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无锡市(锡山区、新吴区、滨湖区、江阴市、梁溪区、惠山区、宜兴市)

盐城市(大丰区、响水县、建湖县、盐都区、射阳县、滨海县、阜宁县、东台市、亭湖区)

来宾市(武宣县、忻城县、合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)  秦皇岛市(抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、山海关区、卢龙县、海港区、北戴河区)

衢州市(常山县、衢江区、开化县、龙游县、江山市、柯城区)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

庆阳市(镇原县、合水县、庆城县、华池县、正宁县、环县、西峰区、宁县)

成都市(武侯区、双流区、成华区、金堂县、温江区、蒲江县、郫都区、金牛区、彭州市、龙泉驿区、简阳市、青白江区、新都区、新津区、大邑县、邛崃市、锦江区、崇州市、都江堰市、青羊区)  延安市(富县、延长县、黄陵县、延川县、吴起县、安塞区、黄龙县、宜川县、子长市、志丹县、宝塔区、洛川县、甘泉县)

重庆市(璧山区、巫溪县、江津区、彭水苗族土家族自治县、丰都县、万州区、巫山县、奉节县、綦江区、梁平区、涪陵区、渝北区、武隆区、大渡口区、开州区、忠县、黔江区、城口县、沙坪坝区、南岸区、永川区、渝中区、荣昌区、九龙坡区、江北区、合川区、长寿区、石柱土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、云阳县、大足区、秀山土家族苗族自治县、潼南区、铜梁区、垫江县、北碚区、巴南区、南川区)

周口市(项城市、沈丘县、淮阳区、西华县、太康县、商水县、川汇区、扶沟县、郸城县、鹿邑县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏县、和政县、临夏市、广河县、永靖县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、敦化市、安图县、延吉市、图们市、汪清县、和龙市、龙井市)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、巩留县、特克斯县、尼勒克县、昭苏县、伊宁县、新源县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、霍尔果斯市、奎屯市)

甘南藏族自治州(碌曲县、临潭县、夏河县、玛曲县、迭部县、卓尼县、合作市、舟曲县)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

芜湖市(弋江区、无为市、湾沚区、镜湖区、南陵县、鸠江区、繁昌区)

铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)

南平市(建阳区、建瓯市、顺昌县、邵武市、武夷山市、浦城县、光泽县、松溪县、延平区、政和县)

青岛市(城阳区、崂山区、市北区、黄岛区、即墨区、胶州市、平度市、莱西市、市南区、李沧区)

宁德市(霞浦县、屏南县、蕉城区、福鼎市、寿宁县、古田县、柘荣县、福安市、周宁县)

武汉市(蔡甸区、洪山区、江夏区、硚口区、江岸区、黄陂区、武昌区、汉南区、新洲区、汉阳区、江汉区、青山区、东西湖区)

大同市(新荣区、阳高县、灵丘县、左云县、广灵县、天镇县、平城区、浑源县、云州区、云冈区)

宣城市(广德市、泾县、宣州区、绩溪县、旌德县、郎溪县、宁国市)

乌兰察布市(商都县、集宁区、化德县、凉城县、兴和县、卓资县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、丰镇市、四子王旗、察哈尔右翼后旗)

韶关市(乳源瑶族自治县、仁化县、新丰县、浈江区、曲江区、翁源县、武江区、始兴县、乐昌市、南雄市)

济南市(平阴县、天桥区、历下区、莱芜区、章丘区、钢城区、槐荫区、市中区、商河县、长清区、历城区、济阳区)

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南阳市(方城县、桐柏县、南召县、内乡县、邓州市、镇平县、新野县、宛城区、西峡县、唐河县、卧龙区、淅川县、社旗县)

洛阳市(栾川县、洛宁县、新安县、汝阳县、涧西区、洛龙区、伊川县、偃师区、西工区、瀍河回族区、孟津区、嵩县、老城区、宜阳县)

通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、开鲁县、库伦旗)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)  萍乡市(安源区、上栗县、莲花县、湘东区、芦溪县)

三亚市(崖州区、海棠区、天涯区、吉阳区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、保靖县、泸溪县、古丈县、吉首市、龙山县、凤凰县、花垣县)

贵港市(桂平市、港南区、覃塘区、平南县、港北区)保定市(曲阳县、雄县、容城县、安新县、竞秀区、定州市、望都县、徐水区、定兴县、唐县、涞水县、满城区、易县、博野县、清苑区、安国市、蠡县、高阳县、阜平县、涞源县、高碑店市、涿州市、顺平县、莲池区)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)  林芝市(工布江达县、波密县、察隅县、巴宜区、朗县、米林市、墨脱县)

海东市(循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区、互助土族自治县)

齐齐哈尔市(龙江县、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、昂昂溪区、克东县、铁锋区、依安县、讷河市、富裕县、泰来县、碾子山区、龙沙区、甘南县、克山县、建华区)

沧州市(泊头市、盐山县、海兴县、南皮县、黄骅市、吴桥县、东光县、运河区、孟村回族自治县、肃宁县、青县、新华区、河间市、任丘市、沧县、献县)厦门市(同安区、海沧区、湖里区、思明区、翔安区、集美区)

兰州市(安宁区、七里河区、永登县、西固区、城关区、榆中县、红古区、皋兰县)

衡水市(景县、桃城区、故城县、安平县、枣强县、饶阳县、深州市、冀州区、武邑县、武强县、阜城县)

榆林市(佳县、米脂县、靖边县、清涧县、府谷县、横山区、子洲县、定边县、榆阳区、神木市、绥德县、吴堡县)

商丘市(民权县、夏邑县、睢阳区、睢县、宁陵县、柘城县、虞城县、梁园区、永城市)

文山壮族苗族自治州(富宁县、马关县、砚山县、西畴县、麻栗坡县、丘北县、广南县、文山市)

济宁市(汶上县、泗水县、任城区、兖州区、邹城市、曲阜市、微山县、鱼台县、嘉祥县、梁山县、金乡县)

黑河市(逊克县、孙吴县、北安市、五大连池市、嫩江市、爱辉区)

铜仁市(松桃苗族自治县、石阡县、沿河土家族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县、江口县、万山区、德江县)

宿迁市(沭阳县、泗洪县、泗阳县、宿豫区、宿城区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

甘孜藏族自治州(丹巴县、康定市、理塘县、乡城县、九龙县、巴塘县、得荣县、白玉县、泸定县、新龙县、雅江县、甘孜县、稻城县、色达县、道孚县、炉霍县、德格县、石渠县)

舟山市(岱山县、普陀区、嵊泗县、定海区)

乌鲁木齐市(米东区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、头屯河区、达坂城区、水磨沟区、天山区、新市区)

平顶山市(湛河区、叶县、舞钢市、新华区、卫东区、郏县、汝州市、鲁山县、宝丰县、石龙区)

双鸭山市(岭东区、饶河县、四方台区、友谊县、宝清县、宝山区、集贤县、尖山区)

牡丹江市(绥芬河市、东安区、西安区、海林市、东宁市、阳明区、宁安市、穆棱市、林口县、爱民区)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。