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眉山市(东坡区、彭山区、丹棱县、洪雅县、青神县、仁寿县)

滨州市(无棣县、博兴县、沾化区、邹平市、阳信县、滨城区、惠民县)

凉山彝族自治州(越西县、冕宁县、盐源县、金阳县、甘洛县、普格县、西昌市、喜德县、昭觉县、布拖县、雷波县、会理市、美姑县、会东县、宁南县、德昌县、木里藏族自治县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)  乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、兴和县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、化德县、集宁区、四子王旗、察哈尔右翼前旗、卓资县、商都县、凉城县)

江门市(台山市、恩平市、蓬江区、鹤山市、开平市、江海区、新会区)

清远市(佛冈县、清新区、英德市、清城区、连南瑶族自治县、阳山县、连州市、连山壮族瑶族自治县)

南京市(溧水区、江宁区、鼓楼区、高淳区、六合区、浦口区、建邺区、栖霞区、雨花台区、秦淮区、玄武区)

安阳市(北关区、殷都区、汤阴县、安阳县、龙安区、内黄县、滑县、文峰区、林州市)  黄冈市(黄州区、武穴市、罗田县、英山县、团风县、麻城市、浠水县、蕲春县、红安县、黄梅县)

周口市(郸城县、项城市、商水县、淮阳区、鹿邑县、西华县、川汇区、扶沟县、太康县、沈丘县)

儋州市

合肥市(蜀山区、肥西县、巢湖市、瑶海区、庐阳区、庐江县、包河区、长丰县、肥东县)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)

绥化市(庆安县、兰西县、海伦市、青冈县、望奎县、绥棱县、北林区、明水县、肇东市、安达市)

贵港市(港北区、覃塘区、桂平市、平南县、港南区)

抚顺市(东洲区、新宾满族自治县、新抚区、顺城区、抚顺县、望花区、清原满族自治县)

上海市(闵行区、嘉定区、青浦区、静安区、崇明区、金山区、奉贤区、徐汇区、宝山区、长宁区、松江区、黄浦区、普陀区、虹口区、浦东新区、杨浦区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、囊谦县、称多县、玉树市、治多县)

十堰市(茅箭区、竹溪县、房县、丹江口市、郧阳区、竹山县、郧西县、张湾区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

太原市(古交市、杏花岭区、晋源区、万柏林区、小店区、尖草坪区、娄烦县、清徐县、迎泽区、阳曲县)

香港特别行政区

和田地区(墨玉县、和田县、洛浦县、和田市、民丰县、于田县、策勒县、皮山县)

海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)

襄阳市(南漳县、宜城市、襄城区、樊城区、谷城县、保康县、老河口市、枣阳市、襄州区)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、贵德县、兴海县、共和县)

六盘水市(钟山区、盘州市、六枝特区、水城区)

阿里地区(措勤县、札达县、普兰县、日土县、改则县、革吉县、噶尔县)

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银川市(灵武市、永宁县、兴庆区、西夏区、金凤区、贺兰县)

韶关市(新丰县、翁源县、浈江区、乳源瑶族自治县、乐昌市、武江区、仁化县、南雄市、始兴县、曲江区)

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随州市(随县、曾都区、广水市)  德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、盈江县、瑞丽市、芒市)

庆阳市(镇原县、西峰区、环县、正宁县、宁县、华池县、合水县、庆城县)

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红河哈尼族彝族自治州(开远市、蒙自市、石屏县、泸西县、个旧市、建水县、红河县、弥勒市、绿春县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县)临沂市(郯城县、蒙阴县、费县、平邑县、莒南县、河东区、沂南县、临沭县、沂水县、兰陵县、兰山区、罗庄区)

朔州市(山阴县、右玉县、朔城区、怀仁市、平鲁区、应县)  信阳市(商城县、平桥区、光山县、罗山县、浉河区、新县、潢川县、淮滨县、息县、固始县)

昌都市(洛隆县、卡若区、江达县、贡觉县、八宿县、类乌齐县、左贡县、丁青县、芒康县、边坝县、察雅县)

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郴州市(桂阳县、汝城县、苏仙区、嘉禾县、宜章县、桂东县、临武县、永兴县、安仁县、北湖区、资兴市)海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、平安区、循化撒拉族自治县)

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甘南藏族自治州(临潭县、舟曲县、迭部县、合作市、夏河县、卓尼县、玛曲县、碌曲县)

南宁市(江南区、隆安县、上林县、宾阳县、西乡塘区、马山县、横州市、良庆区、青秀区、邕宁区、武鸣区、兴宁区)

衡阳市(衡阳县、耒阳市、衡山县、衡南县、雁峰区、珠晖区、衡东县、石鼓区、常宁市、蒸湘区、祁东县、南岳区)

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泰安市(东平县、新泰市、岱岳区、宁阳县、肥城市、泰山区)

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阿勒泰地区(哈巴河县、福海县、富蕴县、布尔津县、吉木乃县、青河县、阿勒泰市)

河池市(南丹县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、天峨县、金城江区、凤山县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。