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茂名市(化州市、茂南区、信宜市、电白区、高州市)
甘南藏族自治州(玛曲县、合作市、卓尼县、临潭县、舟曲县、迭部县、夏河县、碌曲县)
郑州市(中牟县、新郑市、巩义市、新密市、惠济区、荥阳市、上街区、二七区、金水区、管城回族区、中原区、登封市)
七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)
菏泽市(东明县、鄄城县、成武县、单县、巨野县、郓城县、曹县、牡丹区、定陶区)
曲靖市(师宗县、马龙区、罗平县、麒麟区、会泽县、陆良县、富源县、宣威市、沾益区)
商丘市(睢阳区、梁园区、睢县、虞城县、宁陵县、永城市、民权县、柘城县、夏邑县)
石家庄市(新乐市、无极县、赵县、新华区、高邑县、元氏县、正定县、裕华区、行唐县、深泽县、赞皇县、平山县、辛集市、长安区、藁城区、灵寿县、晋州市、井陉矿区、栾城区、桥西区、井陉县、鹿泉区)
淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)
黄冈市(英山县、黄州区、黄梅县、武穴市、浠水县、团风县、麻城市、罗田县、红安县、蕲春县)
咸阳市(杨陵区、彬州市、长武县、秦都区、兴平市、三原县、旬邑县、渭城区、泾阳县、淳化县、永寿县、武功县、礼泉县、乾县)
百色市(那坡县、西林县、平果市、凌云县、乐业县、右江区、田东县、田阳区、田林县、德保县、靖西市、隆林各族自治县)
十堰市(郧西县、房县、竹溪县、郧阳区、丹江口市、茅箭区、竹山县、张湾区)
白山市(抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、临江市)
深圳市(盐田区、南山区、宝安区、罗湖区、龙岗区、坪山区、龙华区、光明区、福田区)
大理白族自治州(宾川县、洱源县、祥云县、剑川县、漾濞彝族自治县、大理市、巍山彝族回族自治县、弥渡县、鹤庆县、南涧彝族自治县、云龙县、永平县)
南充市(顺庆区、阆中市、南部县、西充县、营山县、高坪区、仪陇县、嘉陵区、蓬安县)
白银市(景泰县、会宁县、靖远县、平川区、白银区)
惠州市(惠东县、惠阳区、博罗县、龙门县、惠城区)
周口市(西华县、川汇区、商水县、淮阳区、郸城县、沈丘县、太康县、项城市、鹿邑县、扶沟县)
连云港市(海州区、东海县、赣榆区、灌南县、连云区、灌云县)
文山壮族苗族自治州(马关县、西畴县、广南县、麻栗坡县、文山市、富宁县、砚山县、丘北县)
肇庆市(广宁县、德庆县、鼎湖区、高要区、端州区、怀集县、四会市、封开县)
温州市(龙湾区、龙港市、乐清市、文成县、永嘉县、泰顺县、瓯海区、瑞安市、平阳县、洞头区、鹿城区、苍南县)
朔州市(平鲁区、朔城区、山阴县、右玉县、怀仁市、应县)
苏州市(太仓市、姑苏区、昆山市、虎丘区、吴中区、吴江区、张家港市、常熟市、相城区)
柳州市(柳南区、融水苗族自治县、鹿寨县、三江侗族自治县、柳江区、柳城县、融安县、鱼峰区、城中区、柳北区)
南通市(海门区、如皋市、崇川区、启东市、海安市、通州区、如东县)
眉山市(彭山区、仁寿县、青神县、洪雅县、东坡区、丹棱县)
西藏自治区
陇南市(徽县、成县、文县、礼县、两当县、宕昌县、康县、武都区、西和县)
衡阳市(祁东县、衡东县、衡南县、衡阳县、南岳区、雁峰区、衡山县、珠晖区、常宁市、耒阳市、蒸湘区、石鼓区)
仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)
永州市(江华瑶族自治县、江永县、宁远县、新田县、道县、祁阳市、双牌县、零陵区、东安县、冷水滩区、蓝山县)
台州市(玉环市、临海市、仙居县、黄岩区、三门县、温岭市、路桥区、天台县、椒江区)
秦皇岛市(青龙满族自治县、海港区、昌黎县、卢龙县、抚宁区、山海关区、北戴河区)
