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内江市(隆昌市、威远县、东兴区、市中区、资中县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、芒市、陇川县、瑞丽市)

南通市(海门区、通州区、如东县、海安市、启东市、如皋市、崇川区)

葫芦岛市(连山区、建昌县、绥中县、兴城市、南票区、龙港区)  大同市(云冈区、天镇县、平城区、左云县、云州区、浑源县、灵丘县、阳高县、广灵县、新荣区)

邯郸市(曲周县、丛台区、邱县、临漳县、成安县、大名县、峰峰矿区、涉县、馆陶县、邯山区、肥乡区、武安市、广平县、复兴区、磁县、鸡泽县、魏县、永年区)

玉林市(陆川县、北流市、玉州区、兴业县、博白县、容县、福绵区)

朝阳市(建平县、龙城区、凌源市、双塔区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市)

果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、班玛县、久治县、达日县、玛多县)  东营市(利津县、广饶县、河口区、东营区、垦利区)

肇庆市(鼎湖区、端州区、四会市、封开县、怀集县、高要区、德庆县、广宁县)

铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)

淮南市(谢家集区、凤台县、寿县、大通区、田家庵区、八公山区、潘集区)

西藏自治区

深圳市(南山区、光明区、宝安区、盐田区、福田区、罗湖区、坪山区、龙华区、龙岗区)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

中山市

宁夏回族自治区

楚雄彝族自治州(姚安县、南华县、永仁县、大姚县、禄丰市、武定县、双柏县、元谋县、楚雄市、牟定县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、福海县、布尔津县、青河县、富蕴县、吉木乃县)

南昌市(青云谱区、红谷滩区、新建区、安义县、西湖区、南昌县、东湖区、青山湖区、进贤县)

南阳市(方城县、宛城区、新野县、淅川县、西峡县、邓州市、卧龙区、社旗县、唐河县、镇平县、内乡县、南召县、桐柏县)

常州市(武进区、溧阳市、钟楼区、天宁区、金坛区、新北区)

阜新市(清河门区、海州区、彰武县、太平区、阜新蒙古族自治县、细河区、新邱区)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

阿克苏地区(阿瓦提县、拜城县、乌什县、新和县、库车市、沙雅县、温宿县、阿克苏市、柯坪县)

汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)

昭通市(彝良县、昭阳区、绥江县、鲁甸县、盐津县、大关县、镇雄县、巧家县、永善县、威信县、水富市)

成都市(郫都区、金堂县、成华区、龙泉驿区、武侯区、新津区、都江堰市、彭州市、青白江区、蒲江县、温江区、新都区、简阳市、金牛区、青羊区、崇州市、双流区、大邑县、邛崃市、锦江区)

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衡阳市(耒阳市、蒸湘区、南岳区、祁东县、雁峰区、石鼓区、衡阳县、衡南县、常宁市、衡山县、衡东县、珠晖区)

湖州市(安吉县、长兴县、南浔区、德清县、吴兴区)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、奎屯市、特克斯县、伊宁市、昭苏县、伊宁县、霍尔果斯市、霍城县、新源县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县)

巴中市(通江县、平昌县、恩阳区、南江县、巴州区)  鹤岗市(东山区、绥滨县、工农区、向阳区、南山区、兴安区、萝北县、兴山区)

齐齐哈尔市(甘南县、泰来县、梅里斯达斡尔族区、龙江县、建华区、昂昂溪区、克山县、富裕县、铁锋区、克东县、龙沙区、拜泉县、富拉尔基区、依安县、碾子山区、讷河市)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、建始县、利川市、咸丰县、巴东县、恩施市、来凤县、鹤峰县)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县)保山市(腾冲市、龙陵县、施甸县、隆阳区、昌宁县)

广元市(剑阁县、旺苍县、昭化区、利州区、青川县、朝天区、苍溪县)  临沧市(镇康县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、云县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、永德县)

沈阳市(浑南区、和平区、于洪区、辽中区、沈北新区、沈河区、皇姑区、康平县、新民市、铁西区、苏家屯区、大东区、法库县)

娄底市(新化县、冷水江市、娄星区、双峰县、涟源市)

乐山市(沐川县、马边彝族自治县、峨眉山市、犍为县、金口河区、五通桥区、夹江县、峨边彝族自治县、市中区、井研县、沙湾区)太原市(清徐县、迎泽区、杏花岭区、小店区、晋源区、娄烦县、古交市、万柏林区、尖草坪区、阳曲县)

滨州市(沾化区、阳信县、无棣县、滨城区、博兴县、邹平市、惠民县)

通化市(东昌区、集安市、辉南县、柳河县、梅河口市、二道江区、通化县)

萍乡市(湘东区、莲花县、安源区、芦溪县、上栗县)

郴州市(北湖区、嘉禾县、桂东县、永兴县、汝城县、宜章县、临武县、苏仙区、桂阳县、资兴市、安仁县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、开鲁县、库伦旗、科尔沁区、奈曼旗、扎鲁特旗)

宁德市(周宁县、霞浦县、屏南县、古田县、蕉城区、福鼎市、寿宁县、柘荣县、福安市)

宜宾市(翠屏区、江安县、屏山县、长宁县、叙州区、南溪区、珙县、高县、兴文县、筠连县)

拉萨市(曲水县、当雄县、墨竹工卡县、城关区、堆龙德庆区、林周县、达孜区、尼木县)

抚州市(乐安县、临川区、南丰县、宜黄县、崇仁县、金溪县、南城县、资溪县、广昌县、黎川县、东乡区)

佳木斯市(汤原县、富锦市、桦南县、抚远市、同江市、向阳区、前进区、郊区、东风区、桦川县)

南京市(高淳区、鼓楼区、溧水区、玄武区、建邺区、江宁区、雨花台区、秦淮区、栖霞区、六合区、浦口区)

随州市(随县、广水市、曾都区)

喀什地区(英吉沙县、叶城县、泽普县、岳普湖县、疏附县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、伽师县、莎车县、麦盖提县、喀什市)

玉溪市(澄江市、峨山彝族自治县、华宁县、红塔区、新平彝族傣族自治县、易门县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、从江县、凯里市、镇远县、锦屏县、施秉县、岑巩县、黎平县、三穗县、台江县、榕江县、剑河县、黄平县、雷山县、天柱县、麻江县)

咸宁市(通城县、通山县、咸安区、崇阳县、嘉鱼县、赤壁市)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