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中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、乌兰县、格尔木市、都兰县、茫崖市)

沈阳市(苏家屯区、铁西区、于洪区、大东区、和平区、新民市、沈河区、康平县、辽中区、法库县、皇姑区、沈北新区、浑南区)

娄底市(涟源市、双峰县、娄星区、新化县、冷水江市)  揭阳市(揭西县、榕城区、普宁市、惠来县、揭东区)

十堰市(丹江口市、竹溪县、竹山县、张湾区、郧阳区、房县、郧西县、茅箭区)

葫芦岛市(连山区、兴城市、龙港区、绥中县、南票区、建昌县)

长治市(壶关县、潞城区、屯留区、襄垣县、潞州区、上党区、长子县、武乡县、黎城县、沁源县、沁县、平顺县)丹东市(振安区、东港市、元宝区、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区)

呼伦贝尔市(满洲里市、阿荣旗、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、根河市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、海拉尔区、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)  来宾市(兴宾区、忻城县、武宣县、象州县、合山市、金秀瑶族自治县)

温州市(瑞安市、龙港市、瓯海区、苍南县、永嘉县、乐清市、泰顺县、龙湾区、鹿城区、洞头区、平阳县、文成县)

辽阳市(白塔区、文圣区、灯塔市、弓长岭区、辽阳县、太子河区、宏伟区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

大同市(天镇县、云州区、广灵县、新荣区、平城区、浑源县、灵丘县、阳高县、左云县、云冈区)

九江市(共青城市、武宁县、湖口县、浔阳区、修水县、永修县、庐山市、德安县、柴桑区、濂溪区、都昌县、彭泽县、瑞昌市)

随州市(随县、广水市、曾都区)

聊城市(东昌府区、东阿县、高唐县、莘县、阳谷县、临清市、茌平区、冠县)

泰州市(高港区、泰兴市、兴化市、靖江市、姜堰区、海陵区)

长春市(九台区、南关区、公主岭市、宽城区、双阳区、二道区、农安县、朝阳区、绿园区、德惠市、榆树市)

龙岩市(长汀县、上杭县、漳平市、武平县、永定区、连城县、新罗区)

常德市(津市市、汉寿县、安乡县、临澧县、澧县、石门县、桃源县、武陵区、鼎城区)

包头市(昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、石拐区、九原区、固阳县、东河区、青山区、土默特右旗)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

淄博市(临淄区、淄川区、高青县、桓台县、博山区、沂源县、张店区、周村区)

嘉峪关市

濮阳市(台前县、南乐县、濮阳县、清丰县、华龙区、范县)

阿里地区(改则县、措勤县、日土县、札达县、革吉县、噶尔县、普兰县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、花垣县、吉首市、永顺县、泸溪县、古丈县、龙山县、凤凰县)

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石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

厦门市(思明区、海沧区、湖里区、集美区、同安区、翔安区)

安康市(白河县、汉滨区、岚皋县、紫阳县、平利县、宁陕县、旬阳市、汉阴县、镇坪县、石泉县)

菏泽市(单县、牡丹区、鄄城县、郓城县、巨野县、定陶区、成武县、曹县、东明县)  乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、兴和县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、化德县、察哈尔右翼后旗、集宁区、凉城县、商都县)

眉山市(青神县、洪雅县、丹棱县、东坡区、仁寿县、彭山区)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、镇远县、锦屏县、榕江县、凯里市、丹寨县、台江县、三穗县、黎平县、剑河县、雷山县、黄平县、施秉县、天柱县、岑巩县、从江县)

兰州市(榆中县、城关区、红古区、安宁区、七里河区、永登县、西固区、皋兰县)六盘水市(钟山区、六枝特区、水城区、盘州市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)  黄石市(黄石港区、铁山区、阳新县、西塞山区、大冶市、下陆区)

北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)

抚顺市(顺城区、新抚区、清原满族自治县、抚顺县、望花区、新宾满族自治县、东洲区)

北京市(怀柔区、东城区、昌平区、平谷区、海淀区、西城区、朝阳区、石景山区、顺义区、丰台区、大兴区、延庆区、通州区、房山区、密云区、门头沟区)锦州市(北镇市、义县、黑山县、太和区、凌河区、古塔区、凌海市)

保山市(龙陵县、昌宁县、腾冲市、隆阳区、施甸县)

那曲市(班戈县、聂荣县、巴青县、尼玛县、色尼区、嘉黎县、安多县、申扎县、索县、比如县、双湖县)

石河子市(白杨市、图木舒克市、胡杨河市、双河市、五家渠市、北屯市、铁门关市、阿拉尔市、可克达拉市、昆玉市、新星市)

咸宁市(咸安区、赤壁市、嘉鱼县、通城县、崇阳县、通山县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)

肇庆市(高要区、封开县、广宁县、四会市、怀集县、端州区、鼎湖区、德庆县)

大理白族自治州(弥渡县、宾川县、漾濞彝族自治县、洱源县、巍山彝族回族自治县、云龙县、南涧彝族自治县、永平县、大理市、祥云县、鹤庆县、剑川县)

哈尔滨市(双城区、呼兰区、木兰县、南岗区、平房区、延寿县、香坊区、尚志市、松北区、五常市、方正县、阿城区、通河县、巴彦县、依兰县、道外区、道里区、宾县)

德州市(陵城区、夏津县、宁津县、禹城市、庆云县、齐河县、平原县、德城区、武城县、临邑县、乐陵市)

大庆市(肇州县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、林甸县、红岗区、萨尔图区、大同区、肇源县)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、伊宁县、尼勒克县、新源县、霍尔果斯市、特克斯县、昭苏县、霍城县、伊宁市、巩留县、察布查尔锡伯自治县)

衢州市(衢江区、柯城区、龙游县、江山市、开化县、常山县)

楚雄彝族自治州(大姚县、楚雄市、元谋县、双柏县、武定县、姚安县、牟定县、禄丰市、南华县、永仁县)

临汾市(翼城县、曲沃县、永和县、尧都区、浮山县、蒲县、汾西县、襄汾县、隰县、洪洞县、古县、大宁县、安泽县、乡宁县、霍州市、吉县、侯马市)

许昌市(魏都区、襄城县、建安区、禹州市、鄢陵县、长葛市)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。