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银川市(永宁县、灵武市、金凤区、兴庆区、贺兰县、西夏区)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

忻州市(岢岚县、忻府区、宁武县、繁峙县、定襄县、保德县、河曲县、偏关县、神池县、五寨县、五台县、原平市、静乐县、代县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)  广元市(剑阁县、利州区、苍溪县、昭化区、旺苍县、青川县、朝天区)

南充市(蓬安县、嘉陵区、仪陇县、西充县、阆中市、南部县、顺庆区、营山县、高坪区)

云浮市(罗定市、新兴县、云城区、云安区、郁南县)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)兰州市(榆中县、永登县、七里河区、城关区、皋兰县、安宁区、西固区、红古区)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)  通辽市(科尔沁区、奈曼旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、开鲁县)

滨州市(阳信县、博兴县、邹平市、沾化区、滨城区、惠民县、无棣县)

凉山彝族自治州(布拖县、喜德县、会东县、木里藏族自治县、盐源县、普格县、甘洛县、会理市、西昌市、昭觉县、越西县、美姑县、宁南县、德昌县、冕宁县、金阳县、雷波县)

宁波市(北仑区、鄞州区、奉化区、余姚市、海曙区、镇海区、慈溪市、宁海县、象山县、江北区)

湛江市(麻章区、遂溪县、赤坎区、霞山区、廉江市、坡头区、雷州市、徐闻县、吴川市)

甘孜藏族自治州(丹巴县、白玉县、九龙县、炉霍县、康定市、石渠县、德格县、得荣县、巴塘县、乡城县、色达县、新龙县、理塘县、稻城县、雅江县、道孚县、甘孜县、泸定县)

塔城地区(裕民县、托里县、乌苏市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、额敏县)

石河子市(阿拉尔市、五家渠市、铁门关市、胡杨河市、北屯市、新星市、昆玉市、可克达拉市、图木舒克市、白杨市、双河市)

牡丹江市(海林市、穆棱市、阳明区、宁安市、林口县、东宁市、西安区、爱民区、东安区、绥芬河市)

自贡市(富顺县、自流井区、大安区、荣县、沿滩区、贡井区)

西宁市(城西区、城东区、城北区、城中区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、和政县、临夏县、临夏市、康乐县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县)

大连市(中山区、瓦房店市、旅顺口区、长海县、普兰店区、西岗区、沙河口区、庄河市、甘井子区、金州区)

长治市(上党区、沁县、武乡县、潞城区、黎城县、屯留区、长子县、沁源县、潞州区、襄垣县、壶关县、平顺县)

柳州市(鹿寨县、柳城县、柳江区、融水苗族自治县、融安县、三江侗族自治县、城中区、鱼峰区、柳南区、柳北区)

乐山市(马边彝族自治县、五通桥区、沙湾区、金口河区、犍为县、峨边彝族自治县、沐川县、夹江县、市中区、井研县、峨眉山市)

毕节市(赫章县、黔西市、七星关区、纳雍县、金沙县、织金县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县)

太原市(迎泽区、古交市、杏花岭区、万柏林区、晋源区、小店区、尖草坪区、娄烦县、清徐县、阳曲县)

广安市(华蓥市、武胜县、前锋区、岳池县、广安区、邻水县)

酒泉市(玉门市、肃州区、敦煌市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃北蒙古族自治县)

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大理白族自治州(云龙县、鹤庆县、宾川县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、洱源县、漾濞彝族自治县、祥云县、剑川县、弥渡县、大理市、永平县)

邯郸市(涉县、邱县、成安县、磁县、肥乡区、复兴区、丛台区、邯山区、曲周县、馆陶县、魏县、广平县、永年区、峰峰矿区、大名县、临漳县、鸡泽县、武安市)

阳泉市(郊区、城区、矿区、盂县、平定县)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、扎兰屯市、阿荣旗、根河市、鄂伦春自治旗、满洲里市、扎赉诺尔区、牙克石市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)  晋中市(昔阳县、介休市、寿阳县、祁县、平遥县、和顺县、榆次区、左权县、榆社县、灵石县、太谷区)

内江市(资中县、威远县、市中区、隆昌市、东兴区)

南平市(邵武市、光泽县、武夷山市、建瓯市、浦城县、顺昌县、延平区、松溪县、建阳区、政和县)

阜阳市(太和县、颍州区、界首市、颍上县、颍东区、临泉县、阜南县、颍泉区)日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