渭南市(合阳县、临渭区、华阴市、白水县、潼关县、华州区、澄城县、韩城市、富平县、蒲城县、大荔县)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)
临汾市(古县、蒲县、大宁县、曲沃县、安泽县、汾西县、尧都区、乡宁县、吉县、侯马市、霍州市、洪洞县、隰县、翼城县、永和县、襄汾县、浮山县)
阿里地区(噶尔县、普兰县、革吉县、札达县、措勤县、日土县、改则县)
绍兴市(上虞区、新昌县、嵊州市、诸暨市、柯桥区、越城区)
阜新市(清河门区、彰武县、太平区、海州区、新邱区、阜新蒙古族自治县、细河区)
大庆市(大同区、林甸县、肇源县、肇州县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、红岗区、萨尔图区)
恩施土家族苗族自治州(来凤县、咸丰县、鹤峰县、恩施市、建始县、巴东县、宣恩县、利川市)
白城市(洮南市、洮北区、大安市、通榆县、镇赉县)
厦门市(思明区、湖里区、翔安区、同安区、海沧区、集美区)
盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)
邯郸市(肥乡区、武安市、馆陶县、永年区、峰峰矿区、鸡泽县、广平县、大名县、磁县、复兴区、魏县、丛台区、曲周县、临漳县、邯山区、邱县、成安县、涉县)
兰州市(西固区、安宁区、七里河区、榆中县、皋兰县、城关区、红古区、永登县)
宁波市(江北区、慈溪市、宁海县、镇海区、北仑区、象山县、鄞州区、奉化区、海曙区、余姚市)
南昌市(西湖区、进贤县、红谷滩区、安义县、青云谱区、南昌县、东湖区、青山湖区、新建区)
淮南市(寿县、凤台县、潘集区、谢家集区、八公山区、田家庵区、大通区)
赤峰市(巴林右旗、宁城县、巴林左旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、红山区、元宝山区、克什克腾旗、敖汉旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、林西县)
太原市(迎泽区、古交市、阳曲县、小店区、晋源区、万柏林区、杏花岭区、尖草坪区、清徐县、娄烦县)
儋州市
阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、金川县、壤塘县、马尔康市、茂县、九寨沟县、小金县、汶川县、阿坝县、黑水县、理县、红原县、松潘县)
广州市(南沙区、白云区、荔湾区、天河区、越秀区、花都区、海珠区、增城区、从化区、番禺区、黄埔区)
达州市(宣汉县、达川区、开江县、通川区、大竹县、万源市、渠县)
赣州市(石城县、会昌县、大余县、上犹县、南康区、全南县、崇义县、章贡区、安远县、龙南市、瑞金市、赣县区、寻乌县、信丰县、于都县、定南县、兴国县、宁都县)
济宁市(曲阜市、任城区、汶上县、嘉祥县、金乡县、微山县、泗水县、梁山县、邹城市、兖州区、鱼台县)
六安市(金安区、舒城县、裕安区、霍邱县、金寨县、霍山县、叶集区)
海南藏族自治州(兴海县、贵德县、贵南县、同德县、共和县)
承德市(双滦区、鹰手营子矿区、兴隆县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、滦平县、丰宁满族自治县、隆化县、双桥区、承德县)
成都市(成华区、新津区、锦江区、双流区、青白江区、大邑县、邛崃市、彭州市、金牛区、蒲江县、都江堰市、金堂县、龙泉驿区、武侯区、新都区、青羊区、郫都区、温江区、崇州市、简阳市)
乌鲁木齐市(沙依巴克区、米东区、天山区、水磨沟区、新市区、乌鲁木齐县、头屯河区、达坂城区)
焦作市(马村区、中站区、温县、武陟县、修武县、解放区、孟州市、山阳区、博爱县、沁阳市)
汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)
哈尔滨市(木兰县、阿城区、延寿县、呼兰区、双城区、通河县、平房区、尚志市、宾县、五常市、依兰县、松北区、道外区、方正县、南岗区、道里区、巴彦县、香坊区)
