AI人脸替换明星喷水造梦_开启对多元文化作品的理性分析与审美体验
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全国服务区域：
石河子市(铁门关市、新星市、可克达拉市、阿拉尔市、白杨市、双河市、图木舒克市、北屯市、胡杨河市、昆玉市、五家渠市)
咸宁市(通城县、崇阳县、通山县、赤壁市、咸安区、嘉鱼县)
宿迁市(宿豫区、泗洪县、宿城区、沭阳县、泗阳县)
杭州市(临安区、萧山区、滨江区、余杭区、桐庐县、建德市、拱墅区、上城区、钱塘区、富阳区、西湖区、临平区、淳安县)
儋州市
甘南藏族自治州(碌曲县、合作市、临潭县、舟曲县、迭部县、夏河县、卓尼县、玛曲县)
林芝市(巴宜区、朗县、工布江达县、波密县、墨脱县、米林市、察隅县)
郑州市(巩义市、新郑市、上街区、金水区、管城回族区、登封市、中原区、中牟县、惠济区、新密市、荥阳市、二七区)
肇庆市(怀集县、封开县、四会市、鼎湖区、端州区、德庆县、广宁县、高要区)
克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)
定西市(岷县、漳县、通渭县、陇西县、临洮县、渭源县、安定区)
汉中市(略阳县、勉县、城固县、洋县、南郑区、宁强县、镇巴县、佛坪县、留坝县、汉台区、西乡县)
成都市(新都区、金堂县、双流区、青白江区、新津区、武侯区、金牛区、成华区、锦江区、龙泉驿区、彭州市、温江区、青羊区、郫都区、蒲江县、简阳市、崇州市、都江堰市、大邑县、邛崃市)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)
五指山市(昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、临高县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、万宁市、文昌市、澄迈县、屯昌县、白沙黎族自治县、定安县、东方市、保亭黎族苗族自治县、琼海市)
百色市(那坡县、田东县、德保县、乐业县、隆林各族自治县、凌云县、平果市、靖西市、西林县、田林县、右江区、田阳区)
阳江市(阳东区、阳西县、阳春市、江城区)
蚌埠市(怀远县、龙子湖区、蚌山区、固镇县、五河县、淮上区、禹会区)
新乡市(卫滨区、卫辉市、封丘县、长垣市、新乡县、原阳县、获嘉县、辉县市、红旗区、凤泉区、延津县、牧野区)
扬州市(仪征市、广陵区、邗江区、高邮市、江都区、宝应县)
阜新市(海州区、清河门区、彰武县、细河区、新邱区、阜新蒙古族自治县、太平区)
吉林市(舒兰市、蛟河市、船营区、永吉县、丰满区、龙潭区、桦甸市、昌邑区、磐石市)
嘉峪关市
东莞市
秦皇岛市(卢龙县、抚宁区、北戴河区、青龙满族自治县、山海关区、海港区、昌黎县)
固原市(西吉县、原州区、泾源县、隆德县、彭阳县)
随州市(广水市、随县、曾都区)
揭阳市(惠来县、普宁市、揭西县、榕城区、揭东区)
咸阳市(旬邑县、杨陵区、永寿县、三原县、泾阳县、武功县、淳化县、兴平市、长武县、乾县、渭城区、彬州市、礼泉县、秦都区)
丽水市(青田县、景宁畲族自治县、龙泉市、莲都区、遂昌县、云和县、松阳县、庆元县、缙云县)
襄阳市(樊城区、宜城市、南漳县、老河口市、襄城区、保康县、枣阳市、谷城县、襄州区)
赣州市(宁都县、瑞金市、于都县、安远县、全南县、章贡区、兴国县、信丰县、崇义县、南康区、大余县、定南县、寻乌县、龙南市、赣县区、石城县、会昌县、上犹县)
南平市(建瓯市、政和县、松溪县、顺昌县、延平区、邵武市、建阳区、光泽县、浦城县、武夷山市)
邢台市(临西县、清河县、新河县、临城县、信都区、威县、隆尧县、内丘县、宁晋县、平乡县、襄都区、任泽区、柏乡县、巨鹿县、南和区、南宫市、沙河市、广宗县)
白城市(洮南市、大安市、通榆县、洮北区、镇赉县)
苏州市(昆山市、张家港市、吴江区、虎丘区、相城区、姑苏区、吴中区、太仓市、常熟市)
宁德市(屏南县、霞浦县、福鼎市、周宁县、蕉城区、寿宁县、古田县、柘荣县、福安市)
铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)
乐山市(沐川县、峨边彝族自治县、井研县、峨眉山市、马边彝族自治县、犍为县、金口河区、市中区、沙湾区、五通桥区、夹江县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)
淄博市(张店区、高青县、桓台县、沂源县、临淄区、周村区、淄川区、博山区)
阿勒泰地区(阿勒泰市、青河县、布尔津县、哈巴河县、富蕴县、吉木乃县、福海县)
甘孜藏族自治州(九龙县、色达县、康定市、白玉县、新龙县、乡城县、德格县、甘孜县、雅江县、道孚县、丹巴县、得荣县、稻城县、泸定县、炉霍县、石渠县、理塘县、巴塘县)
承德市(兴隆县、滦平县、丰宁满族自治县、平泉市、隆化县、承德县、双滦区、双桥区、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县)
温州市(苍南县、鹿城区、永嘉县、龙港市、洞头区、瓯海区、文成县、平阳县、泰顺县、龙湾区、乐清市、瑞安市)
淮南市(谢家集区、寿县、凤台县、大通区、田家庵区、潘集区、八公山区)
焦作市(马村区、修武县、博爱县、沁阳市、孟州市、解放区、中站区、武陟县、山阳区、温县)
宁夏回族自治区
黔南布依族苗族自治州(惠水县、平塘县、荔波县、三都水族自治县、龙里县、罗甸县、都匀市、独山县、长顺县、福泉市、贵定县、瓮安县)
汕头市(潮阳区、澄海区、南澳县、濠江区、金平区、龙湖区、潮南区)
