叶教授的小黏糖:沉浸式体验让你感受前所未有的虚拟世界！
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全国服务区域：
自贡市(大安区、贡井区、自流井区、荣县、富顺县、沿滩区)
锡林郭勒盟(苏尼特右旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、镶黄旗、正蓝旗、二连浩特市、多伦县、阿巴嘎旗)
泰州市(靖江市、泰兴市、兴化市、海陵区、高港区、姜堰区)
松原市(宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市)
大理白族自治州(鹤庆县、宾川县、弥渡县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、洱源县、祥云县、大理市、云龙县、永平县、剑川县)
甘南藏族自治州(玛曲县、合作市、临潭县、夏河县、碌曲县、卓尼县、迭部县、舟曲县)
天津市(西青区、静海区、武清区、蓟州区、宝坻区、河西区、东丽区、红桥区、河北区、津南区、和平区、滨海新区、南开区、河东区、宁河区、北辰区)
韶关市(乳源瑶族自治县、南雄市、翁源县、仁化县、乐昌市、浈江区、武江区、始兴县、新丰县、曲江区)
阿里地区(札达县、普兰县、革吉县、改则县、措勤县、日土县、噶尔县)
仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)
三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)
酒泉市(瓜州县、肃北蒙古族自治县、玉门市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、敦煌市)
咸阳市(乾县、兴平市、永寿县、秦都区、旬邑县、长武县、泾阳县、礼泉县、淳化县、武功县、渭城区、三原县、杨陵区、彬州市)
陇南市(康县、徽县、宕昌县、成县、武都区、两当县、礼县、西和县、文县)
青岛市(市北区、黄岛区、莱西市、胶州市、李沧区、崂山区、平度市、市南区、即墨区、城阳区)
常德市(鼎城区、安乡县、津市市、桃源县、石门县、武陵区、澧县、临澧县、汉寿县)
吕梁市(兴县、离石区、柳林县、岚县、孝义市、交口县、方山县、石楼县、汾阳市、临县、文水县、中阳县、交城县)
广元市(苍溪县、青川县、朝天区、旺苍县、剑阁县、利州区、昭化区)
内江市(隆昌市、威远县、资中县、东兴区、市中区)
湘潭市(湘潭县、雨湖区、韶山市、岳塘区、湘乡市)
宝鸡市(麟游县、渭滨区、岐山县、凤翔区、凤县、陇县、陈仓区、扶风县、千阳县、金台区、太白县、眉县)
淮南市(大通区、八公山区、谢家集区、田家庵区、寿县、凤台县、潘集区)
阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)
黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、安龙县、望谟县、兴仁市、册亨县、晴隆县、兴义市、普安县)
合肥市(庐阳区、庐江县、巢湖市、包河区、肥西县、长丰县、瑶海区、蜀山区、肥东县)
辽阳市(灯塔市、宏伟区、白塔区、太子河区、辽阳县、弓长岭区、文圣区)
洛阳市(宜阳县、涧西区、新安县、汝阳县、西工区、孟津区、洛龙区、瀍河回族区、栾川县、洛宁县、老城区、偃师区、伊川县、嵩县)
丽水市(遂昌县、青田县、缙云县、庆元县、龙泉市、莲都区、松阳县、云和县、景宁畲族自治县)
安阳市(汤阴县、文峰区、殷都区、内黄县、北关区、安阳县、龙安区、林州市、滑县)
海南藏族自治州(兴海县、贵南县、贵德县、共和县、同德县)
商丘市(睢阳区、宁陵县、睢县、虞城县、梁园区、柘城县、永城市、夏邑县、民权县)
牡丹江市(东宁市、绥芬河市、林口县、东安区、宁安市、穆棱市、西安区、海林市、阳明区、爱民区)
长沙市(岳麓区、长沙县、天心区、宁乡市、开福区、浏阳市、雨花区、芙蓉区、望城区)
揭阳市(榕城区、揭东区、揭西县、普宁市、惠来县)
济南市(历城区、莱芜区、平阴县、市中区、章丘区、长清区、天桥区、济阳区、历下区、商河县、槐荫区、钢城区)
南阳市(西峡县、邓州市、宛城区、内乡县、淅川县、镇平县、社旗县、卧龙区、桐柏县、南召县、新野县、方城县、唐河县)
通辽市(库伦旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗)
荆州市(松滋市、荆州区、公安县、石首市、江陵县、监利市、洪湖市、沙市区)
楚雄彝族自治州(姚安县、双柏县、楚雄市、永仁县、南华县、大姚县、武定县、元谋县、禄丰市、牟定县)
云浮市(郁南县、云安区、新兴县、云城区、罗定市)