常州市(溧阳市、金坛区、钟楼区、武进区、新北区、天宁区)  三明市(沙县区、清流县、尤溪县、明溪县、泰宁县、宁化县、大田县、三元区、将乐县、永安市、建宁县)

广西壮族自治区

武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)

赣州市(全南县、寻乌县、宁都县、信丰县、章贡区、石城县、崇义县、定南县、于都县、会昌县、兴国县、龙南市、上犹县、安远县、瑞金市、南康区、大余县、赣县区)攀枝花市(东区、盐边县、米易县、西区、仁和区)

潍坊市(昌邑市、青州市、诸城市、寒亭区、坊子区、寿光市、临朐县、高密市、奎文区、安丘市、昌乐县、潍城区)

江门市(新会区、开平市、恩平市、鹤山市、台山市、蓬江区、江海区)

济南市(平阴县、莱芜区、历下区、济阳区、历城区、长清区、章丘区、天桥区、钢城区、槐荫区、商河县、市中区)

绥化市(明水县、庆安县、北林区、安达市、兰西县、青冈县、望奎县、海伦市、绥棱县、肇东市)

延边朝鲜族自治州(安图县、汪清县、珲春市、图们市、龙井市、和龙市、延吉市、敦化市)

西藏自治区

遵义市(赤水市、播州区、绥阳县、汇川区、正安县、仁怀市、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、湄潭县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、习水县)

运城市(稷山县、平陆县、夏县、万荣县、绛县、临猗县、盐湖区、新绛县、河津市、永济市、闻喜县、芮城县、垣曲县)

和田地区(墨玉县、策勒县、和田市、民丰县、皮山县、和田县、于田县、洛浦县)

镇江市(京口区、润州区、丹徒区、扬中市、句容市、丹阳市)

那曲市(比如县、色尼区、尼玛县、索县、巴青县、班戈县、申扎县、嘉黎县、聂荣县、双湖县、安多县)

嘉兴市(嘉善县、南湖区、秀洲区、桐乡市、平湖市、海宁市、海盐县)

金昌市(永昌县、金川区)

汕头市(潮南区、南澳县、澄海区、潮阳区、濠江区、龙湖区、金平区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

泰安市(东平县、新泰市、肥城市、宁阳县、泰山区、岱岳区)

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。

　　🌟【博时市场点评4月24日】沪指微幅收涨，银行板块走强

　　📝每日观点

　　🎈今日沪深两市涨跌不一，成交小幅缩量至1.13万亿，银行板块走强。近日特朗普关于对华关税的表态虽有缓和，但降低海外负债，缩减贸易赤字仍是其核心诉求，通过关税进行极限施压的戏码预计还将延续。而对于我们而言，外部的关税博弈和内部的对冲政策成为影响市场走势的重要变量。我们认为，中美关税战的核心是博弈，而非贸易，能否争取到更多的第三方国家的支持，将决定后续在与美国进行贸易问题谈判中能否掌握主动。因此我们需要一方面关注外交斡旋的成果，一方面关注国内对冲政策的出台。关注月底的政治局会议和人大常委会，短期权益市场预计维持震荡，配置上或可关注地产、消费等可能政策发力方向，以及科技风格前期超跌的方向。

　　🔥消息面

　　🎈4月24日，国家发改委、商务部、市场监管总局印发《市场准入负面清单（2025年版）》。据央视新闻报道，与此前实施的2022年版清单相比，《市场准入负面清单（2025年版）》事项数量由117项缩减到106项。此外，依据相关法律、行政法规，清单将无人驾驶航空器运营、电子烟等新型烟草制品生产批发零售等新业态新领域纳入负面清单，对部分社会民生等领域管理措施进行了完善调整。

　　简评：《清单》删除8条全国性准入限制，部分放开8条全国性措施，展示出了准入门槛更低、准入力度更大的特点。同时，《清单》删除了17条地方性措施，通过实施全国统一的准入方式，促进全国统一大市场建设。《清单》的发布，标志着我国市场准入管理制度的进一步完善，通过减少市场准入限制，优化市场环境，不仅有助于激发市场活力，促进公平竞争，还将提升整体经济的竞争力和创新能力。

