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迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

玉溪市(易门县、华宁县、新平彝族傣族自治县、江川区、澄江市、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、峨山彝族自治县)

三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

庆阳市(宁县、镇原县、西峰区、华池县、合水县、正宁县、庆城县、环县)  上海市(徐汇区、普陀区、静安区、青浦区、松江区、金山区、杨浦区、黄浦区、嘉定区、长宁区、奉贤区、崇明区、浦东新区、闵行区、宝山区、虹口区)

锡林郭勒盟(正蓝旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、太仆寺旗、正镶白旗、多伦县、二连浩特市、苏尼特左旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗)

保定市(竞秀区、莲池区、满城区、涿州市、望都县、高阳县、安国市、清苑区、定兴县、曲阳县、阜平县、涞水县、容城县、高碑店市、博野县、安新县、雄县、定州市、唐县、蠡县、顺平县、涞源县、徐水区、易县)

杭州市(临平区、上城区、拱墅区、淳安县、桐庐县、临安区、建德市、西湖区、滨江区、富阳区、余杭区、萧山区、钱塘区)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、特克斯县、霍尔果斯市、奎屯市、昭苏县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、新源县、伊宁市、巩留县、伊宁县)  大庆市(大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、肇源县、林甸县、让胡路区、红岗区、萨尔图区、龙凤区)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

白银市(靖远县、会宁县、白银区、景泰县、平川区)

崇左市(宁明县、大新县、天等县、龙州县、扶绥县、凭祥市、江州区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

株洲市(渌口区、芦淞区、攸县、荷塘区、石峰区、炎陵县、天元区、茶陵县、醴陵市)

济南市(莱芜区、章丘区、市中区、历城区、长清区、历下区、济阳区、天桥区、平阴县、槐荫区、商河县、钢城区)

凉山彝族自治州(西昌市、越西县、冕宁县、德昌县、盐源县、宁南县、甘洛县、雷波县、金阳县、昭觉县、喜德县、会东县、美姑县、普格县、布拖县、木里藏族自治县、会理市)

雅安市(芦山县、雨城区、名山区、汉源县、宝兴县、石棉县、天全县、荥经县)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县)

金华市(永康市、义乌市、浦江县、磐安县、兰溪市、婺城区、武义县、金东区、东阳市)

南昌市(新建区、红谷滩区、青云谱区、青山湖区、东湖区、进贤县、安义县、西湖区、南昌县)

安阳市(滑县、内黄县、安阳县、北关区、汤阴县、殷都区、文峰区、林州市、龙安区)

广安市(广安区、武胜县、岳池县、华蓥市、邻水县、前锋区)

阿里地区(噶尔县、日土县、措勤县、札达县、改则县、革吉县、普兰县)

宜春市(袁州区、樟树市、宜丰县、丰城市、万载县、奉新县、铜鼓县、靖安县、高安市、上高县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

信阳市(浉河区、固始县、息县、新县、光山县、淮滨县、商城县、罗山县、潢川县、平桥区)

三明市(泰宁县、明溪县、沙县区、清流县、宁化县、大田县、将乐县、三元区、建宁县、永安市、尤溪县)

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抚顺市(抚顺县、东洲区、望花区、顺城区、新宾满族自治县、新抚区、清原满族自治县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、建始县、恩施市、宣恩县、咸丰县、巴东县、鹤峰县、来凤县)

宣城市(广德市、郎溪县、宣州区、绩溪县、泾县、宁国市、旌德县)

贵阳市(息烽县、乌当区、白云区、花溪区、南明区、云岩区、开阳县、观山湖区、修文县、清镇市)  蚌埠市(龙子湖区、禹会区、怀远县、固镇县、五河县、蚌山区、淮上区)

阿勒泰地区(福海县、富蕴县、吉木乃县、青河县、阿勒泰市、布尔津县、哈巴河县)

阜阳市(阜南县、界首市、太和县、颍上县、颍东区、临泉县、颍泉区、颍州区)

