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清远市(阳山县、清新区、清城区、连州市、连山壮族瑶族自治县、英德市、佛冈县、连南瑶族自治县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、建始县、咸丰县、来凤县、巴东县、宣恩县、恩施市、利川市)

吕梁市(兴县、岚县、离石区、孝义市、柳林县、交城县、方山县、交口县、中阳县、汾阳市、石楼县、文水县、临县)

桂林市(秀峰区、七星区、资源县、叠彩区、临桂区、象山区、兴安县、平乐县、恭城瑶族自治县、荔浦市、灵川县、永福县、雁山区、全州县、阳朔县、龙胜各族自治县、灌阳县)  乌兰察布市(集宁区、察哈尔右翼前旗、兴和县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、凉城县、丰镇市、化德县、商都县、卓资县、察哈尔右翼中旗)

盐城市(亭湖区、大丰区、建湖县、盐都区、射阳县、阜宁县、东台市、响水县、滨海县)

黑河市(孙吴县、爱辉区、北安市、逊克县、五大连池市、嫩江市)

林芝市(米林市、巴宜区、波密县、墨脱县、察隅县、朗县、工布江达县)随州市(曾都区、广水市、随县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县)  东营市(利津县、广饶县、东营区、河口区、垦利区)

商丘市(睢县、永城市、宁陵县、睢阳区、虞城县、柘城县、民权县、夏邑县、梁园区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

株洲市(茶陵县、攸县、天元区、醴陵市、芦淞区、炎陵县、荷塘区、石峰区、渌口区)

深圳市(南山区、光明区、坪山区、盐田区、龙岗区、宝安区、龙华区、罗湖区、福田区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

开封市(尉氏县、禹王台区、杞县、通许县、龙亭区、祥符区、顺河回族区、兰考县、鼓楼区)

大理白族自治州(鹤庆县、漾濞彝族自治县、剑川县、南涧彝族自治县、弥渡县、洱源县、大理市、云龙县、永平县、宾川县、巍山彝族回族自治县、祥云县)

哈尔滨市(五常市、巴彦县、香坊区、阿城区、双城区、平房区、呼兰区、道外区、通河县、道里区、宾县、松北区、依兰县、方正县、尚志市、延寿县、木兰县、南岗区)

张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

酒泉市(瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、敦煌市、肃州区、金塔县、肃北蒙古族自治县)

芜湖市(繁昌区、湾沚区、南陵县、弋江区、鸠江区、镜湖区、无为市)

梧州市(藤县、蒙山县、龙圩区、长洲区、苍梧县、万秀区、岑溪市)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)

辽阳市(宏伟区、弓长岭区、太子河区、灯塔市、白塔区、辽阳县、文圣区)

保山市(腾冲市、昌宁县、隆阳区、施甸县、龙陵县)

长沙市(天心区、长沙县、浏阳市、宁乡市、开福区、望城区、岳麓区、芙蓉区、雨花区)

合肥市(长丰县、庐阳区、瑶海区、巢湖市、包河区、庐江县、肥东县、蜀山区、肥西县)

上海市(金山区、徐汇区、虹口区、黄浦区、松江区、普陀区、浦东新区、崇明区、静安区、青浦区、嘉定区、杨浦区、宝山区、奉贤区、闵行区、长宁区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

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银川市(西夏区、兴庆区、永宁县、灵武市、金凤区、贺兰县)

鞍山市(千山区、台安县、铁东区、海城市、立山区、岫岩满族自治县、铁西区)

丽水市(缙云县、庆元县、景宁畲族自治县、遂昌县、青田县、云和县、莲都区、松阳县、龙泉市)

五指山市(文昌市、定安县、澄迈县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、东方市、临高县、陵水黎族自治县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市)  宜春市(铜鼓县、靖安县、万载县、上高县、袁州区、樟树市、奉新县、高安市、宜丰县、丰城市)

儋州市

衡水市(饶阳县、冀州区、阜城县、故城县、安平县、武强县、枣强县、武邑县、桃城区、景县、深州市)

甘南藏族自治州(合作市、碌曲县、卓尼县、临潭县、玛曲县、迭部县、夏河县、舟曲县)喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、喀什市、叶城县、莎车县、麦盖提县、疏附县、疏勒县、巴楚县、岳普湖县、泽普县、英吉沙县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、海港区、山海关区、抚宁区、卢龙县、北戴河区)  内江市(市中区、东兴区、资中县、隆昌市、威远县)

长治市(潞州区、长子县、壶关县、平顺县、上党区、襄垣县、黎城县、沁县、武乡县、潞城区、屯留区、沁源县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

岳阳市(湘阴县、岳阳楼区、云溪区、临湘市、华容县、岳阳县、汨罗市、平江县、君山区)临夏回族自治州(和政县、临夏县、广河县、康乐县、临夏市、永靖县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

安庆市(宿松县、宜秀区、大观区、桐城市、望江县、岳西县、潜山市、太湖县、怀宁县、迎江区)

大庆市(龙凤区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、萨尔图区、大同区、让胡路区、红岗区、林甸县)

澳门特别行政区

邵阳市(城步苗族自治县、隆回县、北塔区、绥宁县、武冈市、新宁县、新邵县、洞口县、大祥区、双清区、邵东市、邵阳县)

莆田市(涵江区、城厢区、秀屿区、仙游县、荔城区)

马鞍山市(和县、当涂县、博望区、含山县、花山区、雨山区)

阳泉市(平定县、盂县、郊区、城区、矿区)

沧州市(南皮县、吴桥县、任丘市、青县、沧县、献县、东光县、河间市、孟村回族自治县、黄骅市、泊头市、海兴县、运河区、肃宁县、新华区、盐山县)

宁德市(柘荣县、古田县、屏南县、福安市、蕉城区、霞浦县、福鼎市、寿宁县、周宁县)

蚌埠市(蚌山区、淮上区、五河县、固镇县、怀远县、禹会区、龙子湖区)

沈阳市(法库县、康平县、于洪区、铁西区、辽中区、沈河区、新民市、大东区、皇姑区、浑南区、沈北新区、和平区、苏家屯区)

乐山市(井研县、金口河区、沙湾区、市中区、夹江县、马边彝族自治县、犍为县、沐川县、峨边彝族自治县、五通桥区、峨眉山市)

黄山市(黟县、祁门县、歙县、黄山区、休宁县、徽州区、屯溪区)

绍兴市(诸暨市、柯桥区、新昌县、越城区、嵊州市、上虞区)

玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、囊谦县、治多县、曲麻莱县、称多县)

吉林市(船营区、舒兰市、龙潭区、磐石市、桦甸市、永吉县、昌邑区、丰满区、蛟河市)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。