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镇江市(句容市、丹阳市、润州区、丹徒区、京口区、扬中市)

泰安市(宁阳县、泰山区、岱岳区、肥城市、东平县、新泰市)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

广安市(广安区、岳池县、邻水县、华蓥市、武胜县、前锋区)  鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

宜春市(铜鼓县、上高县、万载县、奉新县、宜丰县、高安市、丰城市、袁州区、樟树市、靖安县)

河源市(紫金县、和平县、东源县、龙川县、源城区、连平县)

兰州市(西固区、榆中县、红古区、永登县、安宁区、城关区、皋兰县、七里河区)

天水市(武山县、清水县、秦安县、麦积区、张家川回族自治县、甘谷县、秦州区)  鄂尔多斯市(康巴什区、杭锦旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、达拉特旗、乌审旗、东胜区)

池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

松原市(乾安县、扶余市、宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

石家庄市(元氏县、长安区、行唐县、赵县、鹿泉区、辛集市、平山县、井陉矿区、新乐市、灵寿县、深泽县、裕华区、赞皇县、藁城区、新华区、无极县、正定县、栾城区、井陉县、桥西区、高邑县、晋州市)

林芝市(墨脱县、米林市、波密县、工布江达县、巴宜区、朗县、察隅县)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

临夏回族自治州(临夏县、康乐县、临夏市、东乡族自治县、永靖县、广河县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、通城县、赤壁市、通山县、咸安区)

辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)

沧州市(河间市、南皮县、泊头市、东光县、运河区、黄骅市、新华区、青县、任丘市、盐山县、海兴县、吴桥县、肃宁县、献县、沧县、孟村回族自治县)

三沙市(南沙区、西沙区)

孝感市(安陆市、大悟县、云梦县、孝昌县、孝南区、汉川市、应城市)

南充市(仪陇县、阆中市、蓬安县、西充县、顺庆区、营山县、高坪区、嘉陵区、南部县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

郑州市(中原区、新密市、惠济区、金水区、荥阳市、二七区、中牟县、巩义市、登封市、管城回族区、上街区、新郑市)

南宁市(马山县、兴宁区、横州市、邕宁区、良庆区、隆安县、江南区、宾阳县、西乡塘区、上林县、青秀区、武鸣区)

营口市(鲅鱼圈区、大石桥市、老边区、西市区、站前区、盖州市)

德阳市(绵竹市、中江县、旌阳区、广汉市、什邡市、罗江区)

太原市(古交市、尖草坪区、杏花岭区、万柏林区、小店区、阳曲县、晋源区、迎泽区、娄烦县、清徐县)

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眉山市(洪雅县、东坡区、青神县、彭山区、仁寿县、丹棱县)

忻州市(原平市、代县、五台县、定襄县、静乐县、神池县、岢岚县、宁武县、五寨县、繁峙县、忻府区、偏关县、保德县、河曲县)

咸阳市(泾阳县、渭城区、乾县、礼泉县、长武县、三原县、永寿县、秦都区、淳化县、兴平市、旬邑县、彬州市、杨陵区、武功县)

巴中市(平昌县、南江县、巴州区、恩阳区、通江县)  阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)

无锡市(锡山区、惠山区、新吴区、滨湖区、梁溪区、江阴市、宜兴市)

石河子市(胡杨河市、五家渠市、北屯市、新星市、昆玉市、白杨市、铁门关市、图木舒克市、可克达拉市、双河市、阿拉尔市)

扬州市(仪征市、江都区、高邮市、宝应县、广陵区、邗江区)海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)

陇南市(西和县、成县、两当县、武都区、徽县、康县、文县、宕昌县、礼县)  淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)

衢州市(柯城区、常山县、开化县、衢江区、江山市、龙游县)

宝鸡市(渭滨区、眉县、麟游县、陈仓区、凤翔区、金台区、千阳县、太白县、扶风县、岐山县、凤县、陇县)

天津市(和平区、东丽区、蓟州区、武清区、河北区、北辰区、河西区、津南区、西青区、静海区、红桥区、河东区、南开区、宝坻区、宁河区、滨海新区)佳木斯市(前进区、同江市、桦南县、汤原县、抚远市、向阳区、富锦市、郊区、桦川县、东风区)

揭阳市(揭东区、榕城区、揭西县、普宁市、惠来县)

临沂市(沂南县、费县、莒南县、兰陵县、郯城县、平邑县、临沭县、沂水县、罗庄区、兰山区、河东区、蒙阴县)

铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)

芜湖市(南陵县、湾沚区、弋江区、繁昌区、镜湖区、鸠江区、无为市)

张掖市(甘州区、山丹县、临泽县、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县)

盐城市(滨海县、亭湖区、盐都区、建湖县、响水县、射阳县、大丰区、阜宁县、东台市)

常德市(石门县、临澧县、鼎城区、汉寿县、安乡县、武陵区、津市市、澧县、桃源县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区)

沈阳市(法库县、康平县、沈北新区、浑南区、和平区、辽中区、苏家屯区、大东区、新民市、皇姑区、于洪区、铁西区、沈河区)

