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百色市(田阳区、田东县、西林县、德保县、乐业县、凌云县、右江区、靖西市、平果市、隆林各族自治县、田林县、那坡县)

嘉兴市(海盐县、秀洲区、平湖市、南湖区、海宁市、嘉善县、桐乡市)

北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)

金昌市(永昌县、金川区)  宜昌市(猇亭区、伍家岗区、西陵区、点军区、长阳土家族自治县、远安县、宜都市、五峰土家族自治县、兴山县、秭归县、夷陵区、当阳市、枝江市)

保山市(昌宁县、龙陵县、施甸县、隆阳区、腾冲市)

永州市(祁阳市、零陵区、道县、东安县、蓝山县、冷水滩区、双牌县、新田县、江华瑶族自治县、宁远县、江永县)

伊春市(南岔县、友好区、嘉荫县、铁力市、金林区、伊美区、汤旺县、乌翠区、丰林县、大箐山县)临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、和政县、永靖县、康乐县、东乡族自治县、临夏市、广河县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)  绥化市(兰西县、望奎县、庆安县、北林区、青冈县、海伦市、明水县、肇东市、绥棱县、安达市)

通化市(集安市、二道江区、通化县、辉南县、梅河口市、柳河县、东昌区)

宜春市(袁州区、丰城市、靖安县、高安市、宜丰县、上高县、樟树市、铜鼓县、万载县、奉新县)

淄博市(高青县、桓台县、临淄区、沂源县、张店区、淄川区、博山区、周村区)

吕梁市(岚县、孝义市、方山县、临县、交城县、兴县、石楼县、离石区、柳林县、中阳县、文水县、交口县、汾阳市)

锦州市(古塔区、凌海市、太和区、北镇市、义县、凌河区、黑山县)

淮安市(金湖县、洪泽区、盱眙县、淮安区、清江浦区、涟水县、淮阴区)

吉安市(万安县、永丰县、吉安县、遂川县、永新县、青原区、峡江县、安福县、新干县、泰和县、吉水县、井冈山市、吉州区)

连云港市(灌南县、东海县、灌云县、连云区、赣榆区、海州区)

铁岭市(昌图县、开原市、西丰县、银州区、清河区、调兵山市、铁岭县)

杭州市(拱墅区、钱塘区、临安区、临平区、滨江区、富阳区、余杭区、西湖区、上城区、淳安县、萧山区、建德市、桐庐县)

邢台市(柏乡县、临城县、南和区、任泽区、威县、新河县、广宗县、清河县、临西县、信都区、沙河市、隆尧县、宁晋县、襄都区、南宫市、内丘县、巨鹿县、平乡县)

许昌市(长葛市、魏都区、建安区、鄢陵县、襄城县、禹州市)

漯河市(舞阳县、源汇区、临颍县、召陵区、郾城区)

凉山彝族自治州(会理市、盐源县、会东县、金阳县、木里藏族自治县、越西县、昭觉县、西昌市、甘洛县、德昌县、冕宁县、美姑县、普格县、宁南县、喜德县、布拖县、雷波县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、海州区、新邱区、细河区、清河门区、彰武县、太平区)

汕头市(濠江区、金平区、龙湖区、澄海区、南澳县、潮南区、潮阳区)

佳木斯市(郊区、前进区、同江市、抚远市、东风区、向阳区、富锦市、桦川县、汤原县、桦南县)

葫芦岛市(龙港区、南票区、兴城市、绥中县、建昌县、连山区)

咸宁市(崇阳县、通城县、咸安区、通山县、嘉鱼县、赤壁市)

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潍坊市(高密市、奎文区、坊子区、临朐县、诸城市、安丘市、青州市、昌乐县、潍城区、寒亭区、寿光市、昌邑市)

昭通市(鲁甸县、威信县、巧家县、彝良县、永善县、盐津县、大关县、绥江县、水富市、昭阳区、镇雄县)

德阳市(旌阳区、中江县、绵竹市、罗江区、广汉市、什邡市)

南京市(鼓楼区、雨花台区、六合区、玄武区、高淳区、秦淮区、江宁区、建邺区、溧水区、栖霞区、浦口区)  普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县)

萍乡市(湘东区、芦溪县、上栗县、莲花县、安源区)

抚州市(南丰县、崇仁县、临川区、资溪县、东乡区、乐安县、宜黄县、金溪县、南城县、广昌县、黎川县)

株洲市(攸县、芦淞区、炎陵县、荷塘区、石峰区、天元区、醴陵市、茶陵县、渌口区)铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)

徐州市(新沂市、丰县、云龙区、睢宁县、邳州市、鼓楼区、铜山区、贾汪区、沛县、泉山区)  大庆市(龙凤区、肇源县、林甸县、让胡路区、红岗区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、萨尔图区)

甘孜藏族自治州(道孚县、康定市、丹巴县、九龙县、得荣县、色达县、白玉县、德格县、乡城县、巴塘县、稻城县、石渠县、新龙县、甘孜县、雅江县、泸定县、炉霍县、理塘县)

盐城市(东台市、射阳县、滨海县、大丰区、建湖县、响水县、亭湖区、阜宁县、盐都区)

自贡市(大安区、贡井区、荣县、富顺县、沿滩区、自流井区)来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区、忻城县、武宣县、合山市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

黄冈市(罗田县、麻城市、英山县、黄州区、红安县、蕲春县、武穴市、浠水县、黄梅县、团风县)

滁州市(琅琊区、南谯区、来安县、凤阳县、天长市、明光市、定远县、全椒县)

绵阳市(平武县、涪城区、盐亭县、安州区、游仙区、梓潼县、三台县、北川羌族自治县、江油市)

宣城市(宣州区、泾县、郎溪县、旌德县、宁国市、绩溪县、广德市)

南阳市(宛城区、镇平县、西峡县、唐河县、南召县、卧龙区、社旗县、内乡县、桐柏县、淅川县、方城县、新野县、邓州市)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县)

崇左市(扶绥县、凭祥市、天等县、江州区、大新县、宁明县、龙州县)

忻州市(代县、繁峙县、五寨县、保德县、五台县、宁武县、岢岚县、偏关县、定襄县、河曲县、忻府区、神池县、静乐县、原平市)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、和硕县、库尔勒市、若羌县、和静县、尉犁县、轮台县、博湖县、且末县)

清远市(连南瑶族自治县、连州市、连山壮族瑶族自治县、清城区、英德市、佛冈县、阳山县、清新区)

双鸭山市(尖山区、四方台区、岭东区、宝清县、宝山区、集贤县、友谊县、饶河县)

那曲市(索县、巴青县、比如县、尼玛县、双湖县、嘉黎县、安多县、申扎县、班戈县、色尼区、聂荣县)

沈阳市(于洪区、铁西区、康平县、和平区、沈北新区、沈河区、新民市、皇姑区、大东区、苏家屯区、浑南区、辽中区、法库县)

绍兴市(新昌县、嵊州市、诸暨市、上虞区、柯桥区、越城区)

遂宁市(蓬溪县、安居区、射洪市、大英县、船山区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。