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白山市(抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区、靖宇县、临江市、江源区)

株洲市(炎陵县、渌口区、攸县、芦淞区、天元区、醴陵市、荷塘区、石峰区、茶陵县)

新疆维吾尔自治区

海东市(平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县)  荆门市(掇刀区、钟祥市、东宝区、京山市、沙洋县)

漳州市(云霄县、诏安县、华安县、龙海区、长泰区、芗城区、东山县、龙文区、平和县、南靖县、漳浦县)

五指山市(临高县、琼海市、文昌市、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、屯昌县、澄迈县、东方市、万宁市、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)抚州市(乐安县、东乡区、黎川县、广昌县、临川区、金溪县、南丰县、南城县、崇仁县、宜黄县、资溪县)

梧州市(龙圩区、藤县、苍梧县、长洲区、蒙山县、万秀区、岑溪市)  通化市(辉南县、二道江区、柳河县、东昌区、通化县、集安市、梅河口市)

广西壮族自治区

阿勒泰地区(青河县、吉木乃县、阿勒泰市、福海县、富蕴县、布尔津县、哈巴河县)

绵阳市(游仙区、安州区、涪城区、北川羌族自治县、江油市、梓潼县、平武县、盐亭县、三台县)

淮安市(清江浦区、淮安区、涟水县、金湖县、盱眙县、淮阴区、洪泽区)

枣庄市(市中区、峄城区、滕州市、山亭区、台儿庄区、薛城区)

永州市(双牌县、新田县、宁远县、江永县、道县、东安县、冷水滩区、零陵区、祁阳市、江华瑶族自治县、蓝山县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、陇川县、盈江县、芒市)

松原市(扶余市、宁江区、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

呼伦贝尔市(满洲里市、扎兰屯市、海拉尔区、牙克石市、阿荣旗、根河市、额尔古纳市、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗)

六盘水市(六枝特区、水城区、盘州市、钟山区)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

唐山市(迁西县、路南区、迁安市、丰南区、遵化市、滦南县、曹妃甸区、开平区、玉田县、丰润区、古冶区、乐亭县、滦州市、路北区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

临沂市(平邑县、兰陵县、沂水县、兰山区、郯城县、河东区、蒙阴县、沂南县、罗庄区、临沭县、费县、莒南县)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

嘉峪关市

西安市(碑林区、长安区、鄠邑区、新城区、高陵区、莲湖区、阎良区、灞桥区、周至县、蓝田县、雁塔区、未央区、临潼区)

娄底市(双峰县、娄星区、涟源市、冷水江市、新化县)

揭阳市(榕城区、惠来县、普宁市、揭东区、揭西县)

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巴彦淖尔市(乌拉特中旗、杭锦后旗、临河区、乌拉特前旗、磴口县、五原县、乌拉特后旗)

晋中市(左权县、昔阳县、太谷区、榆次区、寿阳县、祁县、介休市、灵石县、和顺县、榆社县、平遥县)

贺州市(钟山县、昭平县、富川瑶族自治县、八步区、平桂区)

上海市(徐汇区、黄浦区、普陀区、崇明区、虹口区、金山区、宝山区、杨浦区、长宁区、奉贤区、浦东新区、青浦区、嘉定区、松江区、静安区、闵行区)  拉萨市(达孜区、当雄县、堆龙德庆区、城关区、林周县、墨竹工卡县、尼木县、曲水县)

鹤壁市(浚县、鹤山区、淇滨区、淇县、山城区)

天水市(甘谷县、秦州区、张家川回族自治县、秦安县、清水县、麦积区、武山县)

大庆市(肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、林甸县、红岗区、肇州县、萨尔图区、龙凤区、让胡路区)大理白族自治州(南涧彝族自治县、鹤庆县、祥云县、永平县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、云龙县、剑川县、大理市、宾川县、漾濞彝族自治县、洱源县)

曲靖市(会泽县、罗平县、麒麟区、富源县、陆良县、沾益区、马龙区、师宗县、宣威市)  淮南市(谢家集区、田家庵区、寿县、潘集区、八公山区、大通区、凤台县)

雅安市(荥经县、名山区、天全县、汉源县、雨城区、宝兴县、石棉县、芦山县)

阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

林芝市(米林市、墨脱县、察隅县、朗县、巴宜区、工布江达县、波密县)绥化市(望奎县、庆安县、青冈县、兰西县、安达市、绥棱县、明水县、肇东市、北林区、海伦市)

昌吉回族自治州(奇台县、呼图壁县、玛纳斯县、阜康市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市)

舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)

丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、元宝区、振兴区、东港市、振安区)

白银市(白银区、景泰县、会宁县、平川区、靖远县)

延安市(延川县、志丹县、宝塔区、黄陵县、黄龙县、延长县、洛川县、子长市、富县、安塞区、甘泉县、宜川县、吴起县)

商丘市(梁园区、睢阳区、夏邑县、柘城县、虞城县、宁陵县、睢县、永城市、民权县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县)

许昌市(长葛市、禹州市、鄢陵县、魏都区、襄城县、建安区)

双鸭山市(四方台区、宝山区、尖山区、集贤县、饶河县、岭东区、友谊县、宝清县)

焦作市(博爱县、中站区、孟州市、沁阳市、解放区、武陟县、马村区、温县、修武县、山阳区)

济源市

甘南藏族自治州(夏河县、合作市、临潭县、碌曲县、舟曲县、玛曲县、迭部县、卓尼县)

遂宁市(安居区、大英县、船山区、射洪市、蓬溪县)

东营市(广饶县、垦利区、利津县、东营区、河口区)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

大同市(左云县、云冈区、平城区、浑源县、广灵县、天镇县、新荣区、云州区、阳高县、灵丘县)

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。