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珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)

天津市(武清区、和平区、河东区、静海区、滨海新区、红桥区、宝坻区、北辰区、河北区、蓟州区、宁河区、河西区、南开区、东丽区、西青区、津南区)

双鸭山市(尖山区、饶河县、宝山区、四方台区、宝清县、集贤县、岭东区、友谊县)  鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

六安市(霍山县、舒城县、金安区、叶集区、霍邱县、裕安区、金寨县)

新余市(分宜县、渝水区)

临沧市(永德县、镇康县、临翔区、沧源佤族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

贵阳市(白云区、云岩区、乌当区、花溪区、开阳县、清镇市、修文县、南明区、息烽县、观山湖区)  崇左市(宁明县、龙州县、扶绥县、天等县、大新县、凭祥市、江州区)

香港特别行政区

茂名市(茂南区、化州市、电白区、信宜市、高州市)

陇南市(两当县、徽县、康县、宕昌县、文县、西和县、成县、武都区、礼县)

洛阳市(老城区、伊川县、瀍河回族区、新安县、涧西区、汝阳县、栾川县、嵩县、孟津区、偃师区、西工区、洛宁县、洛龙区、宜阳县)

菏泽市(郓城县、单县、东明县、曹县、巨野县、成武县、定陶区、鄄城县、牡丹区)

吴忠市(同心县、盐池县、青铜峡市、红寺堡区、利通区)

大连市(普兰店区、中山区、沙河口区、长海县、庄河市、西岗区、金州区、旅顺口区、甘井子区、瓦房店市)

威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

泰州市(兴化市、泰兴市、姜堰区、高港区、靖江市、海陵区)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)

宿迁市(泗阳县、宿城区、沭阳县、宿豫区、泗洪县)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

淄博市(高青县、临淄区、淄川区、桓台县、张店区、沂源县、周村区、博山区)

邯郸市(广平县、临漳县、鸡泽县、魏县、涉县、峰峰矿区、磁县、丛台区、邯山区、馆陶县、曲周县、永年区、武安市、大名县、邱县、成安县、肥乡区、复兴区)

宜昌市(西陵区、夷陵区、宜都市、远安县、秭归县、点军区、长阳土家族自治县、兴山县、猇亭区、伍家岗区、枝江市、五峰土家族自治县、当阳市)

牡丹江市(东宁市、爱民区、宁安市、西安区、东安区、绥芬河市、海林市、林口县、阳明区、穆棱市)

甘孜藏族自治州(丹巴县、稻城县、康定市、石渠县、乡城县、道孚县、德格县、九龙县、泸定县、炉霍县、雅江县、甘孜县、色达县、新龙县、白玉县、巴塘县、得荣县、理塘县)

攀枝花市(西区、盐边县、米易县、东区、仁和区)

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吉林市(桦甸市、龙潭区、丰满区、永吉县、船营区、舒兰市、昌邑区、蛟河市、磐石市)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

桂林市(阳朔县、七星区、临桂区、灵川县、恭城瑶族自治县、荔浦市、平乐县、雁山区、秀峰区、灌阳县、兴安县、资源县、全州县、叠彩区、永福县、龙胜各族自治县、象山区)

石河子市(新星市、五家渠市、图木舒克市、北屯市、可克达拉市、昆玉市、双河市、阿拉尔市、白杨市、铁门关市、胡杨河市)  漳州市(云霄县、南靖县、诏安县、长泰区、漳浦县、华安县、龙海区、平和县、龙文区、芗城区、东山县)

苏州市(相城区、吴江区、张家港市、虎丘区、吴中区、常熟市、太仓市、昆山市、姑苏区)

南充市(南部县、阆中市、顺庆区、蓬安县、高坪区、营山县、嘉陵区、西充县、仪陇县)

保定市(曲阳县、涞水县、蠡县、唐县、顺平县、博野县、易县、望都县、安新县、安国市、莲池区、阜平县、涿州市、容城县、徐水区、高阳县、雄县、定州市、满城区、定兴县、清苑区、高碑店市、竞秀区、涞源县)塔城地区(托里县、额敏县、塔城市、乌苏市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县)

荆门市(沙洋县、掇刀区、钟祥市、东宝区、京山市)  宜宾市(高县、南溪区、兴文县、叙州区、筠连县、珙县、翠屏区、江安县、屏山县、长宁县)

咸宁市(崇阳县、通山县、通城县、嘉鱼县、赤壁市、咸安区)

儋州市

厦门市(海沧区、思明区、湖里区、集美区、翔安区、同安区)怀化市(辰溪县、会同县、麻阳苗族自治县、溆浦县、洪江市、中方县、鹤城区、沅陵县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县)

龙岩市(新罗区、连城县、漳平市、上杭县、长汀县、永定区、武平县)

文山壮族苗族自治州(马关县、麻栗坡县、西畴县、富宁县、广南县、文山市、丘北县、砚山县)

乌兰察布市(集宁区、丰镇市、化德县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、四子王旗、凉城县、商都县、察哈尔右翼中旗、兴和县、卓资县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、奇台县、阜康市、吉木萨尔县、昌吉市)

江门市(开平市、恩平市、江海区、蓬江区、台山市、新会区、鹤山市)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

吕梁市(汾阳市、柳林县、孝义市、方山县、兴县、中阳县、离石区、交口县、临县、文水县、交城县、岚县、石楼县)

新疆维吾尔自治区

宁夏回族自治区

西藏自治区

林芝市(察隅县、墨脱县、朗县、米林市、巴宜区、工布江达县、波密县)

固原市(原州区、隆德县、泾源县、西吉县、彭阳县)

济宁市(曲阜市、梁山县、兖州区、金乡县、泗水县、任城区、嘉祥县、微山县、邹城市、汶上县、鱼台县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市、长岭县、宁江区)

北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)

景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。