百色市(平果市、西林县、隆林各族自治县、凌云县、田阳区、德保县、乐业县、田林县、靖西市、那坡县、田东县、右江区)
襄阳市(保康县、宜城市、襄城区、樊城区、南漳县、谷城县、襄州区、枣阳市、老河口市)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)
乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、水磨沟区、沙依巴克区、达坂城区、头屯河区、新市区、天山区、米东区)
石河子市(昆玉市、阿拉尔市、白杨市、北屯市、图木舒克市、可克达拉市、双河市、新星市、铁门关市、五家渠市、胡杨河市)
白银市(景泰县、会宁县、白银区、靖远县、平川区)
西藏自治区
柳州市(三江侗族自治县、城中区、柳南区、鱼峰区、融水苗族自治县、柳北区、柳城县、鹿寨县、融安县、柳江区)
鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、杭锦旗、达拉特旗、康巴什区、东胜区、鄂托克旗、准格尔旗、鄂托克前旗、乌审旗)
白山市(临江市、靖宇县、抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区)
淄博市(高青县、淄川区、桓台县、临淄区、张店区、博山区、沂源县、周村区)
哈尔滨市(五常市、呼兰区、香坊区、延寿县、尚志市、道里区、依兰县、松北区、巴彦县、通河县、阿城区、道外区、南岗区、宾县、方正县、木兰县、平房区、双城区)
宜昌市(五峰土家族自治县、猇亭区、点军区、伍家岗区、当阳市、宜都市、长阳土家族自治县、秭归县、枝江市、西陵区、远安县、兴山县、夷陵区)
宣城市(广德市、泾县、旌德县、郎溪县、宁国市、宣州区、绩溪县)
新疆维吾尔自治区
香港特别行政区
岳阳市(平江县、临湘市、云溪区、君山区、华容县、岳阳县、湘阴县、岳阳楼区、汨罗市)
北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)
佛山市(高明区、南海区、三水区、顺德区、禅城区)
铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)
包头市(昆都仑区、东河区、石拐区、土默特右旗、白云鄂博矿区、青山区、九原区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗)
宁德市(蕉城区、柘荣县、福鼎市、福安市、屏南县、古田县、霞浦县、寿宁县、周宁县)
太原市(娄烦县、清徐县、小店区、晋源区、阳曲县、尖草坪区、万柏林区、杏花岭区、古交市、迎泽区)
鹤岗市(萝北县、兴山区、东山区、绥滨县、向阳区、南山区、兴安区、工农区)
玉林市(兴业县、玉州区、陆川县、博白县、容县、福绵区、北流市)
邢台市(信都区、南和区、清河县、南宫市、广宗县、平乡县、巨鹿县、威县、任泽区、隆尧县、临西县、新河县、内丘县、沙河市、柏乡县、宁晋县、襄都区、临城县)
聊城市(莘县、东阿县、阳谷县、高唐县、茌平区、东昌府区、冠县、临清市)
雅安市(宝兴县、石棉县、汉源县、荥经县、天全县、芦山县、名山区、雨城区)
遵义市(务川仡佬族苗族自治县、习水县、红花岗区、正安县、汇川区、播州区、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、桐梓县、余庆县、绥阳县、赤水市、仁怀市、凤冈县)
荆门市(钟祥市、掇刀区、京山市、沙洋县、东宝区)
眉山市(丹棱县、青神县、东坡区、洪雅县、仁寿县、彭山区)
淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)
晋城市(城区、阳城县、沁水县、陵川县、泽州县、高平市)
银川市(灵武市、贺兰县、兴庆区、金凤区、西夏区、永宁县)
白城市(洮南市、大安市、镇赉县、通榆县、洮北区)
黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)
东营市(广饶县、利津县、垦利区、东营区、河口区)
果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、达日县、甘德县、班玛县、玛多县)
梅州市(五华县、丰顺县、平远县、大埔县、梅县区、梅江区、兴宁市、蕉岭县)
三明市(大田县、宁化县、清流县、建宁县、将乐县、永安市、尤溪县、三元区、泰宁县、沙县区、明溪县)
新乡市(卫辉市、获嘉县、卫滨区、封丘县、延津县、原阳县、凤泉区、长垣市、牧野区、新乡县、红旗区、辉县市)
巴音郭楞蒙古自治州(和静县、若羌县、库尔勒市、且末县、和硕县、尉犁县、焉耆回族自治县、博湖县、轮台县)