抚州市(临川区、广昌县、乐安县、崇仁县、南城县、金溪县、资溪县、东乡区、南丰县、黎川县、宜黄县)
齐齐哈尔市(龙沙区、讷河市、富拉尔基区、拜泉县、碾子山区、克山县、昂昂溪区、富裕县、梅里斯达斡尔族区、克东县、铁锋区、建华区、依安县、甘南县、龙江县、泰来县)
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扬州市(广陵区、仪征市、江都区、邗江区、宝应县、高邮市)
贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、八步区、昭平县、平桂区)
黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)
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作者：IPO再融资组/郑权
4月14日晚间，江波龙发布公告称，公司港股IPO申请获中国证监会接受，距港股上市向前推进了一步。
2022年8月，江波龙在A股上市，募资23.38亿元。在2019-2021年上市前的三年，江波龙净利润从1.28亿元飙升至10.13亿元，三年增长7倍。然而在上市当年，江波龙扣非归母净利润大降95%，第二年巨亏8.8亿元，迅速“变脸”。
不少投资者对江波龙上市前盈利指数级增长与上市后盈利大降迅速巨亏产生质疑。与同行公司相比，江波龙净利润大起大落的情况颇为异常。此外，江波龙招股书披露的数据与联芸科技披露的数据有较大差异，江波龙年报披露的核心财务数据与港股IPO招股书披露的数据又有很大差异，公司财务数据的真实性需要打上大大的问号。
IPO前三年净利润暴增7倍上市当年扣非净利润大降95%第二年巨亏8.8亿元
资料显示，江波龙主要从事Flash及DRAM存储器的研发、设计和销售，司拥有嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大产品线。
2022年8月，江波龙在A股创业板上市，募资23.38亿元，中信建投保荐。
IPO前的2019-2021年，江波龙分别实现营业收入57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元，同比分别增长35.29%、27.19%、33.99%；分别实现归母净利润1.28亿元、2.76亿元、10.13亿元，同比分别增长326.73%、115.48%、266.73%。
A股创业板上市前三年，江波龙净利润激增7倍。但在上市当年的2022年，江波龙的扣非归母净利润就大幅下降至0.38亿元，同比下降95.92%。
到了2023年，江波龙扣非归母净利润为-8.82亿元，巨亏近9亿元，上市后业绩“变脸”速度快、幅度大。
江波龙表示，2022年以来，受疫情反复、俄乌冲突以及全球通胀高企等不利因素影响，全球经济下行风险加剧，市场需求持续疲软，特别是下半年存储市场供大于求，量价齐跌，2022年业绩大幅下滑。2023年，公司所在的存储行业，受到终端消费需求萎靡以及相关不利宏观因素的影响，大幅亏损。
按照江波龙的解释，公司业绩“大变脸”主要受宏观、行业影响。事实上，江波龙的同行可比公司并没有出现净利润如此巨大的波动。
A股IPO招股书中，江波龙SmartGlobal（SGH.O，无法查询财务数据）、威刚（3260.TWO）、海盗船（CRSR.O）和创见（2451.TW）作为同行可比公司。
Wind数据显示，威刚、创见信息、CORSAIRGAMING三家公司2021年的归母净利润分别较2019年增长404.35%、46.52%、-1302.76%，皆远远低于江波龙同期的690%。
2023年，江波龙由盈利转巨亏，威刚净利润同比增长69.89%；创见信息净利润降幅仅19.13%，CORSAIRGAMING净利润同比增长95.24%。
由此可见，江波龙A股IPO前夕的净利润暴增与上市后净利润暴跌、迅速转亏，与同行可比公司并没有一致性。
