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兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)

景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)

衢州市(龙游县、江山市、开化县、衢江区、柯城区、常山县)

北京市(东城区、平谷区、顺义区、朝阳区、密云区、大兴区、延庆区、门头沟区、丰台区、海淀区、通州区、石景山区、昌平区、西城区、怀柔区、房山区)  黔西南布依族苗族自治州(册亨县、贞丰县、望谟县、兴义市、兴仁市、晴隆县、普安县、安龙县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

揭阳市(惠来县、揭西县、揭东区、普宁市、榕城区)

合肥市(庐江县、巢湖市、包河区、长丰县、瑶海区、蜀山区、肥西县、肥东县、庐阳区)

南通市(海门区、通州区、崇川区、如东县、如皋市、启东市、海安市)  锦州市(凌海市、北镇市、古塔区、太和区、义县、黑山县、凌河区)

周口市(川汇区、扶沟县、淮阳区、项城市、郸城县、西华县、鹿邑县、商水县、沈丘县、太康县)

镇江市(扬中市、京口区、丹徒区、丹阳市、润州区、句容市)

巴中市(通江县、恩阳区、平昌县、南江县、巴州区)

大庆市(龙凤区、红岗区、肇源县、萨尔图区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、林甸县、大同区)

重庆市(璧山区、城口县、北碚区、梁平区、綦江区、江津区、武隆区、永川区、铜梁区、长寿区、黔江区、万州区、大足区、丰都县、巴南区、江北区、奉节县、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县、沙坪坝区、南岸区、垫江县、忠县、合川区、大渡口区、涪陵区、巫山县、潼南区、石柱土家族自治县、渝北区、酉阳土家族苗族自治县、云阳县、巫溪县、彭水苗族土家族自治县、渝中区、开州区、南川区、荣昌区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

伊春市(南岔县、汤旺县、铁力市、嘉荫县、金林区、丰林县、伊美区、友好区、乌翠区、大箐山县)

齐齐哈尔市(富裕县、依安县、讷河市、梅里斯达斡尔族区、龙江县、泰来县、富拉尔基区、龙沙区、铁锋区、克东县、昂昂溪区、甘南县、建华区、拜泉县、碾子山区、克山县)

甘南藏族自治州(卓尼县、迭部县、玛曲县、夏河县、合作市、碌曲县、临潭县、舟曲县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、乌苏市、塔城市、沙湾市、托里县、裕民县)

宜宾市(屏山县、珙县、叙州区、筠连县、江安县、兴文县、高县、南溪区、翠屏区、长宁县)

淮安市(清江浦区、盱眙县、金湖县、涟水县、淮安区、淮阴区、洪泽区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

阿勒泰地区(布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市、福海县、富蕴县、青河县、哈巴河县)

四平市(伊通满族自治县、铁西区、双辽市、铁东区、梨树县)

马鞍山市(花山区、含山县、当涂县、博望区、雨山区、和县)

达州市(万源市、通川区、渠县、开江县、宣汉县、达川区、大竹县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

儋州市

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宿迁市(泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿城区、宿豫区)

大同市(天镇县、浑源县、云冈区、平城区、新荣区、广灵县、阳高县、左云县、云州区、灵丘县)

中山市

双鸭山市(尖山区、宝清县、四方台区、宝山区、岭东区、饶河县、友谊县、集贤县)  张家口市(桥西区、怀安县、桥东区、下花园区、尚义县、赤城县、涿鹿县、崇礼区、沽源县、万全区、蔚县、怀来县、宣化区、阳原县、康保县、张北县)

眉山市(彭山区、东坡区、洪雅县、仁寿县、青神县、丹棱县)

怀化市(沅陵县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、洪江市、溆浦县、辰溪县、麻阳苗族自治县、会同县、中方县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县)

秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、青龙满族自治县、海港区、山海关区、卢龙县、昌黎县)吉林市(昌邑区、永吉县、桦甸市、舒兰市、磐石市、丰满区、蛟河市、船营区、龙潭区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)  太原市(晋源区、小店区、尖草坪区、杏花岭区、娄烦县、万柏林区、清徐县、迎泽区、阳曲县、古交市)

湛江市(廉江市、雷州市、麻章区、遂溪县、赤坎区、霞山区、坡头区、徐闻县、吴川市)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)鹤岗市(向阳区、绥滨县、兴安区、南山区、兴山区、工农区、萝北县、东山区)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

宿州市(砀山县、泗县、灵璧县、萧县、埇桥区)

廊坊市(大厂回族自治县、固安县、香河县、文安县、安次区、三河市、广阳区、大城县、永清县、霸州市)

扬州市(宝应县、高邮市、广陵区、仪征市、江都区、邗江区)

凉山彝族自治州(德昌县、雷波县、木里藏族自治县、普格县、会理市、喜德县、会东县、昭觉县、宁南县、金阳县、美姑县、布拖县、冕宁县、盐源县、西昌市、越西县、甘洛县)

鞍山市(铁东区、台安县、千山区、海城市、岫岩满族自治县、铁西区、立山区)

邢台市(沙河市、平乡县、隆尧县、南宫市、内丘县、襄都区、宁晋县、威县、南和区、柏乡县、临西县、信都区、清河县、新河县、广宗县、任泽区、巨鹿县、临城县)

孝感市(孝南区、安陆市、孝昌县、云梦县、汉川市、应城市、大悟县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

信阳市(浉河区、淮滨县、新县、商城县、罗山县、潢川县、平桥区、固始县、光山县、息县)

聊城市(阳谷县、莘县、东阿县、茌平区、临清市、东昌府区、高唐县、冠县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

临夏回族自治州(永靖县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏县、临夏市、东乡族自治县、广河县)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)

林芝市(工布江达县、巴宜区、波密县、朗县、墨脱县、察隅县、米林市)

承德市(双桥区、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、双滦区、隆化县、平泉市、宽城满族自治县、兴隆县、丰宁满族自治县、滦平县、承德县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。