许昌市(襄城县、魏都区、禹州市、建安区、鄢陵县、长葛市)
临沂市(河东区、郯城县、罗庄区、临沭县、费县、平邑县、兰陵县、沂水县、兰山区、莒南县、沂南县、蒙阴县)
延安市(志丹县、安塞区、吴起县、宝塔区、洛川县、延川县、子长市、宜川县、甘泉县、延长县、黄龙县、黄陵县、富县)
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嘉峪关市
莆田市(涵江区、仙游县、荔城区、城厢区、秀屿区)
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黔东南苗族侗族自治州(从江县、天柱县、三穗县、镇远县、黎平县、榕江县、雷山县、锦屏县、岑巩县、剑河县、凯里市、施秉县、麻江县、黄平县、丹寨县、台江县)
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来源：华尔街见闻
大摩在报告中称，“多方”更关注短期因素，如金价上涨、门店高效率和高收入消费者韧性。“空方”则聚焦中长期风险，如需求可持续性、销售目标实现难度和金价见顶风险。
从2024年6月IPO以来，老铺黄金股价已暴涨超过20倍，成为市场关注焦点。在当前高度不确定的宏观环境下，多空双方的争论日益激烈。
4月16日，摩根士丹利研报称，作为中国珠宝市场的新贵，老铺黄金已成为投资界最具争议的股票之一，并在报告中详细列出了多空双方的关键论点，但并未明确站队。
报告称，目前的老铺黄金的股价走势主要由“多方”推动，他们更关注短期因素，如金价上涨、门店高效率和高收入消费者韧性。“空方”则聚焦中长期风险，如需求可持续性、销售目标实现难度和金价见顶风险。
大摩还在报告中特别提了需要关注的两个关键时间点：6月底的禁售期结束和8月底的中期业绩公布。
“多方”看好的短期驱动力
1、黄金价格代理者
报告称，多方认为，在全球经济不确定性增加的环境下，黄金作为传统避险资产的价值凸显。老铺黄金的需求和股价表现与金价呈现高度相关性。
据摩根士丹利数据，自2024年6月IPO以来，公司股价与上海黄金价格走势几乎同步。
在当前资本市场波动和经济前景不明朗的情况下，黄金作为传统的防御性资产，使得老铺黄金受益，成为投资者眼中的“金价代理”。
2、产业升级而非一时风潮
多方认为，老铺黄金代表的高品质、高工艺、高情感价值的金饰并非短暂流行，而是整个行业的升级。
摩根士丹利的AlphaWise消费者调查显示，消费者购买金饰主要用于自我奖励（46%）和日常佩戴（32%），而非礼品和投资。
报告称，产品质量（工艺）、设计和产品多样性是选择珠宝品牌的三大主要因素，而老铺黄金在产品质量方面领先于主要国内外珠宝品牌。
3、高增长、高效率、高回报率
老铺黄金的一家店铺平均投资回收期仅为4个月。根据公司招股书，其2024年回报率达54%，2025年预计将达到75%，远高于行业对手。
杜邦分析显示，这一高回报率源自高利润率和高资产周转率，这得益于公司纯自营模式、高端固定价格金饰产品定位以及精简的店铺网络。
4、旺盛需求遇上有限供应
最新AlphaWise调查显示，相对中高收入人群（月入3万以上）比低收入群体更具韧性。
报告指出，多方认为，作为高端金饰品牌，老铺黄金更多接触这类消费者，在宏观不确定性下保持较强需求前景。
短期内，老铺金的收入增长主要由供应驱动，新店开业/空间扩张将直接转化为额外收入贡献，几乎不会出现蚕食效应。
“空方”担忧的中长期风险
1、估值过高与预期过热
摩根士丹利指出，“空方”认为，仅仅一个月时间内，市场对老铺黄金2025年利润预期已从30-40亿元上升至50-70亿元。
如此高的预期意味着，即便业绩有轻微偏离，也可能导致股价大幅波动。
2、门店销售目标实现难度
“空方”认为，创始人设定的每家商场门店10亿元销售目标令人鼓舞，但如何以及何时实现这一目标尚未可知。
老铺黄金的单店销售额已经超过其他品牌，包括国际奢侈品牌，因此很难假设能达到更高的生产力水平。
报告指出，历史上还未见过任何品牌能在所有门店实现如此高的产出水平。即使老铺黄金能够达到这一水平，考虑到时尚周期性，其可持续性也令人担忧。
3、时尚周期风险
空方认为，时尚本质上是周期性的，而中国的时尚周期通常较短。当前风格流行时一切看似容易，但当时尚下行周期到来时，老铺黄金能否保持品牌核心元素和设计语言还有待观察。
4、产品设计缺乏差异化
摩根士丹利的AlphaWise消费者调查显示，在消费者眼中，老铺黄金与其他中国金饰品牌的设计差异有限。没有高度可识别/独特的产品，可能难以证明品牌溢价的合理性。
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