东莞市娄底市(涟源市、娄星区、冷水江市、新化县、双峰县)

荆州市(公安县、洪湖市、石首市、沙市区、江陵县、松滋市、荆州区、监利市)  大理白族自治州(宾川县、漾濞彝族自治县、云龙县、永平县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、南涧彝族自治县、鹤庆县、大理市、洱源县、剑川县、祥云县)

孝感市(孝南区、孝昌县、云梦县、应城市、大悟县、汉川市、安陆市)

泰州市(海陵区、靖江市、泰兴市、高港区、兴化市、姜堰区)

宁波市(慈溪市、象山县、奉化区、北仑区、镇海区、宁海县、鄞州区、余姚市、海曙区、江北区)大连市(西岗区、长海县、甘井子区、旅顺口区、庄河市、普兰店区、金州区、沙河口区、中山区、瓦房店市)

乐山市(沐川县、夹江县、峨边彝族自治县、市中区、犍为县、金口河区、井研县、马边彝族自治县、五通桥区、峨眉山市、沙湾区)

塔城地区(额敏县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、托里县、裕民县、沙湾市)

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铜仁市(碧江区、松桃苗族自治县、江口县、德江县、石阡县、思南县、万山区、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县)

一、短期超跌反弹，后续还需磨底：关税的基本面影响逐步显现，政策对冲势在必行；中美关税对弈，后续某些情景下的业绩静态影响仍可能更大；能够凝聚市场共识的主线仍需等待，市场转向进攻时机未到。“平准基金横空出世”，长期资金承接悲观筹码，加速出清悲观预期。A股资金负循环问题已基本排除，后续磨底进程同样向下有底。

本周A股快速出清特朗普极限施压引发的悲观预期后，中央汇金发挥平准基金功能，特朗普延后其他国家关税加征，全球股市超跌反弹。反弹兑现后，我们认为后续基本面趋势验证偏弱的阶段，A股仍需磨底。具体关注三个问题：1.关税影响是美国滞胀交易，国内衰退交易。后续外需回落压力逐步显现，二季度即便有“抢转口”，外需回落的方向不变，三季度回落压力可能放大。这个阶段，市场对政策对冲的要求可能明显提高，总体风险偏好上行受限。2.静态测算下，美对华提高关税税率会扩大A股的业绩负面影响，美对其他国家的关税会减缓对中国实际GDP的冲击(比较优势)，中国的关税反击会减缓中国名义GDP的冲击(进口商品的比价效应)。“美国关税提升——中国对等反击”的税率水平，已提升到了没有边际影响的阶段。但美国对其他国家关税减免，还是可能放大静态业绩影响(但也会放大我们应对和腾挪的空间)。所以，A股盈利预期还有一定下修空间。3.容易凝聚市场共识方向，主要是消费和科技。而对冲政策发力，消费结构性改善是大概率，但消费改善的持续性、消费刺激对总量的拉动效果仍有待观察。科技本就处于调整波段中，再出发需要新的产业趋势催化。短期市场，进攻性的结构主线尚未形成共识，市场总体由守转攻时机未到。

支持市场中枢稳定的因素是“平准基金横空出世”：长期资金流入快速承接悲观筹码，使得悲观预期在更高的股价中枢就实现出清。A股资金负循环风险已可以基本排除，后续磨底进程大概率是一个向下有底的横盘震荡市。

二、战略上一定要乐观，低位区域要敢于定价长期积极因素。特朗普对其他国家加征关税延后90天，这既是妥协，也是中美对弈中的“缓手”。应对美国“全球贸易重构”，中国主动扩大对外开放，降低关税壁垒是正解。中国政策和微观主体腾挪空间已打开。惊涛骇浪下，中国战略机遇期徐徐展开，这是更乐观的中长期展望。