根据《中国注册会计师协会关于印发<审计技术提示第1号——财务欺诈风险>的通知》（已废止），“与同行业的其他公司相比，获利能力过高或增长速度过快”，是值得关注的预警信号。因此，江波龙的IPO前夕净利润暴增的情况值得关注。
此外，公司净利润与经营净现金流的严重背离也值得高度关注。2019-2024年，公司六年的扣非归母净利润合计6.69亿元，经营活动产生的现金流净额为-48.74亿元，严重背离。
根据上述文件，“经营活动产生的现金流量净额连年为负值，或虽然账面盈利且利润不断增长，但经营活动没有带来正的现金流量净额”也是值得关注的财务预警信号。
核心财务数据严重“打架”
江波龙的大起大落的盈利数据不仅与同行公司不一致，而且公司A股IPO招股书的数据，上市后披露的核心数据，出现了多处严重矛盾的情况。
据关联方联芸科技招股书，公司2019年至2021年SSD主控芯片销售均价为13.78元/颗、12.59元/颗、11.57元/颗。
来源：联芸科技招股书
值得关注的是，江波龙是联芸科技2019-2021年前三大客户，销售金额分别占同期营业收入比为18.07%、14.87%、16.43%。江波龙招股书披露，公司2019年至2021年采购SSD主控芯片的单价分别为2.14元/颗、1.9元/颗、2.21元/颗，与联芸科技披露的数据存在严重差异。
来源：江波龙A股招股书
江波龙的年报财务数据还与港股IPO招股书有很大差异。如公司年报披露的2022-2024年的毛利率分别为12.4%、8.19%、19.05%，港股IPO招股书披露的同期数据分别为10.4%、4.7%、15.8%，与年报披露的数据差异很大。
来源：江波龙年报
不仅综合毛利率存在较大差异，江波龙细分产品的毛利率也有很大差异，以2024年为例，年报披露的嵌入式存储、移动存储、固态硬盘系列产品的毛利率分别为17.45%、29.51%、15.93%，港股IPO招股书披露的数据分别为13.8%、28%、14.4%，也有很大差异。
来源：江波龙港股IPO招股书
值得注意的是，江波龙年报披露的营业收入数据与港股IPO披露的数据一致，2022-2024年的数据都是83.3亿元、101.25亿元、174.64亿元，并且细分产品收入也相同，但为何毛利率有如此之大的差异？公司财务数据的真实性有待检验。
刚扭亏就分红
江波龙本次香港IPO募资金额拟用于用于扩大公司的整体产能，从而增强公司的内部生产能力；增强公司在关键领域的独立研发及创新能力，包括存储器及主控芯片设计、固件设计、封装基板设计及测试技术等；加强公司的销售及营销，从而提高公司自有品牌的全球知名度及培养客户忠实度；及用于营运资金及其他一般公司用途。
值得关注的是，江波龙刚刚在2022年8月通过IPO募资23.38亿元，不到三年又要上市募资。
2022年及2024年，江波龙分別宣派现金股息人民币1.98亿元及1.04亿元，合计3.02亿元，相当于两年内扣非归母净利润总和的147%。
尤其是2024年的1.04亿元的分红十分值得关注，江波龙分红时间是2024年10月，属于2024年上半年分红。2024年上半年，江波龙刚扭亏为盈，就迫不及待分红。
2024年末，江波龙实控人蔡华波及蔡丽江分别直接持有江波龙38.96%及3.53%的股权，2022年和2024年的两次分红，两位实控人合计从江波龙分走了约1.29亿元。
2024年第三季度、第四季度，江波龙扣非归母净利润分别为-0.42亿元、-3.3亿元，较上半年两个季度的盈利又转亏。
江波龙分红的争议点还包括公司有息负债压顶、经营活动产生的现金流净额常年为负，在有募资需求的情况下刚扭亏就要巨额分红。
截至2024年年末，江波龙短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、租赁负债合计77.66亿元，同期账面上的货币资金及交易性金融资产合计不到12亿元。
新闻结尾
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