赤峰市(林西县、翁牛特旗、喀喇沁旗、宁城县、红山区、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、松山区、巴林右旗、克什克腾旗、巴林左旗、元宝山区)
长春市(南关区、榆树市、公主岭市、宽城区、九台区、绿园区、二道区、双阳区、德惠市、农安县、朝阳区)
佛山市(高明区、禅城区、顺德区、南海区、三水区)
银川市(西夏区、兴庆区、永宁县、贺兰县、灵武市、金凤区)
枣庄市(市中区、山亭区、滕州市、峄城区、台儿庄区、薛城区)
大连市(长海县、西岗区、庄河市、甘井子区、普兰店区、瓦房店市、金州区、旅顺口区、中山区、沙河口区)
崇左市(扶绥县、江州区、宁明县、大新县、龙州县、天等县、凭祥市)
永州市(双牌县、江华瑶族自治县、宁远县、新田县、江永县、道县、冷水滩区、东安县、祁阳市、蓝山县、零陵区)
伊犁哈萨克自治州(奎屯市、尼勒克县、巩留县、新源县、伊宁县、昭苏县、特克斯县、霍尔果斯市、霍城县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县)
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朝阳市(双塔区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县、北票市、凌源市)
吉安市(吉安县、永丰县、泰和县、遂川县、吉水县、永新县、安福县、青原区、新干县、峡江县、井冈山市、吉州区、万安县)
上饶市(余干县、广信区、德兴市、弋阳县、信州区、婺源县、横峰县、玉山县、广丰区、万年县、鄱阳县、铅山县)
七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)
楚雄彝族自治州(永仁县、大姚县、南华县、牟定县、元谋县、禄丰市、楚雄市、武定县、双柏县、姚安县)
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河源市(连平县、紫金县、和平县、源城区、龙川县、东源县)
巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、焉耆回族自治县、尉犁县、和静县、库尔勒市、若羌县、博湖县、和硕县、且末县)
漯河市(郾城区、舞阳县、临颍县、源汇区、召陵区)
广西壮族自治区
宣城市(泾县、郎溪县、宣州区、广德市、旌德县、宁国市、绩溪县)
曲靖市(宣威市、麒麟区、富源县、马龙区、沾益区、罗平县、会泽县、陆良县、师宗县)
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事件
近期，公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。2024年公司实现营业收入16.1亿元，同比+8.5%；实现归母净利润45.1亿元，同比+2.5%。2025年一季度公司实现营业收入3.6亿元，同比+41.2%；实现归母净利润14.8亿元，同比+16.2%。
点评
▍24年Q4投资收益拖累全年业绩增速
根据公司披露的数据，雅砻江水电2024年实现净利润82.7亿元，同比-4.5%。2024年前三季度雅砻江水电实现净利润79.67亿元，对应Q4净利润约3亿元。24年Q4雅砻江净利润相较于23年同期同比下滑约77%。从经营层面看，2024年Q4雅砻江水电发电量和上网电价分别为210.7亿千瓦时和0.296元/千瓦时，分别同比下降5.45%和5.43%。我们推测24年四季度发电量和上网电价的下滑是雅砻江水电单季度利润下滑的部分原因。
2024年Q4，川投能源由雅砻江水电带来的投资收益同比减少约4.8亿元，公司24Q4归母净利润0.86亿元，同比降低84.6%。公司全年实现归母净利润45.1亿元，同比+2.5%。
▍控股+参股资产齐发力，带动公司25年Q1利润增长
①控股方面，银江水电站首台机组已于2025年1月1日投产，该电站装机容量39万千瓦，多年平均发电量15.7/18.3亿千瓦时（龙盘建成前/后）。2025年Q1公司控股企业累计完成发电量9.6亿千瓦时，同比增长22%。新机组投产叠加发电量的增长，带动公司25Q1收入同比+41.2%，控股子公司利润同比增加0.86亿元；
②参股方面，雅砻江Q1或实现量价增长。电量方面，两河口电站2024年10月首次蓄满，为2025年枯期发电打下良好基础；电价方面，四川省2025年电力交易取消综合一口价，我们推测省内枯水期交易电价或因此有所提升。根据公司25年Q1披露的投资收益数据，我们推测雅砻江水电Q1业绩约28-28.6亿元，同比增长约9-11%。
控股和参股资产齐发力，带动公司25年Q1实现归母净利润14.8亿元，同比+16.2%。
▍盈利预测与估值
由于24年雅砻江水电利润有一定下滑，略下调盈利预期，预计2025-2027年公司可实现归母净利润50.8/52.8/55.4亿元（25/26年前值53.6/55.6亿元），对应PE16.1/15.5/14.8x，维持“买入”评级。
▍风险提示
来水不及预期、用电需求下降、电价下降等风险
财务预测摘要
文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《川投能源：24年Q4投资收益拖累全年业绩，25年Q1表现亮眼》
对外发布时间：2025年4月18日
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：
郭丽丽执业证书编号：S1110520030001
赵阳执业证书编号：S1110524070005
（转自：郭丽丽的研究札记）
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