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宿州市(萧县、泗县、灵璧县、砀山县、埇桥区)

东营市(广饶县、利津县、垦利区、河口区、东营区)

西安市(碑林区、长安区、新城区、高陵区、临潼区、阎良区、灞桥区、蓝田县、周至县、未央区、鄠邑区、雁塔区、莲湖区)

南昌市(青山湖区、南昌县、东湖区、进贤县、青云谱区、新建区、安义县、西湖区、红谷滩区)  泰州市(靖江市、姜堰区、海陵区、泰兴市、兴化市、高港区)

南京市(栖霞区、江宁区、鼓楼区、建邺区、六合区、高淳区、雨花台区、溧水区、秦淮区、玄武区、浦口区)

丽水市(缙云县、云和县、青田县、莲都区、庆元县、景宁畲族自治县、松阳县、龙泉市、遂昌县)

七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、乾安县)  珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

昆明市(石林彝族自治县、嵩明县、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、五华区、宜良县、安宁市、东川区、官渡区、富民县、呈贡区、西山区)

泰安市(宁阳县、岱岳区、东平县、肥城市、泰山区、新泰市)

山南市(措美县、扎囊县、洛扎县、隆子县、错那市、曲松县、乃东区、浪卡子县、桑日县、贡嘎县、加查县、琼结县)

朝阳市(龙城区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、朝阳县、建平县、凌源市)

怀化市(辰溪县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、中方县、鹤城区、沅陵县、会同县、溆浦县)

镇江市(润州区、扬中市、丹阳市、句容市、丹徒区、京口区)

银川市(金凤区、贺兰县、西夏区、兴庆区、永宁县、灵武市)

鹤壁市(浚县、鹤山区、山城区、淇滨区、淇县)

黄山市(休宁县、歙县、黄山区、徽州区、屯溪区、黟县、祁门县)

惠州市(博罗县、惠城区、惠阳区、惠东县、龙门县)

湛江市(麻章区、雷州市、坡头区、赤坎区、廉江市、遂溪县、徐闻县、霞山区、吴川市)

上饶市(广丰区、婺源县、万年县、横峰县、玉山县、广信区、铅山县、鄱阳县、信州区、德兴市、余干县、弋阳县)

来宾市(忻城县、武宣县、兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县、合山市)

林芝市(工布江达县、米林市、波密县、巴宜区、朗县、墨脱县、察隅县)

石河子市(铁门关市、胡杨河市、昆玉市、可克达拉市、新星市、阿拉尔市、北屯市、五家渠市、图木舒克市、双河市、白杨市)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区)

信阳市(新县、光山县、平桥区、息县、罗山县、商城县、潢川县、淮滨县、浉河区、固始县)

泉州市(石狮市、永春县、安溪县、惠安县、德化县、洛江区、鲤城区、金门县、泉港区、丰泽区、晋江市、南安市)

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塔城地区(塔城市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、托里县、额敏县、裕民县)

曲靖市(富源县、马龙区、罗平县、宣威市、陆良县、师宗县、会泽县、麒麟区、沾益区)

枣庄市(滕州市、台儿庄区、市中区、山亭区、薛城区、峄城区)

海东市(乐都区、平安区、互助土族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)  兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)

天水市(秦州区、张家川回族自治县、麦积区、甘谷县、清水县、秦安县、武山县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市、茫崖市)

上海市(长宁区、嘉定区、静安区、青浦区、金山区、浦东新区、普陀区、闵行区、松江区、崇明区、宝山区、杨浦区、虹口区、奉贤区、徐汇区、黄浦区)阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、库尔勒市、且末县、博湖县、尉犁县、若羌县、轮台县、和静县、和硕县)  德州市(庆云县、临邑县、陵城区、乐陵市、宁津县、禹城市、夏津县、平原县、德城区、齐河县、武城县)

平顶山市(新华区、鲁山县、卫东区、石龙区、汝州市、宝丰县、舞钢市、湛河区、郏县、叶县)

那曲市(尼玛县、嘉黎县、安多县、色尼区、双湖县、申扎县、比如县、索县、班戈县、聂荣县、巴青县)

六盘水市(六枝特区、水城区、盘州市、钟山区)南通市(海安市、如东县、启东市、通州区、崇川区、海门区、如皋市)

天津市(武清区、北辰区、静海区、东丽区、河北区、蓟州区、河东区、西青区、河西区、红桥区、和平区、津南区、南开区、滨海新区、宝坻区、宁河区)

铁岭市(银州区、清河区、开原市、昌图县、调兵山市、西丰县、铁岭县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、马关县、西畴县、文山市、富宁县、广南县、麻栗坡县、丘北县)

汕头市(澄海区、潮南区、金平区、南澳县、潮阳区、龙湖区、濠江区)

六安市(金安区、霍山县、裕安区、霍邱县、金寨县、舒城县、叶集区)

日喀则市(桑珠孜区、萨嘎县、拉孜县、亚东县、定结县、谢通门县、康马县、江孜县、白朗县、岗巴县、仁布县、定日县、昂仁县、吉隆县、萨迦县、聂拉木县、南木林县、仲巴县)

南阳市(方城县、唐河县、桐柏县、卧龙区、南召县、西峡县、宛城区、内乡县、镇平县、淅川县、新野县、邓州市、社旗县)

遂宁市(船山区、安居区、蓬溪县、射洪市、大英县)

保定市(唐县、竞秀区、定州市、安国市、博野县、曲阳县、易县、雄县、涿州市、高碑店市、莲池区、望都县、涞水县、阜平县、容城县、满城区、清苑区、蠡县、涞源县、安新县、顺平县、高阳县、定兴县、徐水区)

巴中市(通江县、南江县、巴州区、恩阳区、平昌县)

铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)

荆州市(洪湖市、荆州区、公安县、沙市区、石首市、松滋市、监利市、江陵县)

常德市(津市市、澧县、临澧县、鼎城区、桃源县、石门县、武陵区、汉寿县、安乡县)

潍坊市(昌乐县、昌邑市、奎文区、高密市、寒亭区、寿光市、坊子区、青州市、安丘市、临朐县、潍城区、诸城市)

和田地区(墨玉县、和田县、民丰县、和田市、洛浦县、策勒县、皮山县、于田县)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。