阜新市(太平区、彰武县、新邱区、阜新蒙古族自治县、海州区、细河区、清河门区)

吉安市(井冈山市、永丰县、吉州区、吉水县、泰和县、永新县、吉安县、新干县、青原区、万安县、安福县、峡江县、遂川县)

宿迁市(沭阳县、泗洪县、宿豫区、宿城区、泗阳县)

酒泉市(玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、瓜州县、金塔县、肃北蒙古族自治县、敦煌市)

长治市(平顺县、长子县、上党区、武乡县、襄垣县、沁县、潞州区、壶关县、沁源县、黎城县、屯留区、潞城区)

重庆市(南岸区、永川区、南川区、璧山区、渝中区、万州区、酉阳土家族苗族自治县、开州区、綦江区、铜梁区、涪陵区、北碚区、大足区、沙坪坝区、巴南区、九龙坡区、垫江县、江北区、巫山县、渝北区、荣昌区、秀山土家族苗族自治县、城口县、合川区、石柱土家族自治县、云阳县、长寿区、奉节县、潼南区、大渡口区、梁平区、武隆区、巫溪县、彭水苗族土家族自治县、忠县、丰都县、江津区、黔江区)

嘉兴市(嘉善县、秀洲区、平湖市、海盐县、南湖区、海宁市、桐乡市)

　　来源：华尔街见闻

　　白宫内部权力斗争日益激烈，马斯克与贝森特爆发激烈争吵。

　　据媒体周四报道，就在上周，当着特朗普和一众白宫官员的面，马斯克和财政部长贝森特展开一场对骂，脏话连篇，简直是一场“F***”满天飞的炸裂性对峙！

　　知情人士透露，一向举止温和的贝森特彻底被激怒，怒吼：“去你的！（F**kyou）”。马斯克大声回击说：“再说一遍，大点声！（Sayitlouder）”。

　　两人还上升到了人身攻击，贝森特怒了，说马斯克在DOGE预算削减这事儿上夸大其词，毫无进展（ overpromisingandunder-deliveringbudgetcuts）！马斯克也不是好惹的，直接回怼贝森特是“索罗斯的傀儡”（Sorosagent），还嘲讽他曾经操盘对冲基金一败涂地（afailedhedgefund），之前特朗普还特地夸过贝森特挺懂金融。

　　甚至发展到身体攻击的边缘，在场人士称，冲突并非局限于椭圆形办公室，特朗普亲眼目睹了事态的失控。他们沿着走廊继续他们的争吵时，火药味再度引爆！

　　知情人士回忆称，当时场面太激烈了，吵得震天响。当天正在拜访特朗普的意大利总理梅洛尼也被惊到了，最终一名助手介入才将两人分开。

　　而争吵的导火索则是对IRS领导人的分歧，马斯克希望任命GaryShapley为IRS代理局长，而贝森特则倾向于任命财政部副部长MichaelFaulkender。最终在这次IRS领导人的任命上，贝森特似乎赢得了胜利。

　　分析认为，这是一场关于“控制权”的争夺，争吵可能只是开始，未来可能会有更多的冲突。贝森特青睐人选最终获特朗普支持，也被认为是特朗普和马斯克之间关系降温的信号。

　　两人积怨已久，马斯克在白宫被排挤？

　　这场争吵背后，是马斯克和贝森特之间长期存在的紧张关系。马斯克以其“快速行动，勇于创新”的风格闻名，同时也是一位社交媒体红人。而贝森特则是一位内敛、注重思考的金融专家，更习惯于解释市场而不是成为新闻人物。

　　消息人士指出，双方的性格差异是矛盾的根源，而这次争吵也反映了两人之间的权力斗争。一位了解分歧的政府官员表示：

　　在总统过渡期间，马斯克和贝森特的关系就起步不顺。马斯克极力游说霍华德·卢特尼克出任财政部长，但特朗普最终选择了贝森特，并任命卢特尼克领导商务部。

　　特朗普就任总统后，马斯克和贝森特在财政部招聘问题上发生了冲突。

　　不过，两个月前，似乎是为了面子，贝森特还夸马斯克是“梅西和乔丹”，他“始终紧盯目标”，而且精力充沛得令人难以置信。

　　上周两个人的矛盾激化，一条X的帖子指责贝森特与“特朗普仇恨者”勾结。马斯克在转发时写道：“令人不安”。马斯克还取关了贝森特的账号。

　　值得一提的是，自从马斯克开始通过DOGE粗暴地对待各机构以来，他的个性和风格已经激怒了一些高级政府官员。不仅是贝森特，马斯克还与国务卿卢比奥、交通部长肖恩·达菲和贸易顾问纳瓦罗发生过激烈的争执。另一位政府官员表示，每个人都认为DOGE很棒，但埃隆的举动有点过分。

　　在马斯克最近几周在特朗普身边出现频率降低的背景下，贝森特青睐人选最终获特朗普支持，也被认为是特朗普和马斯克之间关系进一步降温的信号。白宫内部官员也表示，与特朗普再任的头几周相比，“马斯克已经没有那么让人头疼了”。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。