河区、犍为县、峨眉山市)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、石拐区、土默特右旗、东河区、青山区、固阳县、九原区、昆都仑区、白云鄂博矿区)

海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、龙沙区、拜泉县、泰来县、克东县、昂昂溪区、依安县、甘南县、铁锋区、建华区、富裕县、龙江县、讷河市、碾子山区、克山县、富拉尔基区)

拉萨市(林周县、曲水县、尼木县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、城关区、当雄县、达孜区)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。