战略上一定要乐观。A股快速调整后，长中短期性价比已有效改善，各个维度的悲观预期均有所反映。此时，应多思考边际改善，敢于定价长期积极因素。特朗普关税政策沿着史蒂芬·米兰的《重构全球贸易体系用户指南》推进，我们以是否有助于米兰报告的最终目标实现为基准，判断特朗普政策的强度。我们认为，特朗普对其他国家加征关税延后90天，这既是对国内压力的妥协(滞胀压力已经在显现，特朗普民调支持率的回落也引发了其行为变化)，对中美对弈而言，也是一招“缓手”。先与美国谈判的国家，还不是起决定性作用的国家；也没有获得额外的回报(所有国家都被暂缓90天)，却要承担额外的任务和压力。这其实扩大了我们腾挪的空间。市场在极限施压阶段，已经发酵了过于悲观的预期，短期迎来了明显修复。特朗普政策掣肘显现，提醒我们分析美国政策影响，除了美国想做什么，还要看美国能做成什么，国内和海外政策执行层面的研究应对齐颗粒度。

我们继续提示，A股重拾强势的三个触发因素：1.特朗普政策掣肘显现，外资可能继续流入A股定价中国资产重估。2.一带一路国家的城镇化支持外需，国内政策发力+经济转型，消费对内需的支持增强，落实到中微观数据改善上。3.科技产业趋势的进一步突破。

三、磨底阶段，反击资产(重点转向自主可控)、对冲资产、防御资产仍占优。中期A股重拾上行趋势，大概率要以科技产业趋势重新凝聚共识为条件。中期继续推荐：国内AI算力和应用、具身智能、低空经济。

市场磨底阶段，反击资产(自主可控)、对冲资产(房地产、建筑装饰、耐用消费品、服务消费)、防御资产(高股息)仍占优。

中期A股重拾上行趋势，需等待消费和科技景气线索的明确。消费品结构性改善容易，但后续持续性和扩散效应不足。下一个进攻波段，可能仍是科技结构性行情。中期继续推荐：国内AI算力和应用、具身智能和低空经济。我们推演不同类别的AI产业催化对应的行情：互联网平台内部爆款应用催化，可能强化资本开支高增预期，港股互联网延续强势，A股AI算力行情弹性更高。而基础层大模型的突破，可能是催化新一轮全面AI行情的因素。

风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期

【TechWeb】4月16日消息，据外媒报道，苹果公司在去年6月份的全球开发者大会上推出的个人智能化系统AppleIntelligence，已于去年10月份开始在部分市场登陆iPhone、iPad和Mac，为支持的机型引入强大的生成式模型，而在今年4月份，VisionPro也开始支持苹果智能。

虽然苹果智能支持的产品范围在扩大，VisionPro在月初就已开始支持，但有着大量用户群体的AppleWatch，尚未支持。

不过从外媒最新的报道来看，AppleWatch有望在今年就开始支持苹果智能，已有消息称watchOS12将引入。

WatchOS12将引入苹果智能，源自一名长期关注苹果的资深记者，他表示将会有一系列有苹果智能驱动的新功能。

但这名长期关注苹果的资深记者也提到，运行watchOS12的AppleWatch，不会直接运行人工智能模型，而是需要将一些任务转交到iPhone上处理，也就是要依赖iPhone。

AppleWatch提供的苹果智能要依赖iPhone，也就同AppleWatch最初推出时一样，大部分功能严重依赖iPhone，包括运行第三方应用程序的基本任务，随后才逐渐减少对iPhone的依赖。

值得注意的是，外媒在报道中提到，虽然watchOS尚未引入苹果智能，但当前iPhone上存在的两项苹果智能的功能，已经出现在了AppleWatch上。

但至于watchOS12是否会如预计的那样引入苹果智能，在正式发布时就将揭晓。苹果公司在上月底就已经宣布，他们2025年的全球开发者大会，将在当地时间6月9日开始，一直持续到13日，对应的北京时间是6月10日至14日。在去年的大会上推出watchOS11后，他们今年将推出的新一代操作系统中，就会有watchOS12。（海蓝）