　　🎈当地时间4月23日，美联储发布经济状况“褐皮书”。褐皮书显示，自上次报告以来，经济活动几乎没有变化，但国际贸易政策的不确定性在各份报告中普遍存在。仅有五个地区经济活动略有增长，三个地区报告经济活动基本保持不变，其余四个地区报告经济活动略有下降。这些言论可能会支持降息将需要一段时间的观点。

　　简评：总体来看，尽管某些地区和行业显示出一定的增长势头，但经济不确定性，尤其是贸易政策的不确定性，正在对企业和消费者的信心造成负面影响。美联储的“褐皮书”反映了当前美国经济面临的复杂环境，这可能导致美联储在未来的货币政策决策中更加谨慎。往后看，美联储的实际政策将取决于美国经济数据的表现，特别是通胀和就业数据。如果经济数据持续恶化，降息的可能性或将增加。

　　👉市场复盘

　　🎈4月24日，A股三大指数涨跌不一。截至收盘，上证指数报3297.29点，上涨0.03%；深证成指报9878.32点，下跌0.58%；创业板指报1935.86点，下跌0.68%；科创100报1009.53点，下跌0.93%。申万一级行业中，美容护理、银行、公用事业涨幅靠前，分别上涨1.61%、1.16%、1.08%；计算机、通信、电子跌幅靠前，分别下跌2.36%、2.08%、1.47%。1526只个股上涨，3517只个股下跌。

　　💰资金追踪

　　🎈市场成交额为11390.80亿元，较前一交易日下跌。两融余额昨日收报18111.40亿元，较前一交易日上涨。

　　数据来源：同花顺，截至2025年4月24日。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现。

　　来源：华尔街见闻

　　美国汽车制造商正在采取各种策略应对关税不确定性：福特计划下月上调新车价格，特斯拉据称暂停了进口CyberCab和Semi项目的零部件，并暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，沃尔沃卡车工厂预计将裁员……

　　据新华社，美国总统特朗普此前宣布的对进口汽车加征25%关税的措施于4月3日正式生效。

　　对此，美国汽车制造商正在采取各种策略应对这种不确定性，包括调整定价、激励措施和生产计划。

　　德意志银行的分析师EdisonYu在本周发布的一份报告中指出，汽车制造商的反应不尽相同。福特计划下月上调新车价格，特斯拉据称暂停了进口CyberCab和Semi项目的零部件，并暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，沃尔沃卡车工厂预计将裁员。

　　德银预计，美国年初汽车需求强劲，因为消费者会赶在价格上涨前购车，随后在下半年因关税影响而放缓。预计2025年美国汽车销量将降至1540万辆，低于2024年的1600万辆。

　　各大车企反应不一，分化加剧

　　尽管特朗普政府暗示可能会提供缓解措施，但目前具体细节仍不明确。

　　德意志银行目前假设，除了符合美墨加协定（USMCA）规则的汽车外，所有进口汽车都将面临25%的关税，直到海关完全评估非美国产零部件为止。进口零部件预计将从5月3日开始受到关税影响。这给汽车制造商带来了极大的不确定性。

　　德银表示，汽车制造商的反应各不相同。例如，特斯拉暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，通用汽车也停止了其CAMI组装工厂的运营。

　　马自达、三菱和斯巴鲁也采取了各种措施，包括吸收价格上涨，甚至完全停止美国库存的运输。

　　福特正在提供广泛的员工价格折扣，并将生产转移到其FortWayne工厂。本田公开表示，在评估其应对措施的同时，不会提高消费者价格。 英菲尼迪无限期暂停了在墨西哥生产的两款跨界车型的生产。Rivian和其他几家电动汽车制造商到目前为止维持了运营，但正在评估更长远的影响。

　　一些汽车制造商正在暂时吸收关税成本，例如马自达将持续到4月。 但其他公司正准备将成本转嫁给消费者。 德意志银行指出，尽管没有大规模的公开声明，“成本影响将不容小觑”。

　　行业前景展望：2025年销量或将下滑

　　本月早些时候，德银对汽车股仍然持谨慎态度。

　　在一份报告中德银表示，2025年第一季度收益公布之际，汽车制造商仍面临新关税带来的重大不确定性。他们预计，年初需求强劲，因为消费者会赶在价格上涨前购车，随后在下半年因关税影响而放缓。预计2025年美国汽车销量将降至1540万辆，低于2024年的1600万辆。

　　德意志银行的报告指出，福特和通用汽车的毛成本可能增加超过100亿美元，而特斯拉和Rivian由于其供应链的特性，受到的影响相对较小。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。