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上饶市(横峰县、余干县、铅山县、玉山县、信州区、广信区、鄱阳县、婺源县、万年县、弋阳县、德兴市、广丰区)

渭南市(澄城县、临渭区、韩城市、潼关县、富平县、蒲城县、大荔县、白水县、合阳县、华州区、华阴市)

清远市(英德市、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、连州市、清城区、阳山县、清新区)

嘉兴市(海宁市、平湖市、南湖区、海盐县、嘉善县、秀洲区、桐乡市)  天津市(红桥区、和平区、宝坻区、河北区、蓟州区、西青区、滨海新区、东丽区、静海区、宁河区、南开区、河东区、北辰区、河西区、津南区、武清区)

遵义市(红花岗区、绥阳县、正安县、凤冈县、赤水市、余庆县、汇川区、播州区、仁怀市、习水县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县)

丽水市(松阳县、缙云县、景宁畲族自治县、庆元县、龙泉市、云和县、青田县、遂昌县、莲都区)

自贡市(自流井区、大安区、沿滩区、贡井区、荣县、富顺县)齐齐哈尔市(甘南县、泰来县、克山县、龙江县、昂昂溪区、建华区、富裕县、拜泉县、依安县、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、讷河市、龙沙区、铁锋区、克东县、碾子山区)

宜宾市(兴文县、长宁县、筠连县、珙县、南溪区、江安县、高县、屏山县、叙州区、翠屏区)  锡林郭勒盟(锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特左旗、镶黄旗、二连浩特市、太仆寺旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、正蓝旗)

西宁市(湟源县、城中区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、城西区、城东区)

成都市(新津区、温江区、蒲江县、简阳市、邛崃市、锦江区、金牛区、大邑县、彭州市、成华区、崇州市、新都区、金堂县、郫都区、青白江区、都江堰市、双流区、青羊区、武侯区、龙泉驿区)

雅安市(石棉县、芦山县、雨城区、汉源县、名山区、荥经县、宝兴县、天全县)

亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)

三明市(尤溪县、永安市、泰宁县、三元区、明溪县、建宁县、沙县区、大田县、宁化县、将乐县、清流县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

宝鸡市(岐山县、扶风县、金台区、陇县、太白县、渭滨区、千阳县、眉县、陈仓区、凤县、凤翔区、麟游县)

大同市(新荣区、灵丘县、云州区、云冈区、广灵县、天镇县、平城区、阳高县、浑源县、左云县)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

澳门特别行政区

韶关市(曲江区、浈江区、始兴县、翁源县、乳源瑶族自治县、南雄市、新丰县、仁化县、乐昌市、武江区)

本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、南芬区、平山区、明山区、溪湖区)

郑州市(荥阳市、登封市、中原区、管城回族区、新郑市、金水区、惠济区、巩义市、上街区、新密市、二七区、中牟县)

西安市(未央区、临潼区、雁塔区、新城区、蓝田县、周至县、鄠邑区、阎良区、莲湖区、高陵区、灞桥区、长安区、碑林区)

新乡市(长垣市、辉县市、新乡县、获嘉县、红旗区、封丘县、牧野区、卫辉市、卫滨区、凤泉区、原阳县、延津县)

青岛市(李沧区、黄岛区、市北区、胶州市、崂山区、城阳区、莱西市、平度市、即墨区、市南区)

普洱市(西盟佤族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

鞍山市(台安县、海城市、岫岩满族自治县、千山区、铁东区、立山区、铁西区)

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泉州市(德化县、惠安县、南安市、泉港区、鲤城区、安溪县、晋江市、丰泽区、石狮市、永春县、金门县、洛江区)

河池市(东兰县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区、都安瑶族自治县、天峨县、凤山县、大化瑶族自治县、南丹县、金城江区、环江毛南族自治县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、珲春市、和龙市、安图县、延吉市、图们市、汪清县、龙井市)

邯郸市(复兴区、馆陶县、武安市、丛台区、肥乡区、成安县、磁县、临漳县、峰峰矿区、曲周县、邱县、大名县、广平县、邯山区、魏县、鸡泽县、永年区、涉县)  中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

濮阳市(台前县、南乐县、华龙区、清丰县、濮阳县、范县)

绵阳市(游仙区、安州区、涪城区、三台县、北川羌族自治县、江油市、盐亭县、梓潼县、平武县)

香港特别行政区桂林市(灵川县、荔浦市、雁山区、临桂区、恭城瑶族自治县、阳朔县、永福县、资源县、秀峰区、象山区、灌阳县、全州县、龙胜各族自治县、叠彩区、平乐县、兴安县、七星区)

咸宁市(通城县、崇阳县、嘉鱼县、赤壁市、通山县、咸安区)  西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

鸡西市(梨树区、麻山区、密山市、鸡冠区、鸡东县、虎林市、城子河区、恒山区、滴道区)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

徐州市(铜山区、泉山区、邳州市、贾汪区、睢宁县、沛县、云龙区、丰县、新沂市、鼓楼区)银川市(兴庆区、永宁县、西夏区、金凤区、灵武市、贺兰县)

阜新市(清河门区、彰武县、海州区、太平区、阜新蒙古族自治县、新邱区、细河区)

绥化市(青冈县、肇东市、安达市、明水县、海伦市、望奎县、庆安县、北林区、绥棱县、兰西县)

朔州市(应县、山阴县、右玉县、怀仁市、朔城区、平鲁区)

宁德市(霞浦县、福鼎市、福安市、柘荣县、周宁县、古田县、屏南县、寿宁县、蕉城区)

长治市(潞州区、黎城县、襄垣县、武乡县、长子县、沁县、屯留区、沁源县、潞城区、上党区、壶关县、平顺县)

陇南市(武都区、文县、康县、礼县、成县、西和县、两当县、宕昌县、徽县)

无锡市(江阴市、宜兴市、新吴区、滨湖区、梁溪区、锡山区、惠山区)

荆门市(东宝区、钟祥市、沙洋县、掇刀区、京山市)

南宁市(宾阳县、上林县、青秀区、马山县、邕宁区、兴宁区、武鸣区、横州市、隆安县、良庆区、江南区、西乡塘区)

抚州市(金溪县、乐安县、资溪县、广昌县、宜黄县、黎川县、临川区、南丰县、南城县、东乡区、崇仁县)

呼伦贝尔市(根河市、阿荣旗、陈巴尔虎旗、满洲里市、扎兰屯市、牙克石市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、海拉尔区、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区)

三沙市(南沙区、西沙区)

聊城市(东昌府区、东阿县、高唐县、茌平区、莘县、阳谷县、冠县、临清市)

广州市(南沙区、黄埔区、天河区、花都区、增城区、越秀区、番禺区、海珠区、荔湾区、白云区、从化区)

汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。