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平凉市(静宁县、庄浪县、崇信县、灵台县、崆峒区、泾川县、华亭市)

牡丹江市(林口县、绥芬河市、海林市、西安区、东宁市、东安区、宁安市、爱民区、穆棱市、阳明区)

孝感市(应城市、云梦县、孝昌县、孝南区、安陆市、大悟县、汉川市)

宣城市(绩溪县、旌德县、宣州区、宁国市、泾县、广德市、郎溪县)  德州市(夏津县、武城县、齐河县、庆云县、禹城市、德城区、乐陵市、平原县、宁津县、陵城区、临邑县)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、韶山市、雨湖区、岳塘区)

三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)

松原市(扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县)

衢州市(开化县、江山市、龙游县、衢江区、柯城区、常山县)  亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)

甘孜藏族自治州(九龙县、康定市、石渠县、泸定县、得荣县、巴塘县、白玉县、德格县、丹巴县、乡城县、炉霍县、理塘县、道孚县、色达县、雅江县、甘孜县、新龙县、稻城县)

肇庆市(端州区、封开县、鼎湖区、怀集县、广宁县、高要区、四会市、德庆县)

宝鸡市(陇县、陈仓区、凤翔区、千阳县、渭滨区、扶风县、凤县、太白县、麟游县、岐山县、金台区、眉县)

廊坊市(永清县、广阳区、霸州市、大城县、香河县、固安县、三河市、大厂回族自治县、文安县、安次区)

临沂市(沂南县、兰山区、郯城县、沂水县、蒙阴县、莒南县、兰陵县、罗庄区、费县、临沭县、河东区、平邑县)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

十堰市(郧西县、房县、张湾区、茅箭区、竹溪县、丹江口市、郧阳区、竹山县)

吴忠市(盐池县、利通区、青铜峡市、同心县、红寺堡区)

安庆市(岳西县、太湖县、望江县、桐城市、宿松县、潜山市、宜秀区、怀宁县、迎江区、大观区)

衡水市(饶阳县、阜城县、桃城区、武强县、枣强县、冀州区、安平县、故城县、景县、武邑县、深州市)

绵阳市(北川羌族自治县、三台县、游仙区、涪城区、江油市、平武县、安州区、梓潼县、盐亭县)

平顶山市(宝丰县、鲁山县、汝州市、卫东区、湛河区、石龙区、叶县、新华区、郏县、舞钢市)

渭南市(澄城县、白水县、潼关县、大荔县、蒲城县、临渭区、合阳县、韩城市、华州区、华阴市、富平县)

海东市(平安区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、乐都区)

朔州市(怀仁市、应县、山阴县、朔城区、右玉县、平鲁区)

湖州市(安吉县、德清县、长兴县、吴兴区、南浔区)

临汾市(安泽县、隰县、永和县、襄汾县、汾西县、翼城县、尧都区、霍州市、吉县、大宁县、浮山县、古县、侯马市、乡宁县、洪洞县、蒲县、曲沃县)

商丘市(民权县、睢阳区、夏邑县、柘城县、永城市、梁园区、宁陵县、虞城县、睢县)

滨州市(惠民县、博兴县、沾化区、无棣县、阳信县、邹平市、滨城区)

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西宁市(城西区、湟中区、湟源县、城北区、大通回族土族自治县、城东区、城中区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县)

芜湖市(南陵县、鸠江区、镜湖区、弋江区、繁昌区、湾沚区、无为市)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)  荆门市(东宝区、京山市、钟祥市、沙洋县、掇刀区)

岳阳市(临湘市、云溪区、平江县、君山区、岳阳县、湘阴县、华容县、汨罗市、岳阳楼区)

赣州市(龙南市、上犹县、全南县、石城县、南康区、于都县、定南县、章贡区、赣县区、宁都县、安远县、瑞金市、兴国县、寻乌县、崇义县、会昌县、大余县、信丰县)

淮安市(清江浦区、淮安区、金湖县、涟水县、洪泽区、盱眙县、淮阴区)东莞市

随州市(广水市、曾都区、随县)  宜昌市(长阳土家族自治县、远安县、伍家岗区、猇亭区、枝江市、宜都市、夷陵区、点军区、兴山县、西陵区、当阳市、秭归县、五峰土家族自治县)

泸州市(古蔺县、叙永县、泸县、合江县、江阳区、纳溪区、龙马潭区)

广州市(黄埔区、从化区、海珠区、荔湾区、花都区、南沙区、白云区、番禺区、越秀区、天河区、增城区)

攀枝花市(东区、仁和区、盐边县、西区、米易县)承德市(兴隆县、宽城满族自治县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、双桥区、双滦区、平泉市、承德县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县)

河池市(宜州区、环江毛南族自治县、天峨县、巴马瑶族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、金城江区、凤山县、南丹县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、惠水县、罗甸县、平塘县、三都水族自治县、荔波县、福泉市、瓮安县、长顺县、都匀市、龙里县、贵定县)

嘉峪关市

信阳市(新县、平桥区、固始县、商城县、罗山县、潢川县、淮滨县、浉河区、息县、光山县)

忻州市(五台县、忻府区、偏关县、五寨县、代县、河曲县、神池县、岢岚县、繁峙县、宁武县、保德县、静乐县、原平市、定襄县)

株洲市(茶陵县、攸县、醴陵市、炎陵县、渌口区、石峰区、芦淞区、天元区、荷塘区)

阿坝藏族羌族自治州(理县、若尔盖县、金川县、九寨沟县、松潘县、马尔康市、阿坝县、黑水县、小金县、壤塘县、红原县、汶川县、茂县)

吉林市(桦甸市、永吉县、昌邑区、丰满区、蛟河市、船营区、舒兰市、龙潭区、磐石市)

定西市(临洮县、通渭县、岷县、陇西县、渭源县、漳县、安定区)

丽江市(古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、腾冲市、昌宁县)

东营市(广饶县、河口区、利津县、垦利区、东营区)

昭通市(盐津县、大关县、鲁甸县、威信县、彝良县、镇雄县、水富市、昭阳区、绥江县、巧家县、永善县)

楚雄彝族自治州(楚雄市、禄丰市、大姚县、姚安县、牟定县、双柏县、永仁县、南华县、元谋县、武定县)

葫芦岛市(绥中县、龙港区、建昌县、南票区、连山区、兴城市)

宜宾市(江安县、叙州区、高县、兴文县、南溪区、长宁县、珙县、屏山县、翠屏区、筠连县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。