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阿坝藏族羌族自治州(松潘县、理县、九寨沟县、壤塘县、茂县、若尔盖县、马尔康市、金川县、阿坝县、汶川县、小金县、红原县、黑水县)

铜仁市(万山区、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、德江县、江口县、石阡县、思南县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区)

玉溪市(易门县、红塔区、峨山彝族自治县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、新平彝族傣族自治县、通海县、澄江市)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、建水县、泸西县、屏边苗族自治县、个旧市、弥勒市、开远市、蒙自市、红河县、石屏县、河口瑶族自治县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县)  南平市(延平区、政和县、光泽县、松溪县、邵武市、建瓯市、浦城县、顺昌县、建阳区、武夷山市)

丽江市(古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县)

九江市(庐山市、浔阳区、柴桑区、修水县、武宁县、永修县、瑞昌市、彭泽县、共青城市、德安县、濂溪区、都昌县、湖口县)

淮安市(淮阴区、盱眙县、淮安区、金湖县、涟水县、洪泽区、清江浦区)济南市(历下区、莱芜区、济阳区、章丘区、长清区、天桥区、历城区、商河县、槐荫区、钢城区、市中区、平阴县)

三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)  崇左市(龙州县、凭祥市、天等县、江州区、扶绥县、大新县、宁明县)

辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克旗、达拉特旗、康巴什区、乌审旗、伊金霍洛旗、东胜区)

北京市(门头沟区、朝阳区、怀柔区、丰台区、通州区、东城区、平谷区、海淀区、大兴区、房山区、延庆区、顺义区、密云区、西城区、石景山区、昌平区)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、湘潭县、韶山市、雨湖区)

淄博市(博山区、张店区、桓台县、周村区、淄川区、临淄区、高青县、沂源县)

白城市(通榆县、大安市、洮北区、洮南市、镇赉县)

宜宾市(翠屏区、南溪区、兴文县、筠连县、珙县、高县、长宁县、叙州区、屏山县、江安县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县)

淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)

常德市(临澧县、汉寿县、武陵区、桃源县、石门县、鼎城区、澧县、津市市、安乡县)

永州市(冷水滩区、双牌县、东安县、祁阳市、江华瑶族自治县、蓝山县、新田县、江永县、道县、零陵区、宁远县)

长沙市(天心区、长沙县、芙蓉区、雨花区、宁乡市、浏阳市、望城区、岳麓区、开福区)

渭南市(华阴市、白水县、蒲城县、大荔县、韩城市、华州区、临渭区、潼关县、澄城县、富平县、合阳县)

三门峡市(义马市、湖滨区、陕州区、卢氏县、渑池县、灵宝市)

泸州市(纳溪区、古蔺县、龙马潭区、江阳区、泸县、合江县、叙永县)

安阳市(内黄县、文峰区、安阳县、龙安区、北关区、汤阴县、滑县、林州市、殷都区)

桂林市(象山区、荔浦市、恭城瑶族自治县、雁山区、叠彩区、临桂区、灌阳县、灵川县、阳朔县、秀峰区、永福县、兴安县、七星区、全州县、龙胜各族自治县、平乐县、资源县)

龙岩市(武平县、新罗区、漳平市、长汀县、连城县、永定区、上杭县)

海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)

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儋州市

兰州市(七里河区、永登县、榆中县、西固区、安宁区、红古区、城关区、皋兰县)

鞍山市(立山区、铁西区、千山区、岫岩满族自治县、海城市、铁东区、台安县)

固原市(泾源县、彭阳县、原州区、西吉县、隆德县)  武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

镇江市(句容市、扬中市、润州区、丹徒区、京口区、丹阳市)

四平市(梨树县、铁西区、铁东区、双辽市、伊通满族自治县)

韶关市(武江区、仁化县、乳源瑶族自治县、始兴县、乐昌市、新丰县、翁源县、南雄市、曲江区、浈江区)遂宁市(船山区、蓬溪县、射洪市、大英县、安居区)

石家庄市(正定县、桥西区、鹿泉区、行唐县、栾城区、藁城区、裕华区、新华区、晋州市、井陉县、新乐市、灵寿县、深泽县、无极县、赞皇县、井陉矿区、平山县、长安区、赵县、元氏县、辛集市、高邑县)  蚌埠市(禹会区、蚌山区、怀远县、淮上区、五河县、龙子湖区、固镇县)

包头市(土默特右旗、九原区、固阳县、青山区、白云鄂博矿区、昆都仑区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区)

延边朝鲜族自治州(和龙市、龙井市、图们市、敦化市、汪清县、延吉市、安图县、珲春市)

天水市(甘谷县、秦州区、张家川回族自治县、清水县、麦积区、秦安县、武山县)商洛市(商州区、镇安县、丹凤县、柞水县、商南县、山阳县、洛南县)

德州市(乐陵市、庆云县、平原县、陵城区、齐河县、德城区、禹城市、夏津县、临邑县、武城县、宁津县)

楚雄彝族自治州(元谋县、禄丰市、大姚县、楚雄市、双柏县、南华县、武定县、牟定县、姚安县、永仁县)

齐齐哈尔市(甘南县、克东县、富裕县、克山县、龙沙区、富拉尔基区、拜泉县、泰来县、铁锋区、龙江县、碾子山区、建华区、依安县、梅里斯达斡尔族区、讷河市、昂昂溪区)

昭通市(昭阳区、镇雄县、盐津县、巧家县、永善县、水富市、绥江县、威信县、鲁甸县、彝良县、大关县)

阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

汕头市(潮阳区、澄海区、潮南区、金平区、南澳县、濠江区、龙湖区)

吴忠市(青铜峡市、同心县、利通区、红寺堡区、盐池县)

河池市(金城江区、东兰县、罗城仫佬族自治县、凤山县、南丹县、宜州区、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、天峨县、巴马瑶族自治县)

咸阳市(兴平市、永寿县、杨陵区、泾阳县、礼泉县、旬邑县、三原县、秦都区、乾县、彬州市、淳化县、渭城区、长武县、武功县)

温州市(洞头区、瓯海区、永嘉县、苍南县、泰顺县、文成县、鹿城区、乐清市、平阳县、瑞安市、龙湾区、龙港市)

榆林市(府谷县、清涧县、佳县、神木市、定边县、榆阳区、米脂县、子洲县、靖边县、吴堡县、横山区、绥德县)

邢台市(巨鹿县、临城县、新河县、临西县、柏乡县、平乡县、内丘县、威县、南和区、南宫市、宁晋县、襄都区、清河县、沙河市、信都区、广宗县、任泽区、隆尧县)

金昌市(永昌县、金川区)

上饶市(铅山县、信州区、万年县、广信区、鄱阳县、广丰区、余干县、玉山县、婺源县、弋阳县、德兴市、